三大指标看本轮调整的位置 - 拥挤度已显著消化,多数行业拥挤度回落至中等偏低或较低水平 [12][13][14] - 轮动强度指标已来到较高位置,且上行斜率放缓,或指向新的共识凝聚、主线形成 [15][16][17][18] - 近期市场成交额快速回落至年初以来较低水平,行情在调整中逐步积蓄动能 [19][20][21] 类似19年4、5月,真正的主线在涤荡中逐步确立 - 2019年初市场迎来跌深反弹的贝塔行情,主线不明确 [24] - 2019年二季度市场经历回调,资金开始集中寻找优质资产,核心资产行情崭露头角 [25][26][27] - 2019年6月后大盘震荡,核心资产统一战线建立,共识加速形成 [28][29] 咬定真正的主线:龙头白马、核心资产 - 年初以来,龙头风格和核心资产成为超额收益的重要源头 [30][31] - 资金面上,主动基金、ETF和险资等正聚焦龙头白马,外资也与国内机构形成共振 [32][33][34] - 从盈利角度看,龙头整体优势正在凸显,多数行业龙头业绩增速和ROE高于行业整体 [35][36][37][38] "15+3":新时代的核心资产,调整是机会,混乱是阶梯 - "15+3"兼具高成长、高股息和高ROE,更容易凝聚市场共识 [37][38][39][40][41][42][43] - "15+3"在市场波动中能乱中取胜,近期调整提供了加速拥抱的机会 [38][39] - "15+3"顺应高胜率投资时代,是哑铃型再平衡配置的较优解,也更符合新的监管环境 [40][41][42][43] 6月行业配置建议 - 家电:出口延续高景气,地产政策边际放宽带来修复预期 [46][47] - 电子:全球消费电子周期回升,AI算力建设提速支撑核心环节景气 [47][48] - 化工:多品种呈现涨价势头,关注消费电子、润滑剂、民爆、涤纶长丝等 [48][49][50] - 电力设备及新能源:悲观预期有望修复,关注出海+困境反转逻辑 [52][53] - 生猪养殖:看好猪价进入上涨趋势后的右侧逻辑 [54][55]