报告公司投资评级 - 公司维持"增持"评级 [3] 报告的核心观点 - 2023年公司营收、利润同比下滑,主要原因包括:1)稀有气体产品售价和盈利水平下降;2)下游去库存降低稼动率导致公司产品销售不及预期;3)可转债发行带来利息费用 [1] - 2023年下半年以来,公司通过放弃部分低毛利产品、上调部分氟碳类产品出口价格等措施,盈利能力逐渐修复 [1] - 随着下游晶圆厂客户稼动率稳步提升,以及公司新产品和新产能陆续放量,预计公司业绩有望实现逐季度提升 [1] - 公司坚持多品种特种气体开发策略,已基本覆盖国内12英寸晶圆厂,多个产品进入到5nm先进工艺,自主研发的锗烷产品在三星5nm制程工艺产线放量 [2] - 公司在江苏、广东等地持续布局新项目,区域战略布局不断完善 [2] 财务数据及盈利预测 - 2022年公司营业总收入18.03亿元,同比增长33.8%;归母净利润2.06亿元,同比增长59.5% [6] - 预计2023-2025年公司营业总收入分别为15.00亿元、17.38亿元、20.73亿元,归母净利润分别为1.65亿元、2.33亿元、3.24亿元 [6] - 预计2023-2025年公司毛利率分别为28.3%、30.5%、32.0% [6] - 预计2023-2025年公司ROE分别为9.7%、12.0%、14.3% [6]