核心观点 - 报告覆盖了房地产、食品饮料、有色金属、社会服务、银行、基金及北交所等多个行业和公司，提供了行业动态、公司业绩点评及投资建议 [3][5][6][30][34][38][41] 房地产行业 - 7月底中央政治局会议重提“稳定房地产市场”，将房地产从“防风险”升至“筑屏障”，定位实现战略性升维，政策重心转向风险处置与债务化解协同推进 [16] - 国常会审议通过《关于修改〈住房公积金管理条例〉的决定（草案）》，围绕拓宽提取使用范围、扩大制度覆盖面、提升服务效能三方面展开，旨在长效托举住房消费 [17] - 上半年房地产行业延续“总量磨底、结构分化”态势，核心指标如开发投资、销售面积、新开工、房企到位资金等降幅未见收窄 [18] - 投资建议关注抗风险能力和产品力更强的头部开发商，如华润置地、招商蛇口、保利发展、绿城中国、建发国际、滨江集团、越秀地产 [18] 东鹏饮料（605499.SH） - 2026H1实现营收124.43亿元，同比增长16%；归母净利润28.67亿元，同比增长21% [21] - 2026Q2营收同比增长11%，归母净利润同比增长15%，毛利率同比提升4.0个百分点，主要系PET前瞻锁价 [21] - 2026H1茶饮料收入同比增长209%，成为核心增量，能量饮料收入同比增长7%，电解质饮料收入同比增长12% [22] - 2026Q2经销渠道收入同比增长7%，重客渠道收入同比增长25%，线上收入同比增长84% [23] - 截至H1末经销商超过3700家，有效活跃终端网点超460万家 [23] - 预计公司26-28年归母净利润增速分别为+21%/+16%/+13%，对应PE分别为19/16/14X，维持“买入”评级 [23] 神火股份（000933.SZ） - 2026H1实现营收247.91亿元，同比增长21.35%；归母净利润47.81亿元，同比增长151.06%；扣非后归母净利润47.85亿元，同比增长138.07% [26] - 电解铝业务实现营收170.51亿元，同比增长20.28%，毛利率为45.33%，同比提升20.83个百分点 [27] - 煤炭业务实现营收31.30亿元，同比增长8.60%，毛利率为23.68%，同比提升11.85个百分点 [27] - 2026H1销售毛利率为36.17%，同比提升16.23个百分点；销售净利率为24.52%，同比提升13.50个百分点；加权平均ROE为18.41%，同比提升9.85个百分点；经营性净现金流为72.00亿元，同比增长62.29% [27] - 公司公告2026年限制性股票激励计划，向不超过468名员工授予不超过1542.036万股股份 [27] - 微调2026-2028年EPS分别为4.03、4.14、4.25元，PE分别为6.5、6.3、6.1倍，维持“买入”评级 [28] 百胜中国（9987.HK） - 26Q2公司总收入31.38亿美元，同比增长13%，同店销售额同比增长1%，同店交易量同比增长5% [30] - 26Q2归母净利润2.44亿美元，同比增长14%，EPS为0.70美元，同比增长21% [30] - Q2净新增门店560家，同比增长67%，其中加盟店占41%，H1末门店总数19297家 [31] - KCOFFEE门店超3300家，2027年末目标5000家；KPRO门店超450家，年末目标约800家；必胜客汉堡吧已落地200余家，年末目标500-600家 [31] - 预计公司26-28年归母净利润至10.33/11.40/12.38亿美元，分别同比增长11%/10%/9%，对应PE为16/14/13X，维持“买入”评级 [32] 银行行业 - 2026年7月金融机构挂牌转让不良贷款本息总额289亿元，同比增长88%，较2025年7月多处置135亿元 [34] - 零售不良转让本息总额238亿元，同比增长68%；对公不良转让本息总额51亿元，同比增长327% [34] - 7月信用卡不良转让本息总额118亿元，同比增长151%，占全部不良转让本息额比例41% [34] - 银行类机构7月转让不良贷款本息总额222亿元，同比增长143%，主因股份行集中处置不良 [35] - 当前零售信用风险对银行利润释放的阻碍较前期总体减缓，但居民还款能力仍待根本改善，银行零售贷款不良指标短期内或在中位企稳 [36] 基金研究 - 构建“仓位—行业—赛道—风格—集中度”五维一体化基准偏离分析框架 [10] - 灵活配置型基金的股票仓位偏离整体明显高于其他基金类型 [13] - 基金赛道偏离具有较为明显的周期性，风格暴露也随市场环境切换 [14] - 构建低偏离、行业及赛道高集中、风格一致三类基金池 [15] - 近一周微盘股指数收益率为8.54%，在38个宽基指数中排名第1 [38] - 微盘扩散指数三种模型均已给出看多信号 [39] 北交所 - 7月27日至7月31日当周，北交所全部A股日均成交额达150.2亿元，环比减少2.3% [41] - 当周北证50收涨5.0%，日均换手率达1.6% [41] - 首批北交所三个月持有期主题基金启动申报，有望引入更加稳定的中长期资金 [42] - 建议关注三条主线：中报业绩超预期的半导体设备与材料、精密制造；人形机器人、AI硬件产业链；技术壁垒高的新股与优质次新股 [42]