量化模型与构建方式 单风格因子策略 - 模型名称：单风格因子策略 - 模型构建思路：通过单一风格因子判断行业是否形成稳定风格，并超配具有上涨空间的个股[27][28][30] - 模型具体构建过程： 1. 对行业内所有个股的风格因子值进行排序，风格因子值最小的20%个股集合记为A1，风格因子值最大的20%个股集合记为A2，收益率最大的20%个股集合记为B[27][28] 2. 开仓条件： - 反向开仓：若风格因子与收益率相关系数显著为负，且A1与B的重叠比例远大于A2与B的重叠比例，同时A1中的个股超额收益率为正，则筛选A1中未涨停或停牌的个股进行超配[27][28] - 正向开仓：若风格因子与收益率相关系数显著为正，且A2与B的重叠比例远大于A1与B的重叠比例，同时A2中的个股超额收益率为正，则筛选A2中未涨停或停牌的个股进行超配[29][30] 3. 平仓条件：持仓满5天、累计超额收益率超过15%或累计超额下跌超过5%[30] 4. 资金分配：行业内等权分配个股，行业间等权分配行业[31] - 模型评价：能够有效判断投资者非理性行为并抓住超额收益机会，资金利用率高，换手率适中[36][37][38] 多风格因子策略（不同行业相同因子） - 模型名称：多风格因子策略（不同行业相同因子） - 模型构建思路：从单风格因子中选取综合表现较好的因子，在所有行业中使用相同因子进行策略构建[43][44] - 模型具体构建过程： 1. 选取因子：规模因子（流通市值）、估值因子（PB）、质量因子（长期资本负债率）、盈利因子（ROE）[43] 2. 开仓条件：与单风格因子策略相同，但需对多个因子同时进行判断，若多个因子满足开仓条件，则根据公式计算得分，选择得分最高的因子进行超配 - 公式： $ 风格因子得分 = C1 - C2 $（负向或不定） $ 风格因子得分 = C2 - C1 $（正向或不定）[45][46] 3. 平仓条件：持仓满5天、累计超额收益率超过15%或累计超额下跌超过5%[46] 4. 资金分配：行业内等权分配个股，行业间等权分配行业[47] - 模型评价：表现稳定，资金利用率高，回撤较小，适用于多数行业[49][51][55] 多风格因子策略（分行业选因子） - 模型名称：多风格因子策略（分行业选因子） - 模型构建思路：根据各行业最佳因子选择不同因子进行策略构建，解决部分行业负收益问题[70][71] - 模型具体构建过程： 1. 选取因子：根据各行业最佳因子选择不同因子，具体因子见表3[70][71] 2. 开仓条件、平仓条件、资金分配：与多风格因子策略（不同行业相同因子）相同[72][73] - 模型评价：表现优于不同行业相同因子策略，收益率更高，回撤更小[75][77][79] --- 模型的回测效果 单风格因子策略 - 平均年化超额收益率：流通市值19.04%，PB19.40%，ROE21.26%，长期资本负债率23.58%等[34][36] - 胜率：流通市值53.24%，PB50.90%，ROE52.55%，长期资本负债率53.59%等[34][36] - 最大回撤：流通市值19.18%，PB13.96%，ROE20.78%，长期资本负债率19.87%等[34][36] - 信息比率：流通市值1.30，PB1.11，ROE1.15，长期资本负债率1.30等[34][36] 多风格因子策略（不同行业相同因子） - 累计超额净值：269.31%[48] - 平均年化收益率：17.58%[48] - 胜率：54.62%[48] - 最大回撤：11.01%[48] - 信息比率：1.4083[48] 多风格因子策略（分行业选因子） - 累计超额净值：462.54%[76] - 平均年化收益率：28.56%[76] - 胜率：56.18%[76] - 最大回撤：11.41%[76] - 信息比率：1.97[76] --- 因子的回测效果 单风格因子策略 - 流通市值：年化收益率19.04%，胜率53.24%，最大回撤19.18%，信息比率1.30[34][36] - PB：年化收益率19.40%，胜率50.90%，最大回撤13.96%，信息比率1.11[34][36] - ROE：年化收益率21.26%，胜率52.55%，最大回撤20.78%，信息比率1.15[34][36] - 长期资本负债率：年化收益率23.58%，胜率53.59%，最大回撤19.87%，信息比率1.30[34][36] 多风格因子策略（不同行业相同因子） - 流通市值：显著次数995[62] - PB：显著次数317[62] - ROE：显著次数594[62] - 长期资本负债率：显著次数844[62] 多风格因子策略（分行业选因子） - 纺织服装行业：累计超额收益率677.18%，胜率49.51%，最大回撤29.32%[79][80] - 医药生物行业：累计超额收益率566.12%，胜率50.52%，最大回撤15.56%[79][80] - 轻工制造行业：累计超额收益率415.62%，胜率49.42%，最大回撤38.54%[79][80] - 建筑材料行业：累计超额收益率455.04%，胜率49.39%，最大回撤20.83%[79][80]