报告行业投资评级 - 报告对计算机行业整体持积极态度，重点推荐AI产业链相关领域 [4][6] 报告核心观点 - 国产AI基础模型的技术进步对AI应用、算力均带来积极影响，Token调用量快速增长，需求正由简单问答向Coding、Agent、多模态生成和复杂知识工作迁移 [4][37] - 国产算力在推理任务中已可实现对于海外算力的替代，随着生态适配推进，应用场景有望进一步扩大 [4][37] - 算力租赁成为国内获取高端算力资源的重要补充供给方式，具备稳定现金流、高硬件残值等优势 [4][38] - 传统应用软件板块基本面环境依旧错综复杂，下游资本开支意愿偏弱，但短期模型能力提升和成本下降降低了AI应用门槛 [6][57] 一、国产模型的变化 （一）MiniMax H3及即将到来的M3 - MiniMax H3正式发布，可统一理解文本、图像、视频和音频等多模态上下文，最高生成15秒、2K分辨率且具备原生双声道声音的视频 [14] - H3强化复杂指令遵循、文字及品牌元素呈现、V2V动作迁移和多模态可控编辑能力 [14] - 2K分辨率下每秒价格不到主流模型的三分之一，768P分辨率下每秒价格约为主流模型720P价格的一半 [14] - H3商业化有望落地于广告、电商、游戏和专业内容制作等场景 [14] - MiniMax正在研发一款2.7万亿参数的大模型，可支持复杂软件工程、长周期研究、企业流程自动化和多智能体协作 [15] （二）智谱Coding Plan订阅价格提升 - 2026年7月31日，GLM Coding Plan整体价格上调，Lite、Pro、Max套餐原价分别调整为118元/月、538元/月、1078元/月，较2月时平均涨幅超过100% [18][19] - 截止2026年8月1日，GLM-5.2大模型评分为51，排名第10，仅次于GPT-5.6 Luna(Max) [18] - 2026年1月21日，由于算力资源阶段性紧张，智谱暂时限量发售GLM Coding Plan，限售后每日可销售量降为当前的20% [23] - 7月30日，随着基础设施持续扩容，智谱GLM Coding Plan已开放订阅 [23] - 国内模型厂商API调价体现成本效率优化趋势，DeepSeek宣布V4-Pro永久调整为原定价的1/4，小米MiMo-V2.5最高降幅达99% [19][21] 二、OpenAI订阅价格调降 - 7月30日，OpenAI宣布GPT系列模型价格下调，入门级模型Luna降幅达80%，中端模型Terra下调20%，旗舰推理模型Sol维持基准定价不变 [27][28][29] - OpenAI通过分级调价完成全域价格带卡位，形成"低端防御、中端相持、高端竞争"的外部价格布局 [31] - 大幅降价后的Luna直接切入国产DeepSeek、Kimi等高性价比模型所处的低成本区间 [31] 三、DeepSeek公测和Seedance更新 - 7月31日，DeepSeek上线V4-Flash正式版API，通过重新后训练显著强化Code Agent、工具调用及复杂任务执行能力 [34] - 价格方面，缓存命中输入、未命中输入和输出价格分别为0.02元、1元和2元/百万Token，较V4-Pro分别低20%、67%和67% [34] - 7月31日，字节跳动正式发布Seedance 2.5，单次生成时长由15秒提升至30秒，支持多轮延长，单次最多可输入30张图片、10段视频和10段音频 [35] 四、Gemini Robotics2/ER2 - Google Deepmind发布Gemini Robotics2，推出三位一体模型体系：Gemini Robotics2、Gemini Robotics ER2、Gemini Robotics Ondevice2 [40] - Gemini Robotics 2为核心视觉语言动作模型（VLA），承担底层执行功能 [44] - Gemini Robotics ER2作为高阶具身推理模型（ER），是机器人的智能决策大脑 [44] - Gemini Robotics On-Device2聚焦端侧适配与离线部署，仅需数小时、少于200组样本数据即可快速适配全新机器人本体 [44] - 模型全身通用操控表现稳健，桌面拾取、地面拾取、货架拾取任务成功率分别达68.4%、45.7%、76.3% [43] - 多指精细操作仍为技术难点，套垃圾袋、簸箕清扫、自封袋密封等任务成功率仅30%-40%左右 [43] 五、投资建议 1. 通用大模型领域 - 智谱：自研GLM大模型在Coding和Agent领域展现较强技术优势，凭借本地化部署+云端API双轮商业模式，商业化取得突破性进展 [50] - MiniMax：国产全模态大模型港股稀缺标的，H3强化视频生成与多模态内容生产能力，后续M3模型大参数版本迭代有望共同催化用户增长、收入释放及估值修复 [50] 2. 国产算力 - 寒武纪：凭借思元系列AI芯片优异性能，已取得在互联网、模型公司商业化的先发优势，26Q1预付款项和采购现金支出大量增加验证供应链稳步改善 [51] - 浪潮信息：高毛利的超节点和交换机放量有望推动整体盈利能力稳步上行，服务器、超节点等核心算力硬件产品有望充分受益于互联网厂商海外算力中心扩张 [51] - 紫光股份：在超节点放量趋势下，计算、连接和安全等全栈产品协同力有望凸显，服务器、交换机、超节点等产品商业化落地节奏有望提速 [51] 3. 算力租赁 - 建议关注宏景科技、智微智能、杰创数据、盛视科技、赛意信息 [52] - 宏景科技在2025年2月至5月期间签署多项算力业务合同，订单额从1.61亿元到7.21亿元不等 [25] - 智微智能在2025年3月至2026年6月期间推进服务器采购和智算中心建设，拟采购服务器合同总金额预计不超过30亿元 [26] - 赛意信息在2026年5月拟开展不超过200亿元的高性能算力服务器融资租赁业务，并拟采购不超过8.3亿元的高性能算力服务器 [27] 4. 具身智能/机器人 - 极智嘉：作为拥有较大客户基础的仓储履约AMR解决方案提供商，已在软件算法及硬件层面确立行业领先性 [52] 5. AI工具软件 - 卓易信息：AI Coding核心产品EazyDevelop受益于AI大模型自主可控建设趋势，截至4月30日订单突破8200万元，出现量价齐升趋势 [53] - 星环科技：基于英伟达支持的GPU原生数据库及相关云服务已发布，港股上市超预期节奏将加快海外融资投入海外公有云业务 [53][54] 6. 工业软件 - 中控技术：流程工业自动化与DCS领域领先公司，TPT工业大模型已逐步实现规模化商业落地，股权激励锚定工业AI业务增长目标 [55] - 索辰科技：特种行业业务构筑较高竞争壁垒，物理AI平台向具身智能、工业仿真等高景气场景延伸，相关项目已开始落地 [55] 7. 其他 - 虹软科技：深耕2D/3D视觉、SLAM、多传感器融合等技术，精准卡位VLA底层感知环节，后续通用机器人产业链分工细化，视觉感知企业长期价值有望持续提升 [56] - 金蝶国际：26Q1期间AI原生产品签约合同金额达人民币2.3亿元，对比2025年全年AI合同签约订单3.56亿元，乐观看待2026年AI订单放量趋势 [56] - 税友股份：具备深刻的财税私域数据沉淀，B端进展顺利，AI落地持续强化成长逻辑 [56]