核心观点 报告聚焦四类主动权益基金（大规模、高申购、高收益、高收益低AI暴露）在26Q2的持仓与操作特征，揭示公募基金整体增配电子、通信，减配电新、有色的趋势，并指出四类基金在科技成长风格上形成共识，但在具体行业和个股选择上存在分化 [1][7] 公募整体持仓变化 - 26Q2公募基金持仓市值前五行业：电子（43.4%）、通信（16.9%）、电新（7.4%）、机械（6.1%）、医药（5.5%） [8] - 26Q2公募加仓靠前行业：电子（持仓市值占比提升21.6pct）、通信（3.8pct）、机械（1.2pct）、建材（0.9pct） [1][8] - 26Q2公募减仓靠前行业：电新（-5.4pct）、有色（-3.5pct）、医药（-3.0pct）、食饮（-2.7pct）、汽车（-2.1pct） [1][8] 四类基金画像定义 - 大规模基金：26Q2基金规模TOP100，均值144亿元 [12] - 高申购基金：26Q2基金份额增长TOP100，均值5亿份 [12] - 高收益基金：过去一年复权单位净值增长率TOP100，均值297% [12] - 高收益（低AI暴露）基金：重仓股电子与通信持仓市值占比合计≤30%，过去一年复权单位净值增长率TOP100，均值89% [13] - 四类基金重合度偏低，最高重合率为39% [13][14] 大规模基金：科技成长风格的极致强化 - 26Q2重仓电子（53%）、通信（22%）、机械（5%）、医药（5%）、电新（3%） [19] - 26Q2净增持前三行业：电子（1063亿元）、建材（61亿元）、通信（46亿元） [19] - 26Q2净减持前三行业：电新（-103亿元）、食饮（-68亿元）、传媒（-63亿元） [19] - 超配电子（10pct）、通信（5pct），低配电新（-5pct）、有色（-2pct） [19] - 加仓半导体、元件、消费电子、玻璃玻纤、通信设备 [18] - 减仓白酒、电池、化学制品、社交、工业金属 [18] - 前30大重仓股50%更替，退出个股集中于食品饮料（贵州茅台、山西汾酒、五粮液、泸州老窖）及价值股（药明康德、恒瑞医药、中国海洋石油、美的集团） [25] - 新进个股集中于电子行业（生益科技、三环集团、工业富联、海光信息、中科飞测） [25] - 前30重仓中净增持领先个股：新易盛+214.2亿、寒武纪+157.7亿、工业富联+99.0亿、三环集团+92.0亿、生益科技+83.2亿 [26] - 前30重仓中净减持领先个股：宁德时代-59.5亿、东山精密-23.1亿、中际旭创-20.8亿、兆易创新-4.2亿 [26] 高申购基金：AI科技选手的价值内部调仓 - 26Q2重仓电子（54%）、通信（28%）、机械（6%）、有色（3%）、建材（2%） [31] - 26Q2净增持前五行业：电子（826亿元）、通信（348亿元）、机械（71亿元）、有色（47亿元）、建材（31亿元） [31] - 26Q2减仓前五行业：电新（-6亿元）、汽车（-6亿元）、石化（-4亿元）、建筑（-3亿元）、食饮（-3亿元） [31] - 超配通信（11pct）、电子（11pct），低配电新（-6pct）、医药（-3pct） [31] - 加仓半导体、通信设备、元件、消费电子、通用设备、能源金属 [30] - 加仓化学制药、房地产开发、证券、煤炭 [30] - 减仓光学光电子、电网设备、其他电源设备 [30] - 减仓白酒、油气开采、社交、国有行、中药 [30] - 前30大重仓股30%更替，新进个股（寒武纪、生益科技、三环集团、普冉股份），退出个股（佰维存储、江波龙、长光华芯、澜起科技） [39] - 前30重仓中净买入较多：新易盛+207.2亿、寒武纪+103.4亿、中际旭创+78.8亿、生益科技+66.7亿、源杰科技+63.4亿 [39] - 前30重仓中净卖出较多：亨通光电-20.1亿、富创精密-7.2亿、德明利-2.0亿 [39] 高收益基金：极致重仓电子/通信选手的板块内调整 - 26Q2极致重仓电子（57%）与通信（31%），两者合计88% [43] - 26Q2净增持前五行业：电子（881亿元）、通信（270亿元）、机械（50亿元）、建材（45亿元）、有色（23亿元） [44] - 26Q2减仓前五行业：汽车（-5亿元）、建筑（-4亿元）、传媒（-4亿元）、交运（-4亿元）、军工（-4亿元） [44] - 超配通信（13.9pct）、电子（13.9pct），低配电新（-6.5pct）、医药（-5.5pct） [44] - 电子行业内部加仓半导体、元件、消费电子，减仓光学光电子 [43] - 机械行业内部加仓通用设备与专用设备，减仓自动化设备 [43] - 电新行业内部加仓电池、光伏设备，减仓其他电源设备、电网设备 [43] - 减仓汽车零部件、乘用车、航运港口、社交、化学原料 [43] - 前30大重仓股23%更替，退出个股（长飞光纤光缆、长飞光纤、腾景科技、英维克、罗博特科），新进个股（三环集团、风华高科、工业富联、宏和科技、中国巨石） [52][53] - 前30重仓中净买入领先：新易盛+236.8亿、寒武纪+129.4亿、三环集团+91.7亿、中微公司+75.5亿、源杰科技+69.4亿 [53] - 前30重仓中卖出领先：亨通光电-19.5亿、富创精密-9.2亿、长光华芯-1.8亿 [53] 高收益（低AI暴露）基金：制造类选手的资源周期布局 - 重仓电新、军工、电子、机械、化工、汽车，具备传统制造底色，AI产业链暴露度低 [3] - 26Q2大幅增配有色金属，加仓小金属、金属新材料、能源金属 [3] - 加仓军工电子、通用设备、专用设备、半导体、元件、化学纤维 [3] - 减仓乘用车、汽车零部件、消费电子 [3] - 减仓航天装备、航空装备、通信设备、IT服务、光学光电子 [3] - 电新行业内部调整：加仓风电、光伏、电池，减仓电网 [3] 个股审美 - 大规模基金偏好大市值风格 [4] - 高收益基金偏好高估值 [4] - 高收益（低AI暴露）基金偏向小市值&低估值 [4] - 高申购基金盈利成长并重 [4] 共识方向 - 共识较强的买入方向：元件、半导体、通用设备、能源金属、专用设备 [17] - 共识卖出方向：电网设备、光学光电子、专业工程、社交Ⅱ、油气开采Ⅱ、乘用车 [17]