报告的核心观点 1. 上周食品饮料行业整体上涨6.59%,跑赢上证综指1.61pct,但跑输创业板4.8pct。白酒和调味品子板块涨幅最大。[8][9] 2. 春节期间,白酒销售量略增、价略升、库存略降,但库存依旧处于历史相对较高位置。消费者对未来预期普遍比往年悲观,送礼高端礼品占比下降。[9][10] 行业观点及投资建议 白酒 1. 短期来看,春节销售略超预期,但是否具有持续性还需关注两个重要节点:春糖酒企策略及经销商进货意愿,以及端午真实动销情况。[11] 2. 中长期来看,继续关注行业下行期龙头企业的政策,建议从长远时间来看,有利于行业及公司长期发展的政策都可不必过分解读。[11] 食品 1. 中长期来看,关注具有估值优势和分红预期的赛道和公司,如伊利股份、双汇发展。[11] 2. 关注符合当下消费趋势,长期逻辑顺短期有催化的赛道,如预制菜、零食、宠物等。[11] 3. 短期来看,大众品公司春节旺季已接近尾声,建议关注公司层面打法。[11] 估值 1. 截至24/2/17,食品饮料行业PE-ttm为23.94x,处于超跌状态,白酒行业PE为24.27x,处于历史较低位置。[12] 公司公告 1. 山西汾酒:聘任公司高级管理人员。[13] 2. 重庆啤酒:2023年度业绩快报,营收、利润均有增长。[14][15] 3. 五芳斋:2023年业绩快报,营收和净利润均有增长。[16] 4. 朱老六:2023年业绩快报,营收和净利润均有下降。[17] 5. 金达威:副总经理辞职。[18] 6. 光明乳业:财务总监辞职。[18] 行业要闻 1. 春节白酒销售:动销于去年持平,年会消失是最大消极面。[19][20][21] 2. 白酒行业:2月上旬全国白酒环比价格总指数保持稳定。[22] 3. 贵州白酒:2023年清理退出白酒企业632家。[25] 4. 葡萄酒行业:进口烈酒普降,葡萄酒2024迎转机。[26] 5. 乳制品行业:2024年需求有望温和复苏,龙头业绩增长和分红较为稳定。[26][27] 行业数据 1. 白酒:主要品牌批价基本持平。[28][29][30][31][32] 2. 肉制品:仔猪、猪肉、活猪价格环比均有所上涨。[32] 3. 乳制品:国内生鲜乳价格持平,国际天然全脂奶粉价格上涨。[33][34] 4. 调味品:大豆现货价和期货价格均有所下降。[35][36] 风险提示 1. 食品安全问题。[36] 2. 业绩不及预期。[36] 3. 居民消费意愿下滑。[36] 4. 宏观经济增长不及预期。[36] 5. 调研数据偏差。[37]