报告行业投资评级 - 公用事业行业评级为“增持（维持）” [1] 报告核心观点 - 8台核电机组获批，安全积极有序发展核电趋势确定，核电运营商成长性强化 [5] - 可再生能源消费最低比重目标和可再生能源电力消纳责任权重制度正式施行，推动可再生能源高质量发展 [5] 行业核心数据跟踪 用电量 - 2026年1-6月全社会用电量5.09万亿千瓦时，同比+5.3%，增速较2025年同期提高1.6个百分点 [5][13] - 第一产业用电量同比+4.9% [5][13] - 第二产业用电量同比+5.1% [5][13] - 第三产业用电量同比+8.0% [5][13] - 城乡居民生活用电量同比+3.1% [5][13] 发电量 - 2026年1-6月累计发电量4.75万亿千瓦时，同比+3.5% [5][21] - 火电发电量同比+2.9% [5][21] - 水电发电量同比+9.3% [5][21] - 核电发电量同比-0.7% [5][21] - 风电发电量同比-1.9% [5][21] - 光伏发电量同比+12.3% [5][21] 电价 - 2026年7月全国平均电网代购电价336元/兆瓦时，同比下降12.3% [5][36] 煤价 - 2026年7月31日，动力煤秦皇岛港5500卡平仓价825元/吨，同比+25.0%，周环比+0.0% [5][42] - 2026年7月月均价814元/吨，同比2025年7月上涨176元/吨 [5][42] 水情 - 2026年7月31日，三峡水库站水位151.22米，蓄水水位正常 [5][47] - 三峡水库站入库流量14,100立方米/秒，同比下降2.08% [5][47] - 三峡水库站出库流量13,600立方米/秒，同比下降24.44% [5][47] 装机容量 - 2026年1-6月火电新增装机3836万千瓦，同比+48.8% [5][43] - 2026年1-6月水电新增装机603万千瓦，同比+53.3% [5][52] - 2026年1-6月核电新增装机362万千瓦 [5][61] - 2026年1-6月风电新增装机3862万千瓦，同比-24.9% [5][65] - 2026年1-6月光伏新增装机7207万千瓦，同比-66.0% [5][65] 核电核准 - 2026年7月31日，国务院核准辽宁庄河一期工程等四个核电项目，共4个厂址、8台新机组 [5] - 2019-2025年核准台数分别为6/4/5/10/10/11/10台，核准10台+已持续4年 [60] - 2019至2025年中国合计已完成核准机组56台，其中中国核电/中国广核/国家电投/华能集团分别20/20/10/6台 [60] 投资建议 - 绿电：消纳+电价+补贴三大压制因素逐步缓解，建议关注【龙源电力 H】【中闽能源】【三峡能源】，重点推荐【龙净环保】 [83] - 火电：定位转型，挖掘可靠性价值与灵活性价值，建议关注【华能国际 H】【华电国际 H】 [83] - 水电：量价齐升、低成本受益市场化，重点推荐【长江电力】 [83] - 核电：成长确定、远期盈利&分红提升，重点推荐【中国核电】【中国广核】，建议关注【中广核电力 H】 [84]