报告公司投资评级 - 投资评级为买入（维持）[6] 报告的核心观点 - 2024年2月22日英诺特发布2023年度业绩快报，报告期内公司实现营业总收入4.78亿元（+7.03%），归母净利润1.75亿元（+15.95%），扣非净利润1.49亿元（+12.26%）；单四季度公司实现营业收入2.00亿元（+47.06%），归母净利润8817万元（+283.51%），扣非净利润8275万元（+393.14%）[6] - 公司收入利润超预期增长，非新冠核心收入4.16亿元，同比增长205.49%；非新冠业务利润增速不低于收入增速；全年计提信用减值损失和资产减值损失合计4943万元；23Q4收入、利润几乎均来自核心业务，第四季度计提减值合计2180万元[6] - 呼吸道病原体快速鉴别是临床痛点，对检测时效性要求高，公司产品可实现3 - 9种病原体联合检测，15 - 25分钟判读结果，适合门急诊快速筛查场景，加快医院诊疗流程[6] - 公司是国内呼吸道POCT检测龙头，报告期内加大市场开拓力度，终端市场覆盖医院数由1700家提升至4000家，呼吸道检测产品渗透率迅速提升；现有重磅呼吸道联检产品为国内独家品种，检测病种涵盖超15种呼吸道病原体，近乎满足所有临床检测需求[6] - 预测公司2023 - 2025年营业收入有望实现4.78/5.96/8.32亿元，同比增长7.0%/24.6%/39.8%；归母净利润实现1.75/2.77/4.04亿元，同比增长15.9%/58.4%/45.9%；对应EPS为1.28/2.03/2.97元，对应PE倍数为24/15/11x；看好其未来1 - 2年核心产品继续放量，维持“买入”评级[6] 根据相关目录分别进行总结 主要财务指标 |会计年度|2022A|2023E|2024E|2025E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入（百万元）|447|478|596|832| |收入同比（%）|36.6%|7.0%|24.6%|39.8%| |归属母公司净利润（百万元）|151|175|277|404| |净利润同比（%）|25.3%|15.9%|58.4%|45.9%| |毛利率（%）|61.2%|81.2%|85.0%|84.6%| |ROE（%）|8.9%|9.4%|12.9%|15.8%| |每股收益（元）|1.24|1.28|2.03|2.97| |P/E|19.21|24.37|15.39|10.55| |P/B|1.92|2.28|1.99|1.67| |EV/EBITDA|20.93|16.81|10.23|6.37|[8][15] 资产负债表 |会计年度|2022|2023E|2024E|2025E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |流动资产（百万元）| |1738|1767|2039|2467| |现金（百万元）| |389|601|871|1259| |应收账款（百万元）| |124|8|20|40| |其他应收款（百万元）| |11|5|7|9| |预付账款（百万元）| |23|22|21|28| |存货（百万元）| |75|15|5|14| |其他流动资产（百万元）| |1116|1116|1116|1116| |非流动资产（百万元）| |205|204|219|228| |长期投资（百万元）| |2|3|4|5| |固定资产（百万元）| |124|140|150|153| |无形资产（百万元）| |7|9|10|12| |其他非流动资产（百万元）| |72|52|55|58| |资产总计（百万元）| |1943|1971|2258|2695| |流动负债（百万元）| |243|94|105|138| |短期借款（百万元）| |18|24|31|40| |应付账款（百万元）| |69|27|27|38| |其他流动负债（百万元）| |156|43|46|60| |非流动负债（百万元）| |10|9|9|9| |长期借款（百万元）| |0|0|0|0| |其他非流动负债（百万元）| |10|9|9|9| |负债合计（百万元）| |253|103|114|147| |少数股东权益（百万元）| |0|0|0|0| |股本（百万元）| |136|136|136|136| |资本公积（百万元）| |1022|1022|1022|1022| |留存收益（百万元）| |531|709|986|1390| |归属母公司股东权益（百万元）| |1689|1868|2144|2548| |负债和股东权益（百万元）| |1943|1971|2258|2695|[16] 现金流量表 |会计年度|2022|2023E|2024E|2025E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |经营活动现金流（百万元）| |126|226|305|419| |净利润（百万元）| |151|175|277|404| |折旧摊销（百万元）| |26|26|31|35| |财务费用（百万元）| |0|1|1|1| |投资损失（百万元）| | - 5| - 4| - 5| - 7| |营运资金变动（百万元）| | - 51| - 21| - 14| - 25| |其他经营现金流（百万元）| |207|245|307|439| |投资活动现金流（百万元）| | - 1086| - 21| - 42| - 38| |资本支出（百万元）| | - 58| - 50| - 46| - 44| |长期投资（百万元）| | - 1037| - 1| - 1| - 1| |其他投资现金流（百万元）| |9|30|5|7| |筹资活动现金流（百万元）| |816|5|7|8| |短期借款（百万元）| |18|6|8|9| |长期借款（百万元）| |0|0|0|0| |普通股增加（百万元）| |34|0|0|0| |资本公积增加（百万元）| |766|0|0|0| |其他筹资现金流（百万元）| | - 2| - 1| - 1| - 1| |现金净增加额（百万元）| | - 101|212|270|388|[16]