报告行业投资评级 - 投资评级为“看好丨维持”[9] 报告核心观点 - “十五五”期间算力网建设新增直接投资规模达4万亿元，为环保行业带来参与及协同契机[6][11] - 算力网作为“六张网”之一，战略地位重要，顶层设计明确推动算力与绿色电力协同发展[11] - 算力建设以企业投资为主，为民间投资创造巨大空间，有利于民企等各类型企业参与市场[11] - 算力网建设为环保行业带来两条投资主线：跨界布局算力租赁业务和发力算电协同业务[11] 事件描述 - 2026年7月31日，国家发改委政策研究室主任、新闻发言人蒋毅在新闻发布会上表示，经相关机构测算，“十五五”阶段全国算力网建设新增直接投资规模达4万亿元[6] 算力网战略地位与投资规模 - 2023年我国首次提出全国一体化算力网建设思路，顶层设计明确推动算力与绿色电力协同发展[11] - 2026年4月底中央政治局会议提出加强水网、新型电网、算力网、新一代通信网、城市地下管网、物流网等规划建设，深入挖掘内需潜力[11] - 7月31日国家发改委新闻发布会表示，“六张网”既是有效扩大国内需求的重大举措，也为进一步筑牢中国式现代化行稳致远的战略底座提供坚实支撑[11] - 有关机构测算，“十五五”时期算力网建设将新增直接投资4万亿元，与报告前期测算基本一致[11] - 参考前期报告《算力租赁高景气，环保多家企业跨界布局新赛道》，结合各省规划目标、卡的价格与升级迭代速度等，预计至2030年算力基础设施累计建设投入可达3.9万亿元，2030年单年投资规模将达到1.7万亿元[11] 投资主线一：跨界布局算力租赁业务 - 传统环保龙头拥有稳定现金流、较低融资成本等优势，多重禀赋支撑企业跨界布局算力租赁业务[11] - 盈峰环境持续扩张算力资产规模，并依托高信用评级优化融资成本，双向增厚算力租赁业务息差[11] - 先河环保收购智算资产，结合区域风电资源构建绿色电力壁垒[11] - 京源环保搭建云计算、系统集成、IDC运维一体化算力业务，算力板块实现较高毛利兑现[11] - 艾布鲁通过股权投资绑定上游硬件供应商，自建算力中心带动营收实现快速增长[11] 投资主线二：发力算电协同业务 - 智算中心能耗规模持续提升，政策对数据中心低碳运营、绿电使用提出明确约束，兼具环保运维、绿色发电、储能运营能力的企业，可承接智算园区绿电直供等综合能源项目[11] - 瀚蓝环境初步形成垃圾焚烧、供热、AIDC等项目拓展方向，持续推进项目落地培育盈利增长点[11] - 旺能环境一方面可为智算中心持续供应绿电、提供绿证支持，助力智算中心达成碳中和目标，另一方面探索垃圾焚烧余热供给智算中心冷却系统，提升能源梯级利用水平、降低机房PUE，构建“固废处理+新能源+算力服务”三位一体业务模式[11] - 伟明环保积极探索垃圾焚烧发电协同建设智算中心的商业模式[11] - 军信股份依托固废处置与绿色能源技术优势，助力湖南本地及“一带一路”国家和地区实现“绿色低碳+人工智能”协同发展[11]