核心观点 - 报告聚焦AI发展与业绩性价比，建议关注AI大模型进展、游戏及部分互联网性价比资产 [13] - 本周（7月24日-7月28日）中信传媒指数上涨12.77%，跑赢上证指数12.29个百分点 [13] 互联网板块投资建议 社交娱乐媒体 - 看好腾讯持续释放微信场景的商业化潜力，哔哩哔哩广告增速有望持续领跑互联网广告大盘 [1] - 腾讯微信AI智能体开启测试，探索应用端AI场景，WorkBuddy卡位办公场景 [15] - B站推出updream AI工具赋能up主创作 [15] 电商 - 重点关注阿里Maas收入与云收入持续兑现情况 [1] - 根据阿里巴巴业绩公告，FY26Q4云收入达416.26亿元，同比增长38%，其中外部商业化收入同比增长达40% [15] - 首次详细披露Maas收入最新ARR已突破80亿元，预计年底冲击300亿元 [15] - 短期看好阿里云收入保持高增的同时利润率提升，中期看好大模型发布推动Maas收入与阿里平头哥芯片价值被挖掘 [15] 医疗电商 - 受创新药产品周期驱动，医疗电商平台药品收入有望保持景气增长 [1] - 京东健康、阿里健康发挥头部平台优势，与上游尤其是原研药厂商加深合作 [15] - 供应链对头部平台的重视程度加强、愿意给更优的成本，盈利能力有望持续上升 [15] 短视频 - 快手主业保持温和增长，主业作为AI投入的现金引擎 [1] - 可灵外部融资落地，投后估值180亿美金，有望激励团队在模型能力和商业化上的持续突破 [1][16] 潮玩+IP赛道 - 泡泡玛特25年经历IP和毛绒品类快速增长，26年展望温和 [1] - 泡泡玛特加大乐园和不同风格IP的运营，首个长期popbakery门店开业探索甜品业态 [1][16] 长视频 - 短期行业会员收入、广告收入进入稳定阶段，并积极探索和主业相关新业务 [1] - 关注中期维度广电新政后对供给侧系统性的改善，以及AI赋能影视工业带来的降本提质效应 [1] - 近期爱奇艺上线首个过审的AIGC剧集，跑通AI内容向中长渗透的合规化和商业化 [16] 音乐流媒体 - 26年网易云音乐开始ARPU优化的策略 [1] - TME提价策略受竞争影响拖累，短期市场仍担忧竞争 [1] - 网易云音乐将股票回购全部注销增厚股东回报 [16] - TME并表喜马拉雅后在长音频业态的整合提效值得关注 [16] 传媒板块投资建议 游戏 - 游戏处于暑期旺季，存量产品的流水提升并叠加多款新品即将上线，头部公司业绩表现有望持续 [1] - 当前建议围绕重磅新品上线+业绩兑现两条主线布局 [1] - 持续推荐产品长线能力突出、业绩增长具备持续性的公司，包括恺英网络、巨人网络、世纪华通等 [1] - 推荐估值性价比显著的腾讯控股 [1] - 推荐新游储备丰富、有望通过产品上线带动业绩提升的公司，包括网易、三七互娱、完美世界等 [1] - 建议关注研发实力突出的优质企业，包括心动公司、吉比特、神州泰岳等 [1] - 26年1-6月国内游戏市场实际销售收入1884.5亿元，同比增长12.17% [13] - 客户端游戏市场实际销售收入452.88亿元，同比增长27.92%，涨幅显著 [13] - 自研游戏海外市场实际销售收入123.72亿美元，同比增长30.22% [13] 广告营销 - 程序化广告推荐关注汇量科技，公司治理及股权问题改善，26Q4有望见证IAP带来的业绩弹性 [1] - 汇量科技发布回购计划 [1] - 线下品牌广告赛道，分众当下性价比强，建议关注 [1] 出版 - 部分出版公司受到教育政策执行趋严的负面影响，市场化教辅业务承压 [17] - 建议关注主业质地优异、股息率较高的中南传媒、中原传媒等 [17] 影视院线 - 暑期档大盘同比回暖，市场信心回归，预计后续头部片定档节奏有所加速 [2] - 标的建议关注在手或参投头部片的儒意电影、横店影视、中国电影、大麦娱乐、猫眼娱乐等 [2] - 关注AI叙事对于影视制作端、版权方股价的催化 [2] AI - DeepSeek-V4-Flash正式版API上线公测，字节跳动Seed团队推出Seedance 2.5，国产模型发展持续加速 [2] - 国产模型性价比继续提升，已逐渐形成工具化应用落地的趋势，预期其ARR有望后续快速增长，全面推动国内模型需求的提升 [2] - 持续看好AI发展带来的产业需求加速，当前重点关注在Agent领域有所突破的腾讯 [2] - 建议围绕自研模型+算力+云生态的垂直整合进行标的选择，关注阿里巴巴、谷歌、微软 [2] - 多模态应用场景建议关注快手、美图公司 [2] - AI营销关注汇量科技、易点天下、蓝色光标、钛动科技（拟上市）等 [2] 行业数据跟踪 影视 - 2026年7月26日到2026年8月1日票房累计14.0亿元，环比上升24.58% [19] - 票房明细：《蜘蛛侠:崭新之日》票房5.85亿元，位列第1名 [19] - 《八仙！》票房5.30亿元，位列第2名 [19] - 《功夫女足》票房3.38亿元，位列第3名 [19] - 《痴迷》票房7174.1万元，位列第4名 [19] - 《群星闪耀时》票房5599.6万元，位列第5名 [19] 游戏 - 2026年8月1日App Store游戏畅销榜（iPhone设备）排名 [25] - 腾讯游戏发行的《王者荣耀》排名第1 [25] - 腾讯游戏发行的《和平精英》排名第2 [25] - 腾讯游戏发行的《三角洲行动》排名第3 [25] - 腾讯游戏发行的《火影忍者》排名第4 [25] - 米哈游发行的《绝区零-周年庆》排名第5 [25] 行业新闻一周回顾 - 腾讯WorkBuddy上线"人机双写"，AI无缝接力编辑，业内唯一同时兼容编辑在线文档及本地文件 [27] - 国家广播电视总局发布《微短剧发展管理办法》，将于2026年9月1日起正式施行 [27] - 番茄海外上线"AI短剧爆款激励"计划，面向AI精品剧、AI解说剧等品类开放，全版权剧集单部最高可获5万美元 [28] - 广电总局公示7月电视剧及网络剧备案情况，本月备案公示剧目共208部，其中电视剧43部，网络剧165部 [28] - 阿里巴巴发布语音识别大模型Qwen-Audio-3.0-ASR-Flash，医疗场景专业词"听中率"突破95.36% [29] - 2026年1-6月国内游戏市场实际销售收入1884.5亿元，同比增长12.17%，游戏用户规模6.84亿，同比增长0.82% [29] - 自研游戏国内市场实际销售收入1633.56亿元，同比增长16.31% [29] - 自研游戏海外市场实际销售收入123.72亿美元，同比增长30.22% [29] - DeepSeek上线V4-Flash正式版API，Agent能力显著提升，多项基准测试超过V4-Pro预览版 [30][31] - 月之暗面完成约35亿美元融资，估值升至约350亿美元，较2025年底约43亿美元显著增长 [31] - 字节跳动发布新一代视频创作模型Seedance 2.5，单次可生成30秒视频并支持多轮延长 [31] - MiniMax发布通用全模态生成模型H3，可生成最长15秒、最高2K分辨率的原生双声道音视频 [32] 公司公告一周回顾 - 华凯易佰拟以集中竞价交易方式回购股份，资金总额不低于3000万元、不超过5000万元，回购价格不超过24.61元/股 [32] - 贵广网络债权人委员会同意对存量融资实施综合性调整，预计每年融资利息将减少约6500万元 [33] - 芒果超媒选举蔡怀军担任第五届董事会董事长，聘任周山为总经理 [34] - 凤凰传媒董事长章朝阳因工作调整辞职 [34] - 顺网科技董事长提议向全体股东每10股派发现金红利0.6元（含税） [35] 周涨跌龙虎榜 - 2026年7月27日-7月31日传媒板块涨幅前三为中文在线（34.14%）、*ST高科（30.23%）、全通教育（29.33%） [36] - 跌幅前三为华凯易佰（-22.56%）、拓维信息（-3.46%）、迅游科技（-2.73%） [36]