量化因子与构建方式 1. 因子名称：羊群效应因子 - 因子的构建思路：利用个股日内高频交易数据，结合LSV模型，构建个股短期内的羊群效应指标[10][34][39] - 因子具体构建过程： - 计算特定时间段内的买方驱动单数量 $B(i,T)$ 和卖方驱动单数量 $S(i,T)$ - 计算羊群行为度量 $H(i,T)$ $H(i,T)=\left|{\frac{B(i,T)}{B(i,T)+S(i,T)}}-P_{T}\right|-\,A F(t,T)$ 其中 $P_{T}$ 为所有股票的买单占其交易单比例的横截面平均值，$AF(i,T)$ 是调整项，其表达式为 $A F(i,T)=\sum_{k=0}^{N_{i,T}}{\binom{N_{i,T}}{k}}\,p_{T}^{k}(1-p_{T})^{N_{i,T}-}\left|{\frac{k}{N_{i,T}}}-\ p_{T}\right|$ - 根据个股买单比例的相对水平，将羊群行为划分成买入羊群行为 $HB(i,T)$ 和卖出羊群行为 $HS(i,T)$ $H B(i,T)=-H(i,T)\;\;\;i f\;\frac{B(i,T)}{B(i,T)+S(i,T)}>\;P_{T}$ $H S(i,T)=H(i,T)\;\;\;i f\;\frac{B(i,T)}{B(i,T)+S(i,T)}<\;P_{T}$ - 使用天软数据库的高频数据，识别个股每笔买卖方向，统计买方和卖方驱动单[39][40][41] 2. 因子名称：处理后的羊群效应因子 - 因子的构建思路：对原始因子进行去极值、中性化和标准化处理，以提高因子的有效性[4][10][108] - 因子具体构建过程： - 去极值：采用MAD法对异常数据进行剔除 $m d=m e d i a n\{x_{i},i=1,2,3\ldots,n\}$ $M A D=\,m e d i a n(|x_{i}-m d|),i=1,2,3,\ldots,n$ - 中性化：将原始因子值和股票的市值以及行业进行回归，取残差项作为新因子 $H(i,T)=\beta_{0}+\,\beta_{1}s i z e(i,T)+\beta_{2}i n d u s t r y(i,T)+\varepsilon(i,T)$ - 标准化：使用因子的Z-Score值作为新的因子值 $H_{n e w}(i,T)=\frac{H(i,T)-\,m e a n(H(i,T))}{s t d(H(i,T))}$ - 处理后的因子在全市场、中证800、中证500及沪深300板块内进行了详细地测算[108][110][111] 因子的回测效果 1. 原始羊群效应因子 - 全市场： - IC均值：0.047 - 正IC占比：69.90% - 多头组合年化收益率：34.02% - 信息比率：1.05 - 多头组合相对中证500指数年化超额收益率：24.61% - 信息比率：2.59[4][46][59] 2. 处理后的羊群效应因子 - 全市场： - IC均值：0.051 - 正IC占比：73.77% - 多头组合年化收益率：34.62% - 信息比率：1.09 - 多头组合相对中证500指数年化超额收益率：24.98% - 信息比率：2.84[4][111][125] 3. 中证800 - 原始因子： - IC均值：0.043 - 正IC占比：64.68% - 多头组合年化收益率：22.01% - 信息比率：1.14 - 多头组合相对中证800指数年化超额收益率：16.27% - 信息比率：1.14[61][65][74] - 处理后因子： - IC均值：0.046 - 正IC占比：69.15% - 多头组合年化收益率：24.63% - 信息比率：0.84 - 多头组合相对中证800指数年化超额收益率：18.84% - 信息比率：1.45[126][128][136] 4. 中证500 - 原始因子： - IC均值：0.052 - 正IC占比：67.96% - 多头组合年化收益率：25.79% - 信息比率：0.81 - 多头组合相对中证500指数年化超额收益率：16.72% - 信息比率：1.87[76][79][89] - 处理后因子： - IC均值：0.055 - 正IC占比：71.54% - 多头组合年化收益率：28.19% - 信息比率：0.88 - 多头组合相对中证500指数年化超额收益率：19.13% - 信息比率：2.35[137][139][147] 5. 沪深300 - 原始因子： - IC均值：0.028 - 正IC占比：57.82% - 多头组合年化收益率：15.49% - 信息比率：0.56 - 多头组合相对沪深300指数年化超额收益率：9.19% - 信息比率：0.68[91][95][105] - 处理后因子： - IC均值：0.031 - 正IC占比：60.21% - 多头组合年化收益率：20.36% - 信息比率：0.74 - 多头组合相对沪深300指数年化超额收益率：14.08% - 信息比率：1.25[148][150][156]