投资评级 - 报告给予蓝思科技“买入”评级，并维持该评级 [8] 核心观点 - 报告认为蓝思科技通过内生外延完善布局，但汇兑影响导致业绩短期承压 [1][4] 事件描述 - 2026年6月12日，蓝思科技全资子公司蓝思光电战略收购同昇光电控股权，以完善光电核心技术与产能布局 [2][4] - 2026年一季度，蓝思科技实现营收141.40亿元，同比下滑17.13% [2][4] - 2026年一季度，蓝思科技归母净利润为-1.50亿元，同比下滑134.88%，由盈转亏 [2][4] - 2026年一季度，蓝思科技扣非净利润为-1.74亿元，同比下滑146.08% [2][4] 事件评论：并购同昇光电 - 同昇光电是国内空芯光纤领域领先企业，掌握反谐振空芯光纤基础结构专利及21项关键工艺 [11] - 同昇光电具备从设计、拉制到测量的全流程自主能力，产品覆盖通信、AI算力、传感、传能、医疗等领域 [11] - 同昇光电的空芯光纤与光感知器件将增强蓝思光电技术储备，丰富其在光波导、光传输、光传感产品的完整能力 [11] - 此次收购将打通蓝思科技“精密结构制造+高端光电元器件”全产业链，加速高端光电产品规模化落地 [11] 事件评论：短期业绩承压与展望 - 2026年Q1，消费级存储缺货涨价及客户机型迭代、设计调整、短期汇率大幅波动，导致蓝思科技结构件、功能模组、整机组装等业务走弱，营收同比下滑 [11] - 蓝思科技深度绑定大客户折叠机新产品，供应UTG玻璃、PET膜、玻璃支架、3D玻璃盖板等高价值零部件且份额领先 [11] - 相关产品自2026年Q2起逐步出货，有望带动业绩修复 [11] - 展望2027年，终端新机外观、结构与材质持续升级，蓝思科技玻璃盖板、金属中框等主力产品有望实现量价齐升 [11] 事件评论：新兴赛道全面推进 - 蓝思科技重点开拓具身智能、AI服务器、以及商业航天三大赛道 [11] - 具身智能方面，公司推进部件—模组—整机组装全产业链整合，头部模组已实现稳定量产 [6] - 2025年，蓝思科技人形机器人和四足机器狗全年出货量过万台，蓝思智能营收超10亿元 [6] - AI服务器方面，公司重点布局机柜结构件、液冷散热系统、服务器存储三大核心方向 [6] - 通过收购元拾科技，蓝思科技有望切入海外核心客户供应链 [6] - 蓝思科技SSD固态硬盘已于2026年3月在湘潭园区实现批量出货，其他结构件扩产正在加速推进 [6] - 商业航天方面，蓝思科技凭借消费电子级UTG技术优势拓展至航天领域，已配合国内外头部商业航天客户提交样品并进行验证 [6] - 蓝思科技通过整合航天级铝镁合金压铸与精密陶瓷技术，开发太空专用轻量化服务器机柜 [6] 盈利预测 - 预计蓝思科技2026年可实现归母净利润49.81亿元 [6] - 预计蓝思科技2027年可实现归母净利润70.90亿元 [6] - 预计蓝思科技2028年可实现归母净利润86.85亿元 [6]