核心宏观与AI产业链 - 国内AI投入相较海外滞后约1.0-1.5年，国产算力需求仍需大幅加强，优选国产模型算力链条[1] - 四大云厂商（Azure、Google Cloud、AWS）分别增长43%、82%和37%，全年CapEx合计已接近7,300亿美元，AI重资产投入正进入回报验证期[4] - 港股消费股估值中枢下探至10-12X区间，优质公司估值约13X，部分公司已触底至8X左右[10] 科技硬件与制造 - 消费电子板块具备“短期情绪修复+中长期创新成长”双重机遇，受益于存储成本压力边际缓和与端侧AI硬件创新[2] - AI算力竞争进入系统架构时代，光互连核心增量从Scale-out延伸至Scale-up，技术路线向OCS、NPO、CPO扩展[3] - 机器人板块估值明显回落，多家主机厂上调2026年出货指引，行业进入“量产提速+资本共振”阶段[6] 新能源与医药 - 储能、锂电池、电网设备等板块调整充分，估值性价比极高，全球能源转型与AI发展将保持行业高景气度[9] - 创新药产业链外需强劲，Biopharma板块将在26-27年迎来内生盈利拐点，CXO板块全球竞争优势突出[9] - 药明生物未完成订单总额从203亿美元增长至237亿美元，2026年收入预计实现13-17%的同比增长[14]