核心观点 - 报告认为后续行情将更趋百花齐放，行情性质偏向于风格分化正循环后弱势风格的超跌反弹 [6][14] - 中期看大级别行情延续仍大概率由科技领涨，科技内部机会扩散，非科技方向有景气改善线索的也能获取绝对收益 [6][14] - 配置建议为均衡配置等待催化，科技与景气修复方向并重 [6][14] 上期组合回顾 - 申万宏源2026年第七期金股组合在7月1日-7月31日间下跌，跌幅为19.13% [6] - 其中9只A股下跌22.79%，同期上证综指下跌6.40%，沪深300指数下跌7.86%，A股组合分别跑输上证综指16.39个百分点、沪深300指数14.93个百分点 [6] - 1只港股上涨13.85%，同期恒生指数上涨13.13%，港股组合跑赢恒生指数0.73个百分点 [6] - 自2017年3月28日第一期金股发布至2026年7月31日，金股组合累计上涨392.16% [6] - 其中A股组合累计上涨301.75%，分别跑赢上证综指284.45个百分点、沪深300指数269.83个百分点 [6] - 港股组合累计上涨939.28%，跑赢恒生指数932.29个百分点 [6] 本期策略判断 - 后续行情将更趋百花齐放，行情性质偏向于风格分化正循环后弱势风格的超跌反弹 [6][14] - 中期看大级别行情延续仍大概率由科技领涨，科技内部机会扩散，非科技方向有景气改善线索的也能获取绝对收益 [6][14] - 配置建议为均衡配置等待催化，科技与景气修复方向并重 [6][14] - 科技方向逢低布局AI端侧、云生态相关标的 [6][14] - 关注医药、军工、新能源等景气改善板块 [6][14] - 布局消费修复、出海制造、油运等周期Alpha，关注红利因子超额收益修复机会 [6][14] 本期金股组合 - 未来一个月申万宏源首推"铁三角"：小米集团-W（港股）、招商轮船、美的集团 [6][17] - 十大金股组合还包括：药明康德、中航沈飞、亿联网络、福斯特、比音勒芬、地平线机器人-W（港股）、阿里巴巴-W（港股） [6][17] 小米集团-W（港股） - 存储价格涨势斜率放缓有望带动终端品牌盈利修复 [17][20] - 大家电出海与汽车新车型发布提供增量 [17][20] - 自研芯片与大模型领域优势被低估 [17][20] - 最新市值为6437亿人民币，2026E/2027E/2028E归母净利润分别为334.0亿/414.0亿/514.0亿人民币，增速分别为24.0%/24.2% [22] - 2026E/2027E/2028E EPS分别为1.3/1.6/2.0元，PE分别为19.3/15.5/12.5倍，PB(LF)为2.5倍 [22] 招商轮船 - 油运市场迎来需求释放阶段 [17][20] - 供需紧平衡下叠加补库需求增量及头部船东运价定价权提升，未来运价中枢有望进一步抬升 [17][20] - 最新市值为1356亿人民币，2026E/2027E/2028E归母净利润分别为202.9亿/173.5亿/192.2亿人民币，增速分别为-14.5%/10.8% [22] - 2026E/2027E/2028E EPS分别为2.5/2.1/2.4元，PE分别为6.7/7.8/7.1倍，PB(LF)为3.1倍 [22] 美的集团 - 业绩稳健且分红比例较高，受益于市场资金再平衡需求 [17][20] - 海外订单快速增长，下半年空调业务预计边际改善 [17][20] - 最新市值为6681亿人民币，2026E/2027E/2028E归母净利润分别为488.3亿/536.6亿/579.9亿人民币，增速分别为9.9%/8.1% [22] - 2026E/2027E/2028E EPS分别为6.4/7.0/7.6元，PE分别为13.7/12.4/11.5倍，PB(LF)为3.3倍 [22] 药明康德 - GLP-1多肽、TIDES业务高速增长 [18][20] - 小分子订单持续回暖 [18][20] - 全球化产能布局对冲外部风险，估值性价比突出 [18][20] - 最新市值为3832亿人民币，2026E/2027E/2028E归母净利润分别为172.3亿/211.6亿/255.1亿人民币，增速分别为22.8%/20.6% [22] - 2026E/2027E/2028E EPS分别为5.8/7.1/8.5元，PE分别为22.2/18.1/15.0倍，PB(LF)为4.8倍 [22] 中航沈飞 - 国内军机更新换代需求持续释放 [18][20] - 核心产品伴随"十五五"期间军工需求扩容逐步放量 [18][20] - 外贸军机业务成为新增长极 [18][20] - 最新市值为1231亿人民币，2026E/2027E/2028E归母净利润分别为36.4亿/42.2亿/49.9亿人民币，增速分别为16.1%/18.1% [22] - 2026E/2027E/2028E EPS分别为1.3/1.5/1.8元，PE分别为33.9/29.2/24.7倍，PB(LF)为5.3倍 [22] 亿联网络 - 统一通信领域出海业务持续拓展 [18][20] - 会议产品与云办公终端作为第二成长曲线表现向好 [18][20] - 高分红特征突出 [18][20] - 最新市值为493亿人民币，2026E/2027E/2028E归母净利润分别为30.3亿/35.3亿/42.1亿人民币，增速分别为16.4%/19.3% [22] - 2026E/2027E/2028E EPS分别为2.4/2.8/3.3元，PE分别为16.3/14.0/11.7倍，PB(LF)为5.9倍 [22] 福斯特 - 光伏胶膜业务盈利韧性优于多数同行 [18][20] - 感光干膜等电子材料业务有望高速增长 [18][20] - 海外产能投放强化全球供应能力 [18][20] - 最新市值为383亿人民币，2026E/2027E/2028E归母净利润分别为16.0亿/22.8亿/29.4亿人民币，增速分别为42.3%/28.9% [22] - 2026E/2027E/2028E EPS分别为0.6/0.9/1.1元，PE分别为23.9/16.8/13.0倍，PB(LF)为2.4倍 [22] 比音勒芬 - 主品牌年轻化保障业绩高增长 [18][20] - 新品牌矩阵覆盖精英客群多场景需求 [18][20] - 经营拐点与价值底部双重确立 [18][20] - 最新市值为148亿人民币，2026E/2027E/2028E归母净利润分别为7.2亿/9.2亿/11.0亿人民币，增速分别为27.4%/20.4% [22] - 2026E/2027E/2028E EPS分别为1.3/1.6/1.9元，PE分别为20.6/16.2/13.4倍，PB(LF)为2.8倍 [22] 地平线机器人-W（港股） - 智驾行业第三方方案外采与主机厂自研将共存 [18][20] - 公司凭借技术代际优势有望推动市场预期修复 [18][20] - 全球化布局及舱驾一体产品贡献增量 [18][20] - 最新市值为656亿人民币，2026E/2027E/2028E归母净利润分别为-26.8亿/-13.1亿/6.5亿人民币 [22] - 2026E/2027E/2028E EPS分别为-0.2/-0.1/0.0元，2028E PE为101.1倍，PB(LF)为5.4倍 [22] 阿里巴巴-W（港股） - AI与淘系生态协同发展 [18][20] - 核心电商业务持续改善 [18][20] - 即时零售加速减亏 [18][20] - 云业务较快增长 [18][20] - 千问C端生态持续扩张 [18][20] - 最新市值为19421亿人民币，2026E/2027E/2028E归母净利润分别为643.6亿/1124.7亿/1528.3亿人民币，增速分别为74.7%/35.9% [22] - 2026E/2027E/2028E EPS分别为3.4/5.9/8.0元，PE分别为30.2/17.3/12.7倍，PB(LF)为1.9倍 [22]