报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 2026年7月30日政治局会议召开，肯定上半年经济“向新向优”，重视经济运行困难挑战，强调加大逆周期调节力度，充分运用存量政策与及时出台增量政策[2][5] - 债市投资者关注货币政策表述，对政府债券放量扰动担忧减弱，期待货币宽松，驱动收益率下行；短期债市交投情绪或积极，但收益率下行突破需利好落地，否则维持低位区间波动；操作建议小波段、快进快出，后续关注权益风险偏好、资金价格、央行买债规模及银行资负结构调整[2][5][6] 根据相关目录分别进行总结 总基调：经济结构“向新向优”，正视“困难挑战” - 会议肯定经济结构“向新向优”，弱化总量评价，重视“困难挑战”，对稳增长有诉求；与4月会议相比，更侧重经济结构优势，措辞更严反映正视经济放缓压力[2][10][11] - 上半年经济数据前高后低，二季度低于目标区间但增速逐月回升，下半年基数效应友好，达标压力减轻；外部因素影响出口，国内政策推进节奏待察，三季度或为政策效果观察期，经济低偏目标区间可能加快增量政策推出[11][12] 宏观调控：加大逆周期调节力度，兼顾存量与增量 宏观定调：“逆周期”或侧重短期应对，增量政策有空间 - “加大逆周期调节力度”，未提及跨周期，政策力度或增强，反映重心转向短期应对；明确发挥存量政策效能，谋划出台增量政策，优先推进存量政策，为增量留空间；强调积极财政和适度宽松货币政策加快落实落细[17][18][19] 财政政策：强调“加快财政支出”和“推进两新两重”，继续加快债券资金使用进度 - 加快财政支出，上半年地方广义财政支出偏慢拖累投资，后续或成提速对象；推进“两重”“两新”，部分资金已下达，“六张网”“十五五”专项规划待落地，或提速专项债配套融资[20][21] - 加快债券资金使用进度，预计8 - 9月政府债供给高峰，8 - 9月净融资预计分别为1.6万亿和1.7万亿，10月累计净融资有望接近去年同期[27] 货币政策：适时调整政策工具，关注财政货币协同 - 政策基调延续“适度宽松”，新增“综合运用并适时调整货币政策工具，财政金融协同促内需”表述，操作更灵活，央行或配合供给放量或稳增长发力[31][32] - 短期降息、降准紧迫性不强，降息受输入型通胀和中美政策周期背离约束，降准因资金价格偏低、流动性充裕必要性不强，但供给放量或权益回调可能降准[33] - 供给放量央行或投放流动性维持资金稳定，但影响银行资负结构，存单发行或放量、利率或抬升；财政金融协同或涵盖总量流动性支持、结构性工具支持、风险分担三个层次，关注政府债集中供给阶段银行资金变化[35][42] 稳增长：扩内需诉求增强，“反内卷”排序后移 - 消费方面，优化供给思路不变，侧重“服务消费潜力”，关注相关补贴落地，上半年服务零售额同比增速高于商品零售[44][45] - 投资方面，“六张网”是抓手，措辞“加强”变“扎实推进”，强调用好既有工具资金，三季度基建投资单月增速有望改善[45] - 产业升级与统一大市场方面，“反内卷”排序后移，“人工智能 +”等排位提前，应对“内卷式”竞争措辞减轻[45] 资本市场：深化投融资改革，提升资本市场韧性和信心 - 政策重心从短期稳预期向长效机制建设跃升，增强市场内生稳定性；强调深化投融资综合改革，提升韧性和信心，构建慢牛、长牛、健康牛市场格局[46] 防风险：继续关注地方债务风险，重点聚焦中小金融机构 - 要求稳定房地产市场，实施化债方案，扎实推进地方中小金融机构改革化险、减量提质；房地产和化债领域基调延续，金融领域关注中小金融机构风险，整合重组或加快[2][47][48]