报告公司投资评级 - 报告给予电连技术“买入”评级，当前价格 51.51 元，合理价值 70.84 元 [4] 报告的核心观点 - 电连技术是国内在消费电子和汽车电子领域连接器均具竞争力的企业，持续拓展汽车高频高速连接器领域，市场份额稳步提升 [8] - 智驾配置下沉至中低端车型，将推动整体智驾渗透率提升，汽车高频高速连接器市场有望快速扩容 [8] - 公司产品已广泛应用于多个汽车系统，产能扩张和客户绑定将推动公司发展 [8] - 预计公司 2024 - 2026 年营业收入分别为 45.94、60.96、76.06 亿元；归母净利润分别为 6.29、8.58、10.91 亿元，给予“买入”评级 [8] 根据相关目录分别进行总结 一、国产专业连接器制造厂商，深耕消费电子&汽车电子领域 （一）发展历史：深耕连接器领域十余年，消费&汽车电子深度布局 - 公司是消费电子射频连接器、汽车射频连接器等产品制造企业，产品应用广泛 [14] - 消费电子方面，2006 年启动 RF 连接器研发，2007 年量产，后续不断开发新产品 [14] - 汽车电子方面，2014 年启动车载连接器开发，产品涵盖射频和高速类连接器 [15] - 公司股权结构稳定，参控股公司众多，各有分工 [18][19] （二）主营业务：持续发力连接器产品，推动消费电子与汽车电子应用 - 射频连接器为核心业务，产品包括微型射频连接器等，应用于多个领域 [21] - 消费电子端以微型电连接器及互连系统相关产品、射频 BTB 为主 [22] - 汽车产品主要为射频类和高速类连接器，应用于汽车高频及高速连接 [25] （三）财务分析：产品稳定盈利，整体态势稳中向好 - 消费电子回春，汽车电子热度上升，公司净利率平稳提升，2024 年前三季度营收和归母净利润同比增长 [28] - 毛利率稳中有升，主要产品精密制造工艺平台化优势渐显 [32] - 公司持续稳定高研发投入，赋能产品核心竞争力，2024Q1 - Q3 研发费用同比增长 [33] 二、智驾配置下沉至中低端车型，汽车高频高速连接器市场有望快速扩容 （一）车载连接器助力车企智能化赋能，全球连接器市场向好发展 - 连接器是电子产品连接的功能元件，2017 - 2022 年全球连接器市场规模复合年均增长率达 7.0%，未来仍具增长潜力 [41] - 连接器广泛应用于多个领域，2022 年通信和汽车领域占比较高 [42] - 车载连接器实现智驾多模态互联，是传统车企智能化转型的关键组件 [43] - 随着汽车电子化和智能化发展，汽车连接器市场需求快速增长 [47] （二）智驾配置下沉至中低端车型，有望打开智驾硬件成长空间 - 智能化配置在不同价位车型差别明显，高端车型配备更多先进配置 [49] - 2024 年开始，智驾配置向中低端车型渗透趋势愈发明确 [51] - 比亚迪、吉利、奇瑞等车企积极推动智驾下沉，中低端车型交易量占主导，有望打开智驾硬件成长空间 [54][58][62][66] （三）高性能连接器赋能智能化升级，汽车高频高速连接器市场有望快速扩容 - 智驾方案对感知设备依赖度高，目前 L2 + 级别辅助驾驶视觉系统有三种实现路径 [68] - 连接器确保感知设备间数据传输，优质连接器赋能汽车产业，催生高频高速连接器需求 [71][72] - 高频高速连接器分为同轴和差分两类，应用场景广泛，Mini - Fakra 有望逐步替代 Fakra [75][76] - 车载摄像头和激光雷达领域的发展将拉动连接器需求 [80][83] 三、持续布局全产品品类，产能扩张&客户绑定推动公司发展 （一）产品优势：全品类布局高速连接器，研发带动产品规格持续升级 - 公司前瞻布局以太网、HFM 连接器，建立全品类产品体系，产品应用广泛，与多家车企合作 [88] - 公司汽车连接器产品类型多样，消费电子端以射频连接器等为主，通过收购拓展产品品类 [89] - 公司研发能力强，建立了完善的研发体系，拥有多项专利 [91] （二）产能优势：工厂扩张提升产能布局，稳步提升交付能力 - 公司海内外广泛布局工厂，预计 2025 年产能进一步扩张，交付能力提升 [94] - 公司产能利用率较高，业务成熟度高，消费电子和汽车电子制造工艺协同提升生产效率 [94][97] （三）客户优势：与头部车企合作稳定，完成多车厂平台绑定 - 汽车连接器领域头部效应明显，国内连接器厂商借助本土化优势与整车厂深度绑定 [99] - 公司汽车连接器产品已进入多家国内主要汽车厂商供应链，注重客户平台深度绑定 [100] 四、盈利预测和投资建议 - 公司主要产品包括汽车连接器等，已实现主要产品规模化供应，随着汽车智能化渗透和消费电子市场回暖，收入与利润有望提升 [103] - 预计汽车连接器业务 24 - 26 年营收分别为 14.50、26.50、39.83 亿元，毛利率持续优化 [104] - 预计射频及线缆连接器业务 24 - 26 年营收为 9.95、10.25、10.45 亿元，毛利率有所提升 [104] - 预计电磁兼容件业务 24 - 26 年营收为 8.89、9.16、9.34 亿元，毛利率有所提升 [105] - 预计其他业务 24 - 26 年营收为 7.10、9.00、9.90 亿元，毛利率预计维持稳定 [105] - 预计软板业务 24 - 26 年营收预计为 5.50、6.05、6.53 亿元，毛利率预计维持稳定 [106] - 采用市盈率相对估值法，参考可比公司，给予公司 2025 年 35 倍 PE，对应合理价值为 70.84 元/股，给予“买入”评级 [110]

员工持股计划资金与股份 - 拟筹集资金总额上限为5879.6960万元，每份份额1元[16] - 2022年1月28日至5月13日累计回购股份206.45万股，占总股本0.49%，支付10003.584412万元[17] - 拟持标的股票数量不超过206.45万股，约占草案公布日股本总额0.49%[18] - 全部有效员工持股计划所持股票总数累计不超股本总额10%，单个员工累计不超1%[18] - 购买股票价格为28.48元/股[20] 员工持股计划时间安排 - 存续期不超过48个月，自公告最后一笔标的股票过户之日起算[23] - 董事会审议通过草案后2个交易日内公告相关内容[10] - 召开审议股东大会前2个交易日公告法律意见书[10] - 股东大会审议通过2个交易日内披露最终方案[10] - 标的股票过户至名下2个交易日内披露获得情况[11] 股票解锁与业绩考核 - 所获标的股票分3期解锁，锁定期12、24、36个月，解锁比例40%、30%、30%[24][25] - 业绩考核分公司、子公司、个人层面，公司层面2025 - 2027年分年度考核[27] - 2025年营业收入增长率目标值15%、触发值10%，净利润增长率目标值10%、触发值5%[31] - 2026年营业收入增长率目标值30%、触发值25%，净利润增长率目标值20%、触发值15%[31] - 2027年营业收入增长率目标值45%、触发值40%，净利润增长率目标值30%、触发值25%[31] 员工持股计划管理 - 由公司自行管理，内部最高管理权力机构为持有人会议[34] - 12类事项需召开持有人会议审议[37] - 首次持有人会议由董事会秘书或指定人员召集主持，其后由管理委员会负责[37] - 召开持有人会议管理委员会应提前3日发通知，紧急情况可口头通知[38] - 单独或合计持有30%以上份额的持有人可提交临时提案和提议召开会议[43] - 管理委员会至少由3名委员组成，设主任1人，委员任期为存续期[44] - 管理委员会会议召开需提前3日通知委员，紧急情况可随时通知[49] - 管理委员会主任接到委员提议后3日内召集和主持临时会议[49] - 管理委员会会议应有过半数委员出席，决议须全体委员过半数通过[49] 员工持股计划表决与资产 - 每项议案经出席持有人会议的持有人所持1/2（含）以上份额同意视为表决通过，特殊规定需2/3（含）以上份额同意[42] - 持有人会议决议需报公司董事会、股东大会审议的，按《公司章程》规定提交[42] - 资产包括公司股票权益、现金存款和银行利息、其他投资形成的资产[55] 员工持股计划其他规定 - 存续期内，持有人份额除规定情况外不得擅自退出、转让或用于抵押等[56] - 锁定期内公司发生资本公积转增股本、派送股票红利有相关规定[57] - 存续期届满或拟提前终止，管理委员会在30个工作日内完成清算并按份额分配[59] - 变更须经出席持有人会议的持有人所持2/3（含）以上份额同意，并经董事会审议通过[62] - 存续期届满前1个月，股票未全出售或过户，经同意和审议可延长存续期[63] - 因股票停牌或信息敏感期，股票无法在存续期上限届满前处理，经同意和审议可延长存续期[63] - 持有人解锁权益后离职，2年内不得从事相同或类似工作，否则公司有权追偿[67] - 公司实际控制权变更、合并、分立，董事会决定是否终止员工持股计划[60] - 锁定期满，管理委员会确定标的股票处置方式[58] - 持有人中途退出，未解锁股票对应现金分红由管理委员会收回[58] - 持有人发生特定情形，管理委员会对未解锁部分按规定处理[64][65][66] - 持有人职务变更，按升职平调或降职免职不同情形处置权益[67] - 管理办法经公司股东大会审议通过方可实施[71] - 管理办法未尽事宜由公司董事会、管理委员会和持有人另行协商解决[71] - 管理办法的解释权属于公司董事会[72] - 若与监管机构最新法律法规冲突，以最新规定为准[72]

公司基本信息 - 公司于2017年6月30日核准首次发行3000万股人民币普通股，7月31日在深交所创业板上市[7] - 公司注册资本为42378.47万元[9] - 公司发行股票每股面值人民币1元[17] - 公司股份总数为423784700股，普通股423784700股，其他种类股0股[22] 股东信息 - 发起人陈育宣认购3049.016万股，持股比例33.8780%[20] - 发起人林德英认购1464.942万股，持股比例16.2771%[20] - 发起人任俊江认购1452.555万股，持股比例16.1395%[20] - 深圳琮碧睿信投资管理中心(有限合伙)认购1019.928万股，持股比例11.3325%[20] - 黄金亮认购370.666万股，持股比例4.1185%[20] 股份转让与交易限制 - 公司收购本公司股份后，不同情形有不同注销或转让时间要求[25][28] - 公司董事等任职期间每年转让股份不得超所持总数25%，上市1年内及离职半年内不得转让[31] - 特定股东买卖股票6个月内收益归公司所有[31] 股东权利与诉讼 - 连续180日以上单独或合并持有公司1%以上股份的股东，在特定情形下有权请求监事会诉讼[37] - 监事会等拒绝或未及时诉讼，股东有权以自己名义诉讼[39] 股东大会相关 - 股东大会审议批准多项重大事项，如重大资产交易、关联交易、借款等[43] - 年度股东大会每年召开1次，应于上一会计年度结束后6个月内举行[47] - 多种情形需召开临时股东大会及相关时间要求[48][50] - 股东大会普通决议需出席股东所持表决权过半数通过，特别决议需2/3以上通过[77] 董事会相关 - 董事会由7名董事组成，设董事长1人[105] - 董事会每年至少召开两次定期会议，临时会议有相关提议和通知要求[114][116] - 董事会会议应有过半数董事出席方可举行，决议须经全体董事过半数通过[116] 管理层任期 - 总经理每届任期三年，连聘可连任[127] - 董事任期三年，独立董事连续任职不超六年[96] - 监事任期每届为3年，连选可连任[136] 财务报告与利润分配 - 公司在会计年度结束之日起4个月内报送年度财务报告，上半年结束之日起2个月内报送并披露中期报告[147] - 公司分配当年税后利润时，提取利润的10%列入法定公积金[147] - 公司每年现金分配利润不少于当年可供分配利润的10%[153] 其他 - 公司聘用会计师事务所聘期1年，可续聘，由股东大会决定[162] - 公司合并等应通知债权人并公告，债权人有相应权利[173][174][175]

地址变更 - 公司近期将办公地址迁至深圳市光明区玉塘街道长圳社区[1] - 拟将注册地址变更为深圳市光明区玉塘街道长圳社区[1] 章程修订 - 修订《公司章程》中公司住所条款，其他条款不变[3][4] 后续流程 - 议案需提交2025年第二次临时股东大会审议[1] - 董事会提请授权办理变更及备案手续[5]

公司基本信息 - 公司于2017年获核准公开发行不超过3000万股人民币普通股[7] - 公司注册资本为人民币42378.47万元[8] 员工持股计划 - 初始持有人不超48人，董事、高管6人[12] - 拟持股票不超206.45万股，占总股本0.49%[12] - 存续期不超48个月[13] - 分3期解锁，锁定期12、24、36个月[13] - 每期解锁比例40%、30%、30%[13] - 所持股票累计不超股本总额10%[13] - 单个员工对应股票累计不超股本总额1%[13] 审议情况 - 2025年4月2日多会议审议通过相关议案[20][22] - 股东大会尚需审议相关议案[23] 信息披露 - 会议后在巨潮资讯网公告相关文件[24] - 股东大会现场会议前2个交易日公告法律意见书[26] - 通过后2个交易日披露决议及计划文件[26] - 股票过户后2个交易日披露获股情况[26] - 定期报告披露计划实施情况[26] - 年度报告披露股东权利行使情况[27] - 需披露处置总体情况等内容[28] - 计划变更等情形及时披露[29] - 单个员工对应股票达1%及时披露[29] 合规情况 - 律师认为计划符合相关规定[19] - 公司具备实施主体资格[30] - 草案符合相关规定[30] - 已履行现阶段必要法律程序[31] - 已履行现阶段信息披露义务，需履行后续义务[29][31] 其他 - 法律意见书2025年4月2日出具，正本一式贰份[33]

员工持股计划基本信息 - 初始总人数不超48人[10] - 拟持标的股票数量不超206.45万股，约占公司股本总额0.49%[11] - 拟筹集资金总额上限为5879.6960万元，每份份额1元[12] - 购买回购股份价格为28.48元/股[12] - 存续期不超48个月，标的股票分3期解锁，锁定期分别为12、24、36个月[13] 股份回购情况 - 2022年1月28日至5月13日累计回购股份206.45万股，占总股本比例0.49%，成交最低价32.06元/股，最高价51.20元/股，支付总金额1.0003584412亿元[11] 人员份额分配 - 聂成文、王新坤拟持有份额对应的标的股票数量均为14.00万股，占比6.78%[27] - 尹绪引、张自然、杜元灿均为9.00万股，占比4.36%[27] - 王国良为3.00万股，占比1.45%[27] - 42名核心技术/业务人员为148.45万股，占比71.91%[27] 业绩考核目标 - 2025年营业收入增长率目标值15%、触发值10%，净利润增长率目标值10%、触发值5%[39][40] - 2026年营业收入增长率目标值30%、触发值25%，净利润增长率目标值20%、触发值15%[40] - 2027年营业收入增长率目标值45%、触发值40%，净利润增长率目标值30%、触发值25%[40] 解锁条件 - 公司层面业绩考核，A≥Am或B≥Bm时可解锁比例X = 100%；A<An且B<Bn时X = 0%；其他情形X = 70%[40] - 个人绩效考核结果分A、B、C、D、E五级，对应解锁比例分别为100%、70%、0%[43] 管理相关 - 由公司自行管理，持有人会议为最高管理权力机构[46] - 管理委员会至少由3名委员组成，设主任1人，委员任期为本员工持股计划存续期[56] 费用测算 - 以2025年4月2日收盘数据测算，公司应确认总费用预计为5708.34万元[79] - 2025 - 2028年员工持股计划费用摊销分别为2164.41万元、2378.48万元、927.61万元、237.85万元[80]

员工持股计划基本信息 - 初始总人数不超过48人[9][26] - 拟持标的股票数量不超过206.45万股，约占公司股本总额0.49%[10][26][30] - 拟筹集资金总额上限为5879.6960万元，每份份额1元[11][28] - 购买回购股份价格为28.48元/股[11][32] - 存续期不超过48个月，标的股票分3期解锁，锁定期分别为12、24、36个月[12][34][35][36] 股份回购情况 - 2022年1月28日至5月13日，累计回购股份2064500股，占总股本比例0.49%，支付总金额100035844.12元[10][29] 人员持股占比 - 聂成文、王新坤拟持有份额对应的标的股票数量均为14.00万股，占比6.78%[26] - 尹绪引、张自然、杜元灿均为9.00万股，占比4.36%[26] - 王国良为3.00万股，占比1.45%[26] - 42名核心技术/业务人员为148.45万股，占比71.91%[26] 业绩考核目标 - 2025年营业收入增长率目标值15%、触发值10%，净利润增长率目标值10%、触发值5%[38][39] - 2026年营业收入增长率目标值30%、触发值25%，净利润增长率目标值20%、触发值15%[39] - 2027年营业收入增长率目标值45%、触发值40%，净利润增长率目标值30%、触发值25%[39] 解锁规则 - 公司层面业绩考核，A≥Am或B≥Bm时可解锁比例X = 100%；A<An且B<Bn时X = 0%；其他情形X = 70%[39] - 个人绩效考核结果为A、B、C、D、E等级，对应个人层面解锁比例分别为100%、70%、0%[42] 管理相关 - 由公司自行管理，持有人会议为最高管理权力机构，选举管理委员会[45] - 管理委员会至少由3名委员组成，设主任1人，委员任期为本员工持股计划存续期[55] 会议相关 - 召开持有人会议，管理委员会应提前3日书面通知，紧急情况可口头通知[48][49] - 单独或合计持有本员工持股计划30%以上份额的持有人可提交临时提案和提议召开持有人会议[53] - 管理委员会会议由主任召集，提前3日通知委员，紧急情况可随时通知[59] 表决相关 - 每项议案经出席持有人会议的持有人所持1/2（含）以上份额同意视为表决通过（规定需2/3（含）以上份额同意的除外）[52] - 临时提案须在持有人会议召开前7日向管理委员会提交[53] 费用相关 - 以2025年4月2日收盘数据预测算，公司应确认总费用预计为5708.34万元，由公司在锁定期内按月分摊[83] - 2025 - 2028年员工持股计划费用摊销分别为2164.41万元、2378.48万元、927.61万元、237.85万元[84] 其他 - 员工持股计划尚需经公司股东大会审议通过后方可实施[93] - 预计于2025年5月完成全部标的股票过户[83]

股东大会信息 - 2025年第二次临时股东大会于4月24日15:00召开[1] - 股权登记日为4月17日[5] - 会议地点在深圳光明区电连技术产业园8楼会议室[8] 议案相关 - 议案1.00、2.00、3.00及7.00需2/3以上表决权通过[10] - 议案1.00至6.00为关联议案，关联股东回避表决[10] 登记信息 - 现场登记时间为4月18日8:30 - 12:00、13:30 - 17:00[13] - 登记地点在公司证券部[13] 投票信息 - 网络投票代码为“350679”，简称“电连投票”[25] - 深交所交易系统投票时间为4月24日9:15 - 9:25等时段[28]

激励计划征集 - 独立董事陈青征集2025年第二次临时股东大会限制性股票激励计划议案表决权[2] - 征集期限为2025年4月18日9:00 - 17:00[8] - 征集对象为4月17日登记在册并办手续的全体股东[16] 激励计划提案 - 提案含激励计划草案、考核管理办法及授权董事会相关事宜[5][19] 股东大会安排 - 股东大会拟定于2025年4月24日召开[2]

激励计划 - 拟授予278.66万股第二类限制性股票，首次237.73万股，预留40.93万股[4] - 2025年限制性股票激励计划议案表决同意2票[4][6][9] - 2025年员工持股计划议案表决同意3票[13][16] 流程安排 - 召开股东大会前公示激励对象，公示期不少于10天[9] - 监事会股东大会审议前5日披露审核意见及公示情况[9] - 相关议案尚需提交股东大会审议[5][7][14][17]