降息政策 - 2月20日央行公布的非对称降息中，5年期LPR下调25bp，为史上最大幅度的调降[6] - 降息旨在稳定房地产及缓解债务压力，刺激居民购房意愿，缓解房地产行业需求端的压力[7] - 汇率可能仍对货币政策有一定制约，MLF未调降可能考虑“保汇率”[8] - 中国货币政策宽松的周期未停止，预计未来还会有进一步的降准及降息[10] - 中国经济正处于转型期，房地产对经济贡献下滑，新动能尚未培育完成，利率中枢仍将下行[11] - 中国通胀水平过低，需货币政策继续发力，以降低实际利率、提升通胀水平，促进经济回归正常化[13] 全球经济 - 美联储可能在6月首次降息，加息周期大概率已经终止[14] - 中国货币政策操作空间更大，有利于增强中国货币政策操作的自主性[14] 风险提示 - 风险提示包括降息效果低于预期和美联储降息时点晚于预期[15] 投资建议 - 投资建议评级标准包括买入、增持、持有、卖出和无评级[18] - 行业评级分为看好、中性和看淡[19] 其他信息 - 五矿证券有限公司具有中国证监会批复的证券投资咨询业务资格[20] - 本报告的信息仅反映公司于发布当日的判断，不保证信息保持最新状态[21] - 本报告作者基于独立、客观、公正和审慎的原则制作[22] - 投资者应考虑五矿证券及相关人员可能存在的潜在利益冲突[23] - 五矿证券可能持有本报告中提及公司所发行的证券并进行交易[29]