报告公司投资评级 - 首次覆盖，给予“买入”评级 [104][130] 报告的核心观点 - 报告研究的具体公司受益智能手机销量增长实现首次成长，汽车智能化加速为其打开第二成长空间，凭借前瞻自研、优质客户和技术优势，有望在汽车高速连接器领域快速发展，且主业消费电子有望企稳回升，预计未来营收和利润将快速增长，给予“买入”评级 [1][13][104] 公司发展历程 - 2006 - 2012年为起步阶段，深耕消费电子射频连接器，相继进入中兴、TCL、联想、华为等供应链 [117] - 2013 - 2016年智能手机放量，营收快速提升，开拓汽车等新领域，进入小米、三星供应链，布局汽车连接器 [117] - 2017 - 至今横向拓展新业务，汽车连接器开始放量，上市并布局FPC业务，进入吉利、长城等汽车供应链 [117] 公司股权与激励 - 董事长夫妇持股30.58%，股权结构稳定，董事长经验丰富，为公司发展奠定基础 [121] - 公司重视员工激励，上市前后均进行股权激励，绑定核心团队，调动员工积极性 [123] 公司产品矩阵 - 通过内生外延，完成射频高速连接器及周边产品全布局，产品包括微型射频连接器、电磁兼容件、射频BTB、汽车连接器、软板等 [128] 公司业绩表现 - 收入从2013年4.69亿元增长至2022年29.70亿元，2013 - 2022年CAGR为22.76%；归母净利润从2013年1.55亿元增长至2022年4.43亿元，2013 - 2022年CAGR为12.38% [2] - 2020 - 2022年汽车连接器收入分别为0.93亿元、3.12亿元和5.14亿元，同比增长236%和65%；销售量分别为52976/149019/161973KPCS [56] 行业发展趋势 - 汽车智能化加速，L3商业化落地加速，高阶智驾渗透率有望快速提升，带动汽车高速连接器量价齐升 [14][18][20] - 自主品牌份额持续提升，为国产供应商切入供应链创造机会，国内车企高阶智驾功能领先、迭代速度快，对供应商响应速度要求高 [43][47] 公司竞争优势 - 消费电子领域重视自研，性能比肩海外领先厂商，重视自动化设备开发，具备优质客户群 [8][9] - 汽车高速连接器领域前瞻自研，完成产品全布局，收入和出货量快速增长，研发投入高，具备全栈开发和仿真能力 [52][56][58] - 切入核心自主品牌，受益电动化升级趋势，有望成为华为智选车重要供应商 [80][88] 盈利预测与估值 - 预计2023 - 25年公司营业收入分别为32.63/39.10/49.47亿元，同比增长9.88%/19.85%/26.50%；归母净利润分别为3.91/5.82/8.23亿元，同比 - 11.77%/+48.96%/+41.33%，CAGR - 3为22.92% [104][130] - 绝对估值法测得每股价值50.02元，综合绝对估值和相对估值，给予公司2024年40倍PE，对应目标价55.2元 [104][130]