报告行业投资评级 - 快递行业投资评级为“推荐（维持）”[2] 报告核心观点 - 快递行业正步入高质量发展新阶段，核心逻辑为“件量增速换挡，提质挺价优先，龙头份额提升”[6] - “反内卷”政策具备可持续性，行业格局或持续优化[6] - 电商快递高增体现反内卷落地到业绩弹性，圆通、申通、韵达2026H1业绩预告高增[6] 根据相关目录分别总结 一、《邮政业发展“十五五”规划》解读 1) 行业量价与服务目标（到2030年） - 邮政行业业务收入目标2.4万亿元、寄递业务量2900亿件[3] - 快递业务收入目标2万亿元、快递业务量2700亿件，年复合增速约6.3%[3] - 重点地区快递服务72小时妥投率目标88%[3] - 国际网络覆盖目标110个国家和地区[3] - 建有村级寄递物流综合服务站的建制村比例目标90%[3] - 规模以上处理中心全自动化率目标88%[3] - 快递企业绿色包装使用率目标80%[3] 2) 治理主线 - “十五五”时期明确将综合整治“内卷式”竞争列为重点任务[3] - 强调法治化、智能化、协同化监管，纠治差异化派费与不合理罚款[3] - 维护公平竞争秩序，保护快递员群体权益[3] - 形成政策托底的价格纪律与网络稳定性[3] 3) 网络工程 - 围绕“优布局、成集群、强能力、促衔接、联产业”，加快枢纽建设与场站衔接[4] - 强化末端覆盖与农村寄递体系，推动“县级公共配送中心+村级寄递站”提升网络韧性[4] 4) 技术路线 - 规划提出普及智能终端与智能体、推进智能分拣/云仓/安检等应用[4] - 聚焦高时效与特殊场景，大力拓展无人机运邮[4] - 鼓励在处理中心与村级站建设无人机起降平台[4] - 指导无人快递车、低空寄递试点安全有序发展[4] 二、行业逻辑重构 - 反内卷政策从阶段性整治转向常态化治理[6] - 叠加快递员社保合规与最低派费等制度，形成“成本—价格传导”的刚性支点[6] - 淡季快递价格总体保持稳定，旺季有望稳中向好[6] - 反内卷背景下，龙头市场份额不断提升，行业格局有望进一步优化[6] 三、投资建议与公司分析 1) 国内电商快递 - 继续强推中通、圆通、申通[6] - 中通作为行业龙头，有望在新阶段中进一步体现“规模为基、质效并举”的龙头价值，看好估值由26年11倍PE左右提升至15倍以上[6] - 圆通核心指标追近龙头，在行业增速放缓下依然表现亮眼[6] - 申通快递潜在业绩弹性大[6] - 建议关注韵达业绩改善的持续性[6] 2) 极兔速递 - 2026Q2东南亚日均件量同比+63.2%[6] - 其他市场日均件量同比+136.5%[6] - 海外市场高增长，公司作为东南亚龙头及新市场重要参与者有望持续高成长[6] 3) 顺丰控股 - 公司于2025年第三季度推出“激活经营”进阶机制，由规模驱动进阶为价值驱动[6] - 得益于产品结构调整和增益计划，速运物流业务单票收入已连续四个月实现同比回升[6] - 今年将持续推进激活经营进阶机制，优化业务结构[6] - 关注公司“增益计划”调优结构+携手极兔互补协同[6] 四、行业与公司数据（2026年6月） 1) 行业整体数据 - 行业收入当月值1360.4亿元，同比+7.7%[10] - 行业业务量当月值175.1亿件，同比+3.8%[10] - 行业单票收入当月值7.77元，同比+3.8%[10] - 行业收入累计值7714.1亿元，累计同比+7.3%[10] - 行业业务量累计值1003.8亿件，累计同比+5.0%[10] - 行业单票收入累计值7.68元，累计同比+2.3%[10] - 行业集中度CR8（收入）累计值87.0，环比-0.1[10] - 行业集中度CR8（业务量）累计值96.1，环比持平[10] 2) 各公司业务量数据 - 顺丰当月值13.89亿件，同比-4.9%，累计同比-0.1%[10] - 申通当月值25.90亿件，同比+18.6%，累计同比+15.8%[10] - 韵达当月值21.72亿件，同比-0.05%，累计同比-3.7%[10] - 圆通当月值28.53亿件，同比+8.6%，累计同比+9.5%[10] 3) 各公司单票收入数据 - 顺丰当月值14.41元，同比+5.4%，环比+4.8%，累计值14.43元，累计同比+3.3%[10] - 申通当月值2.11元，同比+6.0%，环比-1.4%，累计值2.24元，累计同比+12.2%[10] - 韵达当月值2.11元，同比+10.5%，环比+2.4%，累计值2.13元，累计同比+9.5%[10] - 圆通当月值2.06元，同比-2.0%，环比+1.0%，累计值2.17元，累计同比-1.0%[10] 4) 各公司快递业务收入数据 - 顺丰当月值200.17亿元，同比+0.3%，环比+2.9%，累计收入1126.88亿元，累计同比+3.2%[10] - 申通当月值54.75亿元，同比+26.1%，环比-4.7%，累计收入320.74亿元，累计同比+29.9%[10] - 韵达当月值45.78亿元，同比+10.3%，环比-2.9%，累计收入260.91亿元，累计同比+5.5%[10] - 圆通当月值58.83亿元，同比+6.4%，环比-5.7%，累计收入353.35亿元，累计同比+8.5%[10] 五、2026H1业绩预告 1) 圆通速递 - 26H1归母净利预告区间31-34亿元，同比+69.3%-85.7%[7] - 26Q2归母净利预告区间17.2-20.2亿元，同比（按中间值）+92%[7] - Q2单票归母净利0.217元，同比+0.096元，环比+0.036元[7] 2) 韵达股份 - 26H1归母净利预告区间9.05-10.5亿元，同比+71.15%-98.57%[7] - 26Q2归母净利预告区间4.18-5.63亿元，同比（按中间值）+136%[7] - Q2单票归母净利0.075元，同比+0.044元，环比-0.01元[7] 3) 申通快递 - 26H1归母净利预告区间9.5-10.6亿元，同比+109.59%-133.85%[7] - 26Q2归母净利预告区间4.91-6.01亿元，同比（按中间值）+152%[7] - Q2单票归母净利0.071元，同比+0.04元，环比+0.002元[7]