投资评级 - 报告对比亚迪A股(002594 SZ)和H股(01211 HK)给予"买进"评级 目标价分别为215元人民币和220港元[1][3] 核心观点 - 公司通过积极定价策略发布多款新产品 有望加速抢占燃油车市场份额 秦PLUS荣耀版混动入门价格低至7.98万元 较2023版下降2万元 上市首周订单达23590辆[3][4] - 高端品牌建设取得突破 仰望U9超跑售价168万元 极速达309.19km/h 百公里加速仅2.36秒 仰望U8自2023年11月交付以来累计销量达3635辆 其中2024年1月销量1652辆[4] - 全球化进程加速 2024年出口有望继续翻倍增长 公司正加快渠道建设和海外基地建设[3] - 预计2023-2025年净利润分别为302亿元 391亿元和493亿元 同比增长82% 29.4%和26.2% 每股收益分别为10.4元 13.4元和16.9元[3][5] - 当前A股股价对应市盈率分别为17.6倍 13.6倍和10.8倍 H股对应市盈率分别为15.7倍 12.1倍和9.6倍 估值较低[3][5] - 公司拟将回购金额由2亿元提升至4亿元 显示管理层对发展前景信心[3] 财务预测 - 预计2023-2025年营业收入分别为6270.25亿元 8405.82亿元和9888.52亿元[6][10] - 预计2023-2025年归属于母公司净利润分别为302.28亿元 391.24亿元和493.77亿元[6][10] - 预计2023-2025年每股收益分别为10.384元 13.439元和16.961元[6] - 预计2023年末货币资金将达1274.68亿元 2025年末将增长至3216.73亿元[10] 产品战略 - 秦PLUS荣耀版实现"电比油低"定价策略 在中端市场抢占燃油车份额 5-10万 10-15万 15-20万价格区间新能源车渗透率分别为30.9% 25.5%和29.5% 仍具较大替代空间[4] - 方程豹品牌将形成豹3 豹5 豹8产品矩阵 豹5为30万级硬派SUV 1月销量达5203辆[4] - 腾势品牌2024年将推出2款轿车和2款SUV 腾势N7将改款 新产品将重点提升智能化和辅助驾驶体验[4] 市场表现 - 截至2024年2月25日 A股股价为182.68元 总市值2127.79亿元 总股本2911.14百万股[2] - 近一个月 三个月和一年股价涨跌幅分别为-4.1% -12.6%和-32.2%[2] - 机构投资者占流通A股比例中 基金占4.9% 一般法人占16.8%[2]