报告公司投资评级 - 投资评级：买入（维持）[序号][序号] 报告的核心观点 - 稀土价格下跌为业绩下滑主要原因[序号] - 股权划转优化资源配置[序号] 根据相关目录分别进行总结 基本数据 - 总股本/流通股本(百万股)：336.44/329.49 - 流通A股市值(百万元)：8,922.58 - 每股净资产(元)：10.74 - 资产负债率(%)：55.93 - 一年内最高/最低(元)：50.40/26.92[序号] 业绩预增公告 - 2023年度实现归母净利润1.8-2.2亿元，同比减少22.52%-5.3% - 扣非后归母净利润1.2-1.6亿元，同比减少51.52%-35.35% - 2023四季度预计实现归母净利润0.14-0.54亿元，同比变化为-29.6%至+171.5%，环比减少78.2%-16% - 实现扣非归母净利润0.06-0.46亿元，同比变化为-74.6%至+94.5%，环比减少89.4%-18.7%[序号] 稀土价格下跌 - 2023年中钇富铕矿均价从1月份的314.5元/公斤跌至12月份的224.4元/公斤，跌幅达28.6% - 以镨钕、镝、铽产品为代表的主要稀土产品销售均价同比大幅下滑，销售毛利额同比减少，导致公司利润同比下降[序号] 股权划转 - 2023年12月29日，中国稀土集团与广晟集团签署《无偿划转协议》，广晟集团将其持有的广东稀土集团100%股权无偿划转给中国稀土集团 - 收购完成后，中国稀土集团通过全资子公司广东稀土集团持有广晟有色129,372,517股股份（占上市公司总股本的38.45%），成为实控人 - 本次划转有利于进一步深化国有企业改革，优化资源配置，践行保障国家战略资源安全责任，推动中国稀土集团对广东区域稀土资源开展专业化整合工作[序号] 盈利预测 - 预计2023-25年收入分别为275.1/307.8/346.8亿元，对应增速分别为20.3%/11.9%/12.7% - 归母净利分别为2.02/3.98/4.92亿元，对应增速分别为-13.1%/97.0%/23.8% - EPS分别为0.6/1.18/1.46元/股，3年CAGR为28.4% - 参考可比公司，给予公司2024年35倍PE，目标价41.3元，维持“买入”评级[序号] 财务数据和估值 - 营业收入（百万元）：2021年16099，2022年22864，2023E 27511，2024E 30780，2025E 34678 - 增长率（%）：2021年58.05%，2022年42.03%，2023E 20.32%，2024E 11.88%，2025E 12.66% - EBITDA（百万元）：2021年346，2022年440，2023E 510，2024E 753，2025E 868 - 归母净利润（百万元）：2021年139，2022年232，2023E 202，2024E 398，2025E 492 - 增长率（%）：2021年173.84%，2022年67.03%，2023E -13.13%，2024E 97.04%，2025E 23.77% - EPS（元/股）：2021年0.41，2022年0.69，2023E 0.60，2024E 1.18，2025E 1.46 - 市盈率（P/E）：2021年65.5，2022年39.2，2023E 45.1，2024E 22.9，2025E 18.5 - 市净率（P/B）：2021年5.0，2022年2.6，2023E 2.5，2024E 2.3，2025E 2.0 - EV/EBITDA：2021年45.8，2022年32.0，2023E 20.6，2024E 13.7，2025E 11.7[序号] 财务预测摘要 - 资产负债表和利润表数据详见原文[序号] - 现金流量表数据详见原文[序号] - 财务比率数据详见原文[序号]