报告核心观点 - 报告覆盖大宗商品市场，核心逻辑围绕地缘政治风险（美伊局势、霍尔木兹海峡）与基本面供需矛盾展开，多数品种呈现震荡或偏弱格局，部分品种因低库存或供应中断具备价格弹性 [2][3][4] 能源 - 原油：美伊局势反复，地缘溢价回吐，但海峡通行风险未解除，伊朗表态关闭海峡前提是美以军事侵略，供应中断“开关”高悬 [2] - 原油：七个“欧佩克+”主要产油国计划于2026年9月增产18.8万桶/日，但全球石油需求预期同比下降，三季度平衡表仍存在明显供需缺口 [2] - 原油：全球原油库存已降至低位，三季度预计延续去库，市场缓冲能力严重削弱，一旦供应中断，油价具备较强弹性 [2] - 燃料油：高硫方面，中东供应边际回升，俄罗斯及拉美货源对亚洲缺口形成补充，但若海峡持续受阻，后续供应仍存再度收紧风险 [20] - 燃料油：低硫方面，柴油裂解持续高企分流调油组分，科威特Al Zour炼厂虽有望重启带来边际缓解，但结构性支撑尚未消退，低硫表现或继续强于高硫 [20] - 沥青：自身基本面呈供需双弱格局，但库存处于绝对低位，8月炼厂排产同比降幅仍高达32%，低库存赋予沥青较强价格弹性，预计表现相对抗跌 [21] - 液化石油气：霍尔木兹海峡及曼德海峡流量持续受限，LPG进口供应受约束，运费上涨及风险溢价推升进口成本，国内LPG商品量依旧偏低 [22] - 液化石油气：PDH开工环比小幅回升，但丙烯利润大幅萎缩或拖累PDH开工，港口库存环比小幅回落，码头库容率处于低位 [22] 贵金属 - 贵金属：特朗普称谈判已开始，伊朗否认直接对话，各方信息存分歧，战争前景扑朔迷离，美联储模糊指引下市场交易9月加息概率仍在60%以上，贵金属震荡反复将会延续 [3] 有色金属 - 铜：伦铜库存跌幅大且维持高注销仓单占比，现货升水扩至70美元，全球可流通库存紧张，铜市基本面扎实 [4] - 铜：SMM现铜报106065元，上海铜升水280元，广东升水55元，铜社库较上周增加6200吨至11.89万吨，市场对秋季合约预期强 [4] - 铝：铝锭社库较上周四回升0.5万吨至95.8万吨，海外短缺依然显著，沪铝短期反弹，但随着价格上涨及出口利润收窄，去库趋势面临考验甚至有累库风险 [5] - 氧化铝：国内氧化铝运行产能升至9600万吨附近，国内阶段性紧平衡逐步转向宽松，行业库存水平重回升势，远期过剩前景压制未改 [6] - 氧化铝：北方现货指数距离现金亏损仍有距离，供应被动调整暂难规模出现，氧化铝延续偏弱运行测试2600元位置支撑 [6] - 锌：国产矿TC加速下调，出口窗口打开，8月国内炼厂检修后复产，供应端压力增加，SMM锌社库环增0.35万吨至27.25万吨，库存持续高位震荡 [7] - 锌：外盘托举，矿紧支撑，沪锌不做空配，短期均线从黏连转发散，反弹压力区间预计在2.58-2.6万元/吨 [7] - 铅：需求不足，海外低价铅持续冲击国内市场，SMM铅社库环增0.37万吨至7.21万吨，沪铅增仓破位下跌 [8] - 铅：市场仍围绕过剩逻辑交投，沪铅大概率下探2020-2023年震荡区间下沿，即1.45万元/吨一线 [8] - 镍及不锈钢：印尼能矿部明确表态不会全面上调镍矿配额，仅针对原料短缺冶炼厂作有限追加，此前市场交易的“配额大幅宽松”预期得以修正 [9] - 镍及不锈钢：纯镍库存增0.16万吨到13.1万吨，不锈钢库存基本持平在93万吨，沪镍低位企稳，震荡思路看待 [9] - 锡：供应端缺少新消息，缅甸佤邦全面复产推迟到27年，需求端传统消费淡季，光伏焊带、消费电子板块需求阶段性走弱，但全球锡显性库存较低 [10] 黑色金属 - 螺纹&热卷：螺纹表需环比小幅回升，产量稍有下滑，库存继续小幅累积，热卷表需、产量均明显下降，库存继续累积 [14] - 螺纹&热卷：地产投资降幅继续扩大，基建、制造业投资增速延续回落，7月PMI降至49.2，内需整体偏弱，钢材出口维持高位 [14] - 铁矿：全球发运量环比增加，大幅强于去年同期水平，巴西和非主流发运处于高位，国内到港量大幅反弹至年内高位 [14] - 铁矿：钢厂盈利比例低位下滑，上周铁水产量继续回落，外部地缘冲突处于拉锯状态，油价维持偏高中枢震荡，盘面下方存在一定成本支撑 [14] - 焦炭：焦化利润持续低迷，焦炭提降倒逼焦煤价格下降，焦炭库存小幅下降，贸易商采购意愿低迷 [15] - 焦煤：受安监影响，煤矿产量复产缓慢，叠加铁水环比下行，焦煤供需两弱格局明显，周内现货竞拍价格环比略微下降 [16] - 锰硅：我国港口锰矿现货价格继续小幅下行，锰矿港口库存小幅下降，对盘面支撑仍弱，硅锰供应过剩有所收敛，锰矿价格或相对承压 [17] - 硅铁：兰炭价格高位持稳，硅铁成本支撑相对一般，需求端铁水产量继续下降，6月出口需求下降至3.68万吨水平 [18] 化工品 - 尿素：第二批出口配额落地，国内开工维持高位，下游农业需求处于季节性淡季，生产企业持续大幅累库，行情预期延续偏弱震荡 [23] - 甲醇：进口到港集中，港口持续大幅累库，华东MTO装置开工负荷维持低位，甲醇近端到港量回升，港口预期持续累库 [23] - 苯乙烯：供应端持续收缩，但下游需求同步小幅走弱，提货积极性下降，样本厂库小幅累积，整体呈现累库态势 [24] - 聚丙烯&塑料：国产供应部分小增，进口供应存增加预期，下游行业仍处于需求淡季，受中东地缘事件反复影响，心态较为谨慎 [25] - PVC&烧碱：电石法以及乙烯法工艺均亏损，内需不足，印度需求淡季，出口量处于偏低水平，社会库存环比下降同比依然偏高 [26] - PX&PTA：8月PX检修重启预期增多，PTA有多套装置有重启计划，但近期因故减产停车装置再度增加，且霍尔木兹海峡封锁可能限制未来装置提负空间 [27] - 乙二醇：山西30万吨、宁夏20万吨及新疆40万吨装置近期重启，合成气法负荷提升，但库存再度回到40万吨以下，海外装置大量停车，进口维持低位 [27] - 短纤&瓶片：短纤去库暂缓，需求淡季，价格跟随原料波动为主，加工差依旧偏弱，瓶片加工差回落至中性水平展开震荡 [28] 建材 - 玻璃：亏损加剧，近期冷修速度有所加快，行业库存同比压力仍高，下游加工订单环比季节性走强，同比处于较低水平 [29] - 纯碱：检修较少，供应环比增加，亏损增加，重碱下游利润差，浮法和光伏玻璃近期继续冷修，压制纯碱消费 [31] 橡胶 - 20号胶&天然橡胶&丁二烯橡胶：全球天然橡胶供应逐渐进入高产期，上周国内全钢胎开工率大幅下降，半钢胎开工率小幅下降，终端市场需求偏弱 [30] - 20号胶&天然橡胶&丁二烯橡胶：青岛地区天然橡胶总库存重新略增至66.81万吨，中国顺丁橡胶社会库存继续下降至1.15万吨，中国丁二烯港口库存重新下降至3.51万吨 [30] 农产品 - 大豆&豆粕：截至8月2日，美豆优良率为63%，市场预期为64%，不及预期，美豆进入下行趋势，周末美豆部分主产区迎来降温降雨，对前期旱情有一定缓解 [32] - 大豆&豆粕：上周五进口大豆竞价交易成交248618吨，成交率为49.4%，成交均价为4033.1元/吨，中储粮8月5日计划拍卖50.1万吨进口大豆，持续对豆粕盘面有压制 [32] - 豆油&棕榈油：美豆止跌反弹，受到出口需求向好提振，能源市场现实支撑仍具韧性，价格同比偏高，继续为植物油提供工业需求端底层支撑 [33] - 豆油&棕榈油：美豆油方面，RIN价格快速回落，盘面跟随下跌，前期积累的生柴政策溢价正在被挤出，国内豆油和棕榈油库存继续累积 [33] - 菜粕&菜油：加拿大产区天气整体利于作物生长，油世界将26/27年度产量预估上调至2230万吨，超过纪录高位即25/26年度的2200万吨 [34] - 豆一：上周黑龙江省储及九三集团大豆拍卖全线流拍，本周黑龙江省储继续拍卖大豆，边际供应压力增加，产区东北整体报价偏稳 [34] - 玉米：最新美玉米优良率为61%，市场预期为63%，不及预期，国内东北多地迎来对流性降水，部分影响新季东北大豆玉米的生长 [35] - 玉米：山东玉米深加工企业早间剩余车辆数分别为524、662、698车，供应较上周明显上升，芽麦/小麦替代有竞争力，国际谷物进口较去年有明显提升 [35] - 生猪：生猪供应端维持充裕水平，新生仔猪数据显示下半年生猪出栏量维持高位，同比上年同期仍然呈现增加态势，下半年生猪难以走出趋势性上涨行情 [36] - 鸡蛋：上半年淘汰鸡价格一度上涨至过去12年同期最高，行业延迟淘汰量很大，7月鸡苗补栏量继续较上年同期增长近10%，6月同样有近10%的同比增量 [37] - 棉花：截至2026年8月2日，美国棉花优良率为42%，前一周为46%，上年同期为55%，印度7月份棉花种植加快，种植进度从同比偏慢实现反超 [38] - 棉花：储备棉销售成交延续百分百，成交价格缓慢回落，下游需求以刚需为主，棉花成交偏淡，目前消费处于淡季，开机缓慢走弱 [38] - 白糖：巴西制糖比例下调，但单产较高，产糖量或继续维持高位，北半球主产区存在干旱风险，国内供需宽松，糖价上方仍面临压力 [39] - 苹果：早熟苹果逐渐上市，价格同比有所下降，冷库中好货紧缺，中等偏下质量货源占比较高，目前处于消费淡季，夏季水果集中上市 [40] - 木材：外盘报价维持高位，外商发货意愿较高，预计后期到货量将有所增加，需求进入淡季，全国原木库存总量偏低，库存压力相对较小 [41] - 纸浆：加拿大北木浆厂关闭，导致漂白针叶木浆年产量减少约30万吨，智利Arauco公司7月报价针叶浆银星上调20美元至690美元/吨 [42] - 纸浆：截至2026年7月30日，中国纸浆主流港口样本库存量为227.9万吨，较上期小幅减少0.6万吨，库存同比仍在高位，下游原纸企业采购仍偏弱 [42] 航运 - 集运指数（欧线）：最新一期标的指数SCFIS欧洲航线报3519.81，环比回落5.4%，航司定价策略明显分化，OA联盟均价仍接近$5000/FEU，PA联盟已降至$4300/FEU附近 [19] - 集运指数（欧线）：当前盘面处于“现货下跌斜率放缓”与“预期加速下跌”的拉锯状态，主要围绕即期跌价斜率交易，预计短期以宽幅震荡为主 [19] 宏观与金融 - 股指：昨日A股缩量盘整，期指各主力合约全线收跌，IH领跌跌幅超1%，基差方面全线贴水标的指数，多数合约贴水幅度有所收窄 [43] - 股指：特朗普称与伊朗谈判正在进行，将分两阶段推进，并表示霍尔木兹海峡可能最迟8月4日重开，但伊朗表示已拒绝提议 [43] - 国债：国债期货震荡整理，30年期主力合约涨0.05%，中国7月标普制造业PMI为50.9，较6月回落0.8个百分点，制造业PMI降至荣枯线之下 [44]