行业投资评级 - 食品饮料（申万）行业整体上涨3.32%,跑输上证综指1.53pct,跑赢创业板1.50pct [1] - 白酒（申万）PE-ttm为24.97x,处于2010年1月以来的37%分位,估值处于历史更低位置 [12] 报告的核心观点 行情回顾 - 非白酒、调味品子板块上涨幅度最大,均上涨6.20%,主要与板块前期超跌严重有关 [1] - 休闲食品、白酒子板块上涨幅度最小,分别上涨2.74%、2.87% [1] - 预加工食品、啤酒子行业表现最好,分别上涨9.50%、7.88% [1] 行业观察 - 春节期间,团队成员返乡,记录了全国六省七市的观察和感受 [2] - 终端调研发现了一些亮点,如海天库存压力已逐步缓解、rio强爽势头正浓、三只松鼠布局商超进展迅速、零食量贩店遍地开花 [2] - 白酒:商务送礼场景以高端酒为主,聚饮场景中高端酒比例下降,全国低度酒偏好多于高度酒 [2][9] - 调味品:海天味业龙头地位稳固,千禾和味极鲜表现良好,厨邦未来仍有提升空间 [2] - 乳饮制品:伊利、蒙牛竞争激烈,rio强爽势头强劲 [2] - 小食品:三只松鼠线下商超布局迅速,甘源进军北方,洽洽和零食量贩渠道表现亮眼 [2][10] 投资建议 - 白酒:中长期关注业绩稳定性强的高端白酒和区域酒,短期关注春糖酒企策略及端午动销情况 [3] - 食品:关注具有估值优势和分红预期的赛道和公司,如伊利股份、双汇发展;关注符合消费趋势的赛道,如预制菜、零食、宠物等 [3] - 估值:食品饮料行业PE-ttm为24.73,处于超跌状态,白酒估值处于历史更低位置,具有配置价值 [12] 关注标的 - 白酒:贵州茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒、今世缘、迎驾贡酒、古井贡酒 [4] - 食品:伊利股份、双汇发展 [4]