报告的核心观点 前言: 7、8 月份市场将进入全年旺季交易最为有效的阶段,而在景气稀缺的当下,旺季作为重要的基本面线索,需要逐渐提升关注度。[5] 各行业淡旺季规律 1. 不同行业存在淡季和旺季的区分,淡旺季效应直接影响了行业盈利在一年之中不同阶段的分布和变化。[10] 2. 观察行业在不同季度的营收分布可以发现行业淡旺季规律:当处于旺季时,当季营收水平通常会明显高于其他季度。[11] 3. 根据近十年单季度营收占比分布,我们对各行业的淡旺季规律和驱动因素进行了全面梳理,并进一步区分了次旺季。[14][15][16][17][18][19][29][30][31][32][33][34][35][36][37][38][39] 淡旺季如何影响股价表现 1. 从近十年淡旺季行业的月度表现看,3月、7-8月、10-12月是旺季行业表现更好的月份,这说明了旺季行业能够带来阶段性的超额收益。[40][41][42][43][44] 2. 但并非所有的旺季阶段都会有旺季行情,需要进一步筛选和识别。[40] 三季度旺季交易关注行业 1. 三季度尤其是7、8月份是全年旺季交易有效性最强的阶段。[46][47] 2. 我们比较了近十年各行业在7-8月的超额收益率和超额胜率,筛选出了一些处于旺季或次旺季、7-8月胜率与赔率均相对较高的行业。[48][49][50][51][52][53] 3. 7、8月份旺季交易更关注现实基本面,我们对旺季行业的主要中观高频指标进行了梳理。[54]