报告行业投资评级 - 报告对通信行业投资评级为“看好（维持）”[2] 报告的核心观点 - 全球AI巨头云计算增速集体创新高，AI正循环效应显著，海外与国内AI算力共振，看好“光、液冷、国产算力”三大AI核心主线[5][23] - 谷歌、Meta、亚马逊、英特尔等海外巨头再次上调资本开支，AI景气度或持续上行[6][16][17] - 字节跳动、Deepseek发布最新模型，国产AI持续发力，十五五算力网将新增直接投资4万亿元，2026年或成为国产超节点放量元年[7][20] 根据相关目录分别进行总结 周观点：左手海外算力，右手超节点 全球AI巨头云计算增速集体创新高，AI正循环效应显著 - 谷歌云2026Q2实现营收248亿美元，同比增长82%，营业利润率达到35.6%，同比提升14.9个百分点，积压订单超过5139亿美元，同比增长375%[5][14] - 微软智能云FY2026Q4实现营收393亿美元，同比增长32%（按固定汇率计算增长31%），Azure及其他云服务实现营收同比增长43%[5][14] - 亚马逊AWS2026Q2实现营收422亿美元，同比增长37%，创18个季度以来最快增速，实现季度营业利润166亿美元，同比增长62.75%，年化收入运行率达到1690亿美元[5][15] 谷歌&Meta&亚马逊&英特尔再次上调资本开支，AI景气度或上行 - 谷歌2026Q2资本支出达449亿美元，进一步上调2026年全年资本开支指引至1950亿至2050亿美元（此前1800-1900亿美元），相较于2025年的914.5亿美元实现翻倍，并预计2027年资本支出同比或显著增加[6][16] - Meta进一步上调2026年全年资本开支指引至1300–1450亿美元（此前1250–1450亿美元），全部增量用于AI基础设施投资[6][16] - 亚马逊2026Q2资本性现金支出531亿美元，同比增长69.11%，2026全年资本开支指引上调至2200亿美元，绝大多数投向AWS AI基础设施[6][16] - 英特尔数据中心与AI事业部（DCAI）2026Q2实现营收63亿美元，同比增长59%，营业利润率达到40%，同比大幅提升24个百分点，宣布将2026年全年资本支出计划从180亿美元上调至200亿美元[17] - 微软2026自然年资本开支规模预计为1750亿美元，下季度单季capex预计突破500亿美元，2027财年整体资本开支继续同比上行[17] 字节、Deepseek发布最新模型，国产AI持续发力 - 字节跳动发布新一代视频创作模型Seedance 2.5，能够实现视频单次生成时长达30秒，支持多轮延长，多模态参考能力升级，支持用户单次最多输入30张图片以及10段视频、10段音频作为参考素材[7][18] - Deepseek发布Deepseek-V4-Flash正式版API公测，V4-Flash正式版Terminal Bench2.1跑分82.7分，超过V4-Pro预览版的72.1分，NL2Repo跑分54.2分，超过V4-Pro预览版38.5分[7][19] 十五五算力网将新增直接投资4万亿元，重视超节点投资机会 - 国家发改委表示，十五五算力网建设将新增直接投资4万亿元，考虑到算力建设以企业投资为主，将为民间投资创造巨大空间[7][20] - 2025年下半年起，各CSP厂商、算力芯片厂商和ICT厂商等陆续推出超节点样品，随着国产芯片开始量产，2026年或成为国产超节点放量元年[7][20] - 看好国产AI链从网络端（交换芯片、交换机、光模块、光器件）、计算端（AI芯片、服务器、算力租赁）、AIDC（机房、液冷、供电）等全产业链投资机会[7][20] 投资建议 - 展望2026年，AI“虹吸效应”显著，全球AI或继续共振，看好“光、液冷、国产算力”三大AI核心主线，同时推荐重视AI应用、运营商、卫星互联网&6G等板块[23] - 光网络设备方面，推荐标的包括中际旭创、新易盛、杰普特、天孚通信、源杰科技、华工科技、中天科技、亨通光电、仕佳光子、盛科通信、锐捷网络、紫光股份、中兴通讯等[23][24] - 计算设备方面，推荐标的包括中兴通讯、紫光股份、欧陆通等[24] - AIDC机房建设方面，推荐标的包括英维克、光环新网、奥飞数据、大位科技、新意网集团、宝信软件、润泽科技等[26] - 算力租赁方面，受益标的包括协创数据、宏景科技、润建股份等[27] - 云计算平台方面，受益标的包括中国移动、中国电信、中国联通、阿里巴巴-W、腾讯控股等[28] - AI应用方面，推荐标的包括广和通等[29] - 卫星互联网&6G方面，受益标的包括海格通信、信科移动-U、震有科技、通宇通讯等[29] 市场回顾 - 本周（2026.07.24—2026.07.31），通信指数下跌10.39%，在TMT板块中排名第四[30] 通信数据追踪 5G：2026年6月，我国5G基站总数达510.2万站 - 2026年6月，我国5G基站总数达510.2万站，比2025年末净增26.3万站[32] - 2026年6月，三大运营商及广电5G移动电话用户数达12.88亿户，同比增长15.21%[32] - 2026年6月，5G手机出货1620.1万部，占比84.6%，出货量同比下降12.1%[32] 运营商：创新业务发展强劲 - 中国移动：2025年移动算力服务营收达898亿元，同比增长11.1%[48] - 中国电信：2025年天翼云营收达1207亿元，同比增长6.0%[48] - 中国联通：2025年联通云营收达722亿元，同比增长5.2%[48] - 中国移动：2025年移动业务ARPU值为46.8元，同比略减3.5%[48] - 中国电信：2025年移动业务ARPU值为45.1元，同比略减1.1%[48] - 中国联通：2023年移动业务ARPU值为44.0元，同比略减0.7%[48]