行业投资评级 - 报告对建筑与工程行业给予“看好”评级，并维持该评级 [8] 核心观点 - AI革命重塑生产范式，Token打开算力需求周期，新一轮资本开支浪潮正在酝酿 [2][4] - 在AI驱动的新一轮资本开支浪潮中，能源与电力建设、机电工程、洁净室、钢结构行业及部分转型的传统建筑企业均有望受益，建筑行业有望迈向新征程 [2][4] 报告内容总结 AI重塑生产范式，Token打开算力需求周期 - 建筑行业的本质是社会资本开支，传统需求逐步见顶，行业亟需新一轮革命性需求拉动 [4][15] - AI Agent正深入企业核心生产流程，Token成为衡量数字劳动力工作量的核心单位，算力成为AI时代的关键生产资料 [16] - 截至2026年7月20日，全球AI大模型总调用量为58万亿Token，中国AI大模型周调用量达33万亿Token，是美国（2.34万亿Token）的14.1倍，且连续十三周超过美国 [17] - 算力网正式进入国家“六张网”体系，我国已形成“8+10+3”算力空间布局，截至2026年3月底智能算力总规模达1882 EFLOPS，在用标准机架1445万架，八大枢纽节点算力占比超80% [22] - 新一代通信网被纳入“六张网”顶层部署，未来五年将建成50万座5G-A基站，6G有望在2030年前后商用，“千帆星座”已有238颗卫星在轨 [23] - Token消耗量跃升直接拉动GPU、AI服务器、HBM、存储、先进封装产能、数据中心机柜及电力容量等关键资源需求上行，推动云厂商、芯片厂等扩大资本开支 [27] 资本开支明显扩张，数据中心建设加速 - TrendForce预计2026年全球前九大CSP资本开支约8300亿美元，增速上调至79%，全球数据中心总装机功率容量预计达155GW，同比增长约29% [5][34] - 国内未来五年计划投入约2万亿元建设数据基础设施，并强化算力与绿电协同 [5][35] - 美国四大Hyperscaler（Google、Microsoft、Meta、Amazon）2026年预计CapEx合计达6850-7150亿美元 [35] - 国内运营商2026年资本开支：中国移动1366亿元（算力投资约558亿元，占比约37%），中国电信730亿元（算力投资约281亿元，占比约35%），中国联通500亿元（算力投资约193亿元，占比约35%） [37] - 国内互联网企业2026年资本开支：阿里巴巴1266.67亿元人民币，字节跳动700亿美元 [37] - 数据中心投资成本中，基础设施建设占比约3-10%，其中工程设计费约40万美元/MW，建筑施工费约90万美元/MW，机电工程占比约9.5% [37] - 中国能建积极参与数据中心和智算中心建设，项目覆盖甘肃、内蒙古、新疆、青海、宁夏、安徽、北京、四川等地 [42][48] - 中国电建数据中心建设项目包括华章宣化算力枢纽产业基地（合同金额158亿元）、北京房山高算力云计算数据中心（20.24亿元）等 [49] - 鸿路钢构2024Q4至2026Q1数据中心订单合计合同金额约2.54亿元、加工量约4.68万吨 [43][44] - 精工钢构曾承接腾讯、苹果及阿里巴巴张北云计算数据中心庙滩北项目等数据中心工程 [43] 半导体扩产，拉动洁净室与高科技厂房需求 - AI需求将沿“Token消耗增加—算力与存储芯片需求提升—半导体资本开支扩张—晶圆厂及先进封装厂建设—洁净室及相关厂务工程需求释放”路径传导 [54] - 台积电计划将美国总投资提升至1650亿美元，规划包括三座新晶圆厂、两座先进封装设施和一个主要研发中心 [55] - 美光2026财年资本开支指引已上调至超过270亿美元，计划在爱达荷、纽约和弗吉尼亚投入约2000亿美元 [59] - 三星2026年计划研发及设施投资合计超过110万亿韩元，美国德州投资超370亿美元 [61] - 华虹半导体2026年一季度资本开支9.25亿美元，其中约8.86亿美元用于12英寸业务 [65] - 长鑫科技2023-2025年购建固定资产等支付的现金分别为436.58亿元、712.30亿元和497.39亿元，已于2026年7月27日登陆科创板，首发募资净额295亿元 [66] - 长江存储三期计划2026年建成投产，注册资本207.2亿元 [70] - 柏诚股份参与建设合肥长鑫H02测试栋洁净室系统项目、长江存储国家基地项目（一期）无尘室系统项目 [71] - 亚翔集成参与合肥长鑫12寸存储器晶圆制造基地项目H03工艺动力系统包，以及长江存储国家存储器基地一期及一期二阶段项目 [71] - 圣晖集成与长江存储科技有限责任公司存在业务往来 [71] - 深桑达A半导体领域客户包括长江存储、长鑫存储等头部企业，电子院与长江存储合作覆盖一期、二期、三期建设 [75] 绿电、核电成为首选，算电协同待商业化 - IEA预计全球数据中心用电量将由2024年约415TWh增至2030年约945TWh [6][83] - 2026年政府工作报告首次将算电协同纳入新基建工程 [80] - 中国大唐中卫云基地作为我国首个大规模“算电协同”绿电直供范例项目，一期建设包括50万千瓦光伏发电和150万千瓦风力发电项目 [94] - 中国能建甘肃庆阳大数据中心项目总投资约55亿元，规划部署2.4万架标准机柜、总算力达8万PF，配套建设200MW新能源发电项目，设计PUE≤1.2 [95] - 中国电建截至2025年底控股并网装机容量达4014万千瓦，同比增长21.17%，“十四五”以来累计获取数字化项目订单超900亿元 [97] - 苏文电能自主研发虚拟电厂与能效管理平台，可为高耗能算力园区定制“多能互补”方案，有效降低用能成本8%以上 [97] - 预计到2025年我国核电在运装机规模将达到7000万千瓦左右，到2035年在运和在建装机容量将达2亿千瓦左右，对应未来每年核准台数8-10台 [99] - 中国核建2025年核电工程新签合同564.14亿元，同比增长2.30% [106] - 利柏特2025年2月中标中广核宁德二期模块建造安装工程，中标价格22618.67万元，首次与中广核工程直接合作 [106] AI产业链价值重塑，企业转型新机遇 - 传统主业需求收缩、盈利承压及回款周期拉长，迫使建筑民企加快寻找第二增长曲线 [109] - 相关企业通过并购切入AIDC、存储芯片、光模块、AI应用及太空算力等新方向 [7] - 推荐前瞻布局卫星能源系统的上海港湾，切入商业航天第二成长曲线，并布局太空算力产业化 [7]