报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 7月30日主力合约收盘价944元/吨，较前日下跌2.38%，成交量约128.8万手，持仓量140.19万手，较前日减仓约7万手，价格继续下探刷新主力合约上市以来新低，市场情绪极度悲观 [2] - 技术面显示价格跌破关键支撑位，短期内缺乏明确方向性反弹动力，市场在基本面持续恶化与情绪面共振下加速探底，但进一步深跌空间受成本支撑制约，预计延续低位偏弱震荡运行 [2] - 纯碱行业正从“产能扩张”到“产能出清”深度转型，远兴能源二期280万吨天然碱产能和湖北新都70万吨联碱产能新增350万吨，政策上氨碱法等高成本工艺面临加速出清压力，但行业实质性大规模产能收缩尚未发生 [2] 各目录内容总结 1 期货行情回顾 - 7月30日纯碱期货主力合约开盘964元/吨，最高964元/吨，最低936元/吨，收盘944元/吨，日内几乎单边下跌，14：15左右有一小波反弹 [3][4] - 现货市场重质纯碱各地区周平均价在1200 - 1300元/吨区间，轻质纯碱各地区周平均价在1020 - 1250元/吨区间，市场整体呈现期货震荡、现货持稳格局 [4] 2 当日主要运行逻辑 - 核心逻辑围绕“成本重构与产能出清”展开，博源化工阿拉善天然碱项目全面达产使纯碱行业成本结构根本性变革，将完全成本从1300 - 1450元/吨降至700 - 850元/吨，可能加速高成本产能淘汰，影响产业链各环节 [7] - 技术面看，纯碱期货价格在低位区间震荡缺乏明确趋势，主力合约SA609收盘价944元/吨，SA611收盘价971元/吨，SA701收盘价1006元/吨，处于上市以来价格底部区域，技术指标显示市场观望，等基本面或政策面指引 [7] - 基于7月30日数据和技术突破修正观点，短期价格维持低位震荡，天然碱法成本优势或永久性下移行业价格中枢；行业产能出清进程或因成本结构变革加速，若现货价格中枢下移至1000元/吨附近，行业将出清6% - 10%的产能（对应300万 - 500万吨），高成本氨碱法装置率先退出；“天然碱替代合成碱”新格局或为行业打开新增长空间，未来纯碱行业将形成以天然碱法为主导、优质合成碱法为补充的稳定态势，是长达五年以上的产能替换过程 [7] 3 纯碱市场基本面情况一览 - 供给端产量维持高位、库存压力持续攀升，截至7月31日当周，国内纯碱周度产量预计为76.85万吨，较前一周增加，轻质碱产量35.08万吨，重质碱产量41.77万吨，行业整体产能利用率回升至80.68%；截至7月27日，国内纯碱厂家总库存达179.24万吨，较前一周增加，预计7月31日厂内库存将攀升至180.07万吨，库存可用天数升至13.23天 [8][9] - 需求端下游消费疲软，两大主要需求均显低迷，浮法玻璃需求持续走弱，截至7月30日，浮法玻璃日产量维持在142815吨，但产线开工条数降至195条，开工率仅为66.55%，市场均价跌至1073元/吨，企业出货压力大，7月17 - 23日当周对纯碱周度需求量约为20.26万吨；光伏玻璃需求同样低迷，产能利用率仅为52.98%，行业库存高企，截至7月24日样本企业厂内库存可用天数高达50.36天，3.2mm镀膜价格维持在15.5元/平方米，7月17 - 23日当周对纯碱周度需求量约为10.18万吨 [9][10] 4 行情展望 - 当前纯碱市场处于“弱现实”格局，供给端虽有检修预期，但产量及库存均处高位；需求端两大下游行业乏力，采购以刚需为主，难以形成有效驱动，期货价格已跌至近年低位，市场缺乏上涨驱动，预计短期行情围绕成本线附近底部震荡，后续需关注碱厂检修计划执行情况以及下游需求边际变化 [20]