报告行业投资评级 - 行业评级为“看好”[1] 报告的核心观点 - 科技成长由AI引领，周期价值将修复[1] 根据相关目录分别进行总结 2026年半年度复盘 - 截至2026年8月3日，机械（申万）指数下跌4%，在31个申万一级行业指数中位列第10位[7][8][10] - 机械指数跑赢上证指数5个百分点，跑输创业板指2个百分点[10] - 重点跟踪产业指数中涨幅前4分别为：半导体设备（+61%）、光通信（+29%）、工业气体（+22%）、PCB（+14%）[11] 科技成长AI引领 AIDC发电设备：燃气轮机领衔，多方案百花齐放 - 北美数据中心自建电站成趋势，多元发电方案需求爆发[17] - 燃气轮机是美国AIDC首选主电方案，全球市场由GEV、三菱重工、西门子能源形成寡头垄断，2026年行业订单积压至2029-2030年[18] - 航改燃、内燃机、SOFC作为多元主电方案百花齐放[19] - 柴发是AIDC备电核心选择，全球市场2024-2029年复合增速7%，我国2027年数据中心柴发市场规模预计达108亿元，2024-2027年CAGR达13%[20] - 投资建议：重点推荐杰瑞股份、应流股份、冰轮环境、西子洁能，重点关注豪迈科技、东方电气、上海电气、哈尔滨电气、海联讯[20] PCB设备：AI催化行业量+价齐升 - 2025年全球PCB总产值达840亿美元，同比增长12%，预计2030年全球PCB产值有望达到1148亿美元，2026~2030年CAGR=5.3%[21] - 2025年9家头部PCB企业资本开支达267亿元，同比增长111%；2026年Q1资本开支达125亿元，同比增长182%[21] - 2025年中国PCB设备市场规模达到319.41亿元，中国CR5市占率合计为23.9%，大族数控占据约10.1%的份额[21] - 2025年全球钻孔设备市场规模超16.84亿美元，大族数控全球市占率50%[22] - 2025年全球PCB钻针市场规模60亿元[24] - 重点关注：大族数控、凯格精机、鼎泰高科、芯碁微装、东威科技、帝尔激光、中钨高新[23] 光通信测试仪器：高景气赛道国产替代加速 - 2024年全球光通信测试设备市场规模约9.5亿美元、中国达33亿元，预计2026-2028年每年市场空间约244亿元[25] - 2024年是德科技、安立等海外企业占据84%份额，国产化率仅16%，联讯仪器中国份额9.9%[25] - 重点推荐：优利德，重点关注：联讯仪器、普源精电、鼎阳科技、华盛昌[25] 半导体设备：AI驱动新成长 - 2025年全球半导体市场同比增长23%达7722亿美元，预计2026年将继续增长26%至9755亿美元[26] - 2025年中国半导体设备市场约3400亿元，占全球37%[26] - 2025年全球半导体设备预计同比增长13.7%至1330亿美元，2026、2027年有望增长至1450、1560亿美元[26] - 投资建议：设备方面关注北方华创、中微公司、拓荆科技、微导纳米、芯源微、盛美上海、华海清科、华峰测控、精测电子、长川科技；零部件方面关注富创精密、新莱应材、神工股份[26] AI液冷：机柜功率密度突破风冷极限 - 从H100时代单柜功耗约30-80kW，到GB200/GB300突破100kW，再到Rubin机柜迈入200kW甚至更高水平，风冷已逼近物理极限[27] - 2024年全球AI服务器液冷市场规模约40亿美元，2025年约89亿美元，预计2026年将超过170亿美元，2024-2026年复合增速超过106%[28] - 冷板式液冷方案价值量集中于冷板（41%）、CDU（32%）、快接头（14%）、Manifold（13%）[29] - 建议关注：三花智控、恒立液压、拓普集团、华翔股份、飞龙股份[29] 金刚石散热：AI散热高效方案 - 金刚石材料热导率高达1000-2200W/(m·K)，是铜的5倍、硅的13倍以上[30] - 2029年全球AI芯片领域的金刚石铜复合材料市场空间有望达65亿美元，2025-2029年复合增速达到237%[30] - 推荐：斯莱克，关注：国机精工、四方达、沃尔德、中兵红箭、黄河旋风、力量钻石、惠丰钻石、恒盛能源[30] 具身智能：量产渐近，爆发在即 - 预计2030年中美制造业、家政业的人形机器人需求合计约210万台，空间约3146亿人民币[32] - 2025年主要供应商出货总量超过14000台（同比增长约5倍），中国供应商出货量份额在88%以上[33] - 三大基础零部件（丝杠、电机、减速器）预计2030年总规模达到1037亿元，2026-2030年CAGR=94%[35] - 灵巧手规模有望从2026年48.2亿人民币增长至2030年630.6亿人民币，CAGR=90%[35] - 传感器预计2030年总空间达到370亿元，2026-2030年CAGR=94%[35] - 投资建议：关注恒立液压、汇川技术、浙江荣泰、三花智控、拓普集团、绿的谐波、金沃股份、五洲新春、奥比中光、中大力德等[35] 商业航天：新“大航海”时代 - 低轨卫星星座建设进入密集发射期，2030年年度发射量将达8600颗，2025-2030年CAGR为74%[39] - 至2030年GW、千帆星座带动火箭年度发射需求860次，2025-2030年CAGR为74%[38] - 火箭制造成本中，发动机占比35%，箭体结构占比20%，控制系统占比12%[38] - 投资建议：火箭端关注杭氧股份、斯瑞新材、航天动力、铂力特、国机精工等；卫星端关注中国卫星、迈为股份、震有科技、国博电子等[40] 可控核聚变：招标提速，设备先行 - 2035年全球核聚变设备市场年均规模有望达2660亿元[42] - 托卡马克装置成本中，磁体系统28%、真空室内构件17%、电源约8%、真空室约8%、低温系统约5%[42] - 投资建议：中游设备关注联创光电、旭光电子、安泰科技、锡装股份、杭氧股份、西子洁能、合锻智能、国光电气等；上游材料关注永鼎股份、西部超导、精达股份[42] 周期价值将修复 工程机械：海外市占率提升，国内更新周期逐步向上 - 6月出口额442亿元，同比增长19%；1-6月出口额2382亿元，同比增长17.5%[47] - 2025年工程机械五大主机厂国外收入、毛利占比达55%、65%[47] - 全球Top50工程机械制造商总销售额2465亿美元，徐工机械/三一重工/中联重科市占率为5.8%/5.1%/2.8%[50] - 三一挖机决定自5月15日起对挖机价格上调5%；徐工挖机决定自6月1日起价格上调3%-5%[49] - 投资建议：重点推荐恒立液压、三一重工、徐工机械、中联重科、山推股份、潍柴动力、杭叉集团[49] 船舶：油轮散货订单接力 - 2026年1-6月全球船舶行业新接订单同比增长123.8%，其中油轮同比增长456.6%，散货船同比增长83.4%，LNG船同比增长468.7%[52] - 截至2026年7月3日，克拉克森周度新船价格指数报收185.44点，2021年以来上涨47.31%[52] - 2025年中国新接订单占全球总量的69%，手持订单占全球总量67%，造船完工量占全球57%[54] - 重点推荐：中国船舶、中船防务、中国动力、中国海防、亚星锚链[55] 工业气体：大宗气价筑底回升，电子特气景气向上 - 预计2026年市场规模将达到1.3万亿元，近4年CAGR=6.8%[56] - 2021年全球工业气体CR4=54%，国内工业气体CR6=72%，杭氧股份占比6.3%[56] - 2022年国内空分设备市场规模341亿元，同比增长25%，杭氧市占率43%[57] - 推荐杭氧股份，建议关注中船特气、广钢气体、华特气体、和远气体、侨源股份、凯美特气、陕鼓动力、福斯达等[59] 出口链：AI拉动景气延续 - 2026年1-6月“一带一路”工程机械设备及零部件出口额同比增长19%，占总出口额的64%[50] - 出海标的关注工程机械（恒立液压、三一重工、徐工机械、中联重科等）、美国本土建厂能力（涛涛车业、海亮股份）、东南亚转移（创科实业、巨星科技等）[61] 重点公司 杰瑞股份 - 2025年H1海外市场实现收入32.95亿元，同比增长38.4%，海外新增订单同比增长24.2%[64] - 2025H1天然气业务收入同比+112.69%，毛利率提升5.61%，新增订单增长43.28%[65] - 自2025年11月以来连续4次获超亿美元订单，北美数据中心业务持续突破[66] 松发股份 - 预计2026-2028年营收为509亿、821亿、1048亿元，同比增长135%、61%、28%；归母净利润为83亿、168亿、259亿元，同比增长213%、103%、54%[70] 恒立液压 - 预计2026-2028年营业收入为131亿、154亿、183亿元，同比增长20%、18%、19%；归母净利润为36亿、45亿、55亿元，同比增长33%、24%、22%[76] 三花智控 - 2025年制冷空调电器零部件实现收入185.8亿元（占比60%），同比增长12.2%，毛利率28.8%[81] - 2025年汽车零部件实现收入124.3亿元（占比40%），同比增长9.1%，毛利率28.8%[81] - 预计2026-2028年合计实现营业收入354亿、421亿、526亿元，同比增长14%、19%、25%；实现归母净利润47.8亿、57.4亿、69.7亿元，同比增长18%、20%、21%[81] 三一重工 - 2025年公司挖掘机收入占比为39%，国际收入、毛利分别占主营业务收入、毛利的63%、71%[83] - 预计2026-2028年归母净利润为110亿、141亿、179亿元，同比增长31%、28%、27%[84] 汇川技术 - 公司在通用伺服/低压变频器/PLC/中高压变频器分别位列中国市场份额第1/1/4/1[89] - 公司新能源乘用车动力系统/电机控制器/电驱系统/定子的中国市场排名第1/1/2/1[89] - 预计2026-2028年营收约544亿、642亿、742亿元，同比增长21%、18%、16%；归母净利润为60.3亿、73.3亿、86.0亿元，同比增长19%、22%、17%[88] 北方华创 - 2025年11月发布2025年股票期权激励计划，约占总股本1.4446%，激励对象共2306人[91] 微导纳米 - 公司是国内领先的ALD设备公司，深度绑定存储客户[95] 大族激光 - 大族数控2025年市占率达36%，机械钻孔设备市占率达50%[100] - 2026上半年锂电设备收入同比增长约45%，半导体及泛半导体设备收入同比增长约40%[100] - 预计2026-2028年营收为262亿、358亿、438亿元，同比增长40%、37%、22%；归母净利润为27亿、45亿、56亿元，同比增长125%、70%、22%[100] 潍柴动力 - 2024年公司营收2157亿元，同比增长0.8%，归母净利润114亿元，同比增长26.5%[101] - 2025年重卡销量114.5万辆，同比增长27%；2026年1-2月重卡销量18万台，同比增长17%[102]