报告行业投资评级 - 行业投资评级为“推荐（维持）”[1] 报告核心观点 - 美国经济增速放缓，但AI基础设施投入提速，燃机与核能项目推进，为国内映射产业链带来投资机会[1] 美国宏观：经济增速放缓，油气价格延续区域分化 - 美国二季度实际GDP折合年率增长1.5%，低于市场预期的2.1%，第一季度增速为2.1%[2] - 6月PCE价格指数同比上涨3.7%，核心PCE同比上涨3.3%，前值为3.4%，核心PCE环比上涨0.1%[2] - 经济增长有所放缓，但核心通胀仍高于美联储长期目标[2] - 截至2026年7月30日，布伦特原油ICE期货结算价为87.01美元/桶，日环比下降1.2%，较2月底上涨18.8%[2] - 亚洲JKM天然气降至21.38美元/百万英热单位，日环比下降0.3%，较2月底上涨99.3%[2] - 英国天然气降至16.00美元/百万英热单位，日环比下降4.2%，较2月底上涨84.6%[2] - 荷兰TTF降至18.03美元/百万英热单位，日环比下降3.4%，较2月底上涨82.5%[2] - 美国NYMEX天然气期货日环比上涨0.5%至2.75美元/百万英热单位，较2月底下降3.9%[2] - Henry Hub现货截至7月27日为2.63美元/百万英热单位，日环比上涨8.4%，较2月底下降12.0%[2] - 欧亚气价仍处于相对高位，美国天然气价格仍然偏低[2] AI：云业务增速加快，欧洲AI算力投资推进 - 亚马逊二季度实现营收2006.1亿美元，其中AWS收入达到422亿美元，同比增长37%，为2021年以来较快增速[6] - AWS人工智能和自研芯片业务年化收入规模均超过250亿美元[6] - 亚马逊将2026年资本开支计划由2000亿美元上调至2200亿美元，主要用于AI芯片、服务器及数据中心基础设施建设[6] - 欧盟启动AI超级工厂招标，计划建设4座标准工厂和3座大型工厂，预计撬动至少200亿欧元私人投资[6] - 标准工厂每座至少配置7.5万颗AI芯片，大型工厂每座至少配置10万颗，首批项目预计于2027年第一季度启动建设[6] - 欧盟已与AMD、英伟达和高通签署供应意向书，当前实际落实的公共资金约20亿欧元[6] 燃气轮机：数据中心及油气用电需求增长，灵活发电订单落地 - 贝克休斯从Dynamis Power Solutions获得76台NovaLT16工业燃气轮机订单，总装机容量约1.3GW[7] - 设备将用于北美数据中心和油气应用的移动发电机组[7] - 订单包括燃机以及配套发电机、齿轮箱和控制系统，燃机已于二季度确认订单，配套发电机和齿轮箱于三季度确认[7] 核电：聚变融资落地，核能数据中心部署推进 - 美国聚变能源企业Commonwealth Fusion Systems完成10亿美元新增股权融资，累计融资达40亿美元[7][8] - 投资方包括养老基金、主权财富基金、基础设施基金及工业企业合作伙伴[8] - 资金将主要用于推进弗吉尼亚州ARC商业聚变电站，项目目标于2030年代初并网发电[8] - 公司已向PJM提交相关申请，谷歌与埃尼签署的购电协议合计覆盖该电站一半以上电量[8] - Crusoe与Aalo Atomics建立战略合作，计划于2027年在爱达荷国家实验室以Aalo反应堆为Crusoe Spark模块化数据中心供电，开展核能支持AI负载的概念验证[8] - 后续拟于2029年底前在Crusoe数据中心部署Aalo Pod及50MWe XMR电站[8] 数据中心电源：燃料电池收入增长，全年指引继续上调 - Bloom Energy二季度营收达到10.7亿美元，同比增长165%，调整后每股收益为0.78美元[8] - 公司将2026年全年收入指引由此前的34亿—38亿美元上调至39亿—42亿美元[8] - 美国主要超大规模云厂商及十余家云服务商、AI实验室和托管数据中心运营商已验证其电力解决方案[8]