报告行业投资评级 - 行业投资评级为“推荐（维持）” [3] 报告的核心观点 - 快递业务量稳健增长，反内卷政策基调延续，行业有序竞争、格局逐步优化及业绩增长驱动的估值修复机会 [1] - 板块估值低位、静待催化，当前行业估值性价比和中长期配置价值依然较高，短期关注反内卷政策下行业量价增长情况 [8] 行业月度行情回顾 - 2026年6月，申万快递指数报收2118点，下跌11.2%，跑输沪深300指数12.9%，跑输恒生指数2.0% [12] - 个股6月全线回调，跌幅最小的是中通快递，下跌1.2%；跌幅最大的是圆通速递，下跌14.7% [12] - 截至6月底，个股PE（TTM）估值倍数，极兔速递和顺丰同城处于相对高位，分别为52.9和21.8倍；顺丰控股-H、圆通速递和京东物流处于相对低位，分别为12.3、11.1和9.8倍 [14] - 个股PB（MRQ）估值倍数，极兔速递和申通快递处于相对高位，分别为3.30和1.96倍；顺丰控股-H、京东物流和韵达股份处于相对低位，分别为1.37、1.25和0.87倍 [14] 行业重要数据跟踪 快递行业数据追踪 - 2026年6月，全国快递业务量完成175.1亿件，同比增长3.8%，增速环比下降1.9pct [8][18] - 快递业务收入完成1360.4亿元，同比增长7.7%，增速环比下降1.8pct [8][18] - 单票收入为7.77元，同比增长3.8%，增速环比提升0.2pct [8][18] - 7月以来（2026/6/29-2026/7/26）揽收量为156.6亿件，同比增长6%；投递量为156.1亿件，同比增长5.6% [8] - 2026年5月单包裹货品价值为63元/件，同比增长2.8%；对应快递费占包裹价值的比例为11.9%，同比上涨0.1pct [26] 宏观数据 - 1-6月社零总额累计实现24.87万亿元，同比增长1.3% [8][20] - 实物商品网上零售额累计实现6.43万亿元，同比增长4.8% [8][20] - 1-6月累计电商渗透率达25.9%，同比提升1.0pct [8][20] 分地区数据 - 2026年6月，东部/中部/西部分别实现规模以上快递业务量123/35/18亿件，同比分别变化+1%/+9.4%/+14.4% [8][29] - 东部/中部/西部规模以上快递业务单票收入分别为8.3/5.7/8元，同比分别变化+8.1%/-6.9%/-7.4% [8][29] - 东部/中部/西部分别实现规模以上快递业务收入1020.3/199.5/140.5亿元，同比分别变化+9.1%/+1.9%/+6% [8][29] - 2026年6月，广东实现快递业务收入302.81亿元，同比增长14.5%；完成快递业务量42.3亿件，同比增长0.5%；快递业务单票收入为7.15元，同比增长13.9%，环比增长1.7% [35] - 2026年6月，浙江实现快递业务收入135.1亿元，同比增长6.5%；完成快递业务量30.4亿件，同比增长1.1%；快递业务单票收入为4.44元，同比增长5.4%，环比减少2.9% [35] 分产品数据 - 2026年5月，同城、异地及国际（含港澳台）分别实现快递业务量13.7、165.4及3.9亿件，同比分别变化-6.2%、+6.4%及+25.8% [47] - 同城、异地及国际（含港澳台）快递业务单票收入分别为4.83、3.97及37.23元，同比分别变化+6.7%、-1.1%及+8.8% [47] - 同城、异地及国际（含港澳台）分别实现快递业务收入66、657及145亿元，同比分别变化+0.2%、+5.2%及+36.9% [47] 快递行业上市公司数据追踪 - 2026年6月，顺丰/圆通/韵达/申通分别完成快递业务量13.9/28.5/21.7/25.9亿票，同比增速分别为-4.9%/8.6%/0.0%/18.6% [8][53] - 顺丰/圆通/韵达/申通单票收入分别为14.4/2.1/2.1/2.1元，同比增速分别为5.4%/-1.9%/10.5%/6.0%，环比增速分别为4.8%/1.0%/2.4%/-1.4% [8][53] - 顺丰/圆通/韵达/申通分别实现快递业务收入200/59/46/55亿元，同比增速分别为0.3%/6.4%/10.3%/26.1% [8][53] - 顺丰/圆通/韵达/申通业务量市占率分别为7.9%/16.3%/12.4%/14.8%，同比变动分别为-0.8%/0.7%/-0.5%/1.9%pct，环比变动分别为0.2%/-0.4%/-0.1%/0.1%pct [8][53] 投资观点 - 反内卷政策基调延续，行业总体竞争可控，盈利有望持续增长 [8] - 7月28日，国家邮政局召开电视电话会议，部署《邮政业发展"十五五"规划》，做好快递员群体权益保障和末端稳定工作，要压实品牌总部责任，深入整治"内卷式"竞争 [8] - 推荐标的：中通快递-W、圆通速递、申通快递、顺丰控股 [7]