报告的核心观点 - 美联储明确年内降息方向,首次降息可能在年中前后开启[1] - 美联储政策立场整体转向中性,为后续货币政策正常化打下铺垫,但降息并不急迫[1] - 通胀将是触发今年降息时点的主要决定因素,预计美联储在二季度(5月或6月)开启"预防式降息",下半年可能再降息两次左右,全年累计降息75bp左右[2][3] - 缩表方面,考虑到目前各项指标显示流动性仍较为充裕,美联储宣布taper或仍有时间,预计今年二季度后美联储可能讨论并宣布taper,下半年可能正式放缓缩表,并可能在2025年上半年停止缩表[3] 报告分类总结 美联储政策立场转向 - 确定加息周期已经结束,暗示政策将向正常化转向,为年内降息打下铺垫[1] - 明确反驳了3月降息的可能性,表示降息并不具备紧迫性[1] 通胀和经济数据分析 - 通胀延续温和降温趋势,为后续政策转向宽松打开了空间[2] - GDP、消费、就业、投资数据边际下行格局仍在延续,经济下行趋势并未扭转[2] - 核心通胀放缓至政策目标仍需时间,金融风险不大,降低了短期内降息的必要性和紧迫性[2] 降息和缩表预测 - 预计美联储在二季度(5月或6月)开启"预防式降息",下半年可能再降息两次左右,全年累计降息75bp左右[2][3] - 预计今年二季度后美联储可能讨论并宣布taper,下半年可能正式放缓缩表,并可能在2025年上半年停止缩表[3]