报告行业投资评级 - 行业评级为“推荐（维持）”[2] 报告核心观点 - 核电核准常态化，2026-2030年将进入投产高峰期，核电运营商装机弹性较大，行业迎来高景气周期[6][7] - 推荐投产高峰更快到来的中国核电，同时建议关注估值与股息优势突出的港股中广核电力[7] 根据相关目录分别总结 核电项目核准情况 - 2026年7月31日，国常会核准辽宁庄河一期工程等四个核电项目，共计8台核电机组，合计装机约1048万千瓦[1][6] - 按装机计，中国核电/中国广核/电投产融分别约占47%/23%/29%[6] - 本次核准三大亮点：1）金七门二期和太平岭三期采用“华龙一号技术融合方案2.0版”，在智能控制、模块化建造等方面运用先进技术，安全性、先进性和经济性全方位提升[6] 2）莱阳一期采用大功率非能动压水堆“国和一号”技术，是“国和一号”首个批量化建设项目[6] 3）庄河核电项目首次获得核准，采用已批量化建设的“华龙一号”技术，有望进一步拓展中国核电长期成长空间[6] 顶层设计与政策导向 - 2019年我国恢复核电项目核准，2022-2025年连续四年核准不少于10台，本次共核准8台机组，保持高核准量[6] - 2026年1月《原子能法》正式施行，首次以基础性、综合性法律明确国家积极安全有序发展核电[6] - 《新型能源体系建设“十五五”规划》和《“十五五”碳达峰行动方案》均提出，2030年在运核电装机达到1.1亿千瓦左右[6] - 截至2026年6月底，我国商运核电机组62台，装机容量6614万千瓦，对应未来四年约4400万千瓦投产空间，核电有望迎来建设和投运“双高峰”[6] 核电运营商装机弹性分析 - 中国核电：2027年即将迎来投产高峰，截至6月底控股在运核电机组27台，装机容量2621.2万千瓦，在建及核准待建机组18台，装机容量2067.5万千瓦[6] - 中国核电田湾7号、海南小堆预计于2026年投产，装机合计139万千瓦[6] - 中国核电2027-2030年预计分别投运4/2/3/1台，对应每年新增504/256.5/371.5/121.5万千瓦，装机增幅18%/8%/11%/3%[6] - 中国核电若机组均按计划投运，到2030年控股在运核电装机将达到4013.8万千瓦，较当前增加1392.6万千瓦，增幅53.1%[6] - 中国核电2027年三门3、4号、田湾8号和徐大堡3号集中投运，将迎来首个投产高峰[6] - 中国广核：2030年迎来投产高峰，截至2026年6月底管理在运核电30台，装机容量3424.8万千瓦，在建及核准待建机组18台，装机容量2181.2万千瓦[6] - 中国广核惠州2号预计于2026年下半年投运，装机量120.2万千瓦[6] - 中国广核2027-2030年预计分别新增投运2/1/1/5台，对应每年新增241/120/121/612万千瓦，装机增幅7%/3%/3%/15%[6] - 中国广核若机组均按计划投运，到2030年管理在运核电装机将达到4639.2万千瓦，较当前增加35.5%[6] - 中国广核2030年陆丰1、2号、惠州3号、宁德6号以及苍南3号将迎来集中投产[6] 行业景气周期展望 - 我国自主三代核电技术已由示范项目迈向规模化应用，“华龙一号”已进入多基地批量化建设阶段，“国和一号”正由示范工程迈向标准化、批量化推广[7] - 今年我国首批8台机组，年内仍有第二批核准的可能，有望维持10台以上的常态化核准节奏，核电全产业链有望迎来高景气周期[7]