报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [4][5] 报告的核心观点 - 报告研究的具体公司将推出首个面向流程工业运行优化与设计的AI大模型，有望在流程工业效率上实现革命性突破，且凭借丰富行业数据和客户资源能快速落地变现 [4] - 报告研究的具体公司积极布局具身智能，巡检机器人已亮相，预计未来机器人将融入更强AI大模型实现能力质的提升 [4] - 报告研究的具体公司加速全球化布局，海外业务投入加大，2023上半年新签海外合同同比大增，预计海外业务高增可持续 [4] - 根据公司业绩预告及相关因素影响，调整23 - 25年归母净利润预测值，当前股价对应PE分别为30/26/20x，维持“买入”评级 [5] 根据相关目录分别进行总结 市场数据 - 2024年2月23日收盘价41.2元，一年内最高/最低为110.2/34元，市净率3.4，息率为 - ，流通A股市值32053百万元，上证指数/深证成指为3004.88/9069.42 [2] 基础数据 - 每股净资产12元，资产负债率46.32%，总股本/流通A股为790/778百万，流通B股/H股为 - / - [3] 财务数据 |年份|营业总收入（百万元）|同比增长率（%）|归母净利润（百万元）|同比增长率（%）|每股收益（元/股）|毛利率（%）|ROE（%）|市盈率| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |2022|6,624|46.6|798|37.2|1.61|35.7|15.2|41| |23Q1 - Q3|5,679|34.4|693|46.2|0.88|32.8|7.4| - | |2023E|8,706|31.4|1,088|36.3|1.38|34.1|11.2|30| |2024E|10,910|25.3|1,256|15.4|1.59|32.3|12.2|26| |2025E|14,036|28.7|1,606|27.9|2.03|30.8|14.4|20| [6] 财务摘要 |项目（百万元，百万股）|2021A|2022A|2023E|2024E|2025E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业总收入|4,519|6,624|8,706|10,910|14,036| |其中：营业收入|4,519|6,624|8,706|10,910|14,036| |减：营业成本|2,743|4,261|5,734|7,391|9,710| |减：税金及附加|38|50|65|82|105| |主营业务利润|1,738|2,313|2,907|3,437|4,221| |减：销售费用|535|623|784|927|1,095| |减：管理费用|300|377|461|546|674| |减：研发费用|497|692|888|982|1,123| |减：财务费用|-10|4|-97|-8|-9| |经营性利润|416|617|871|990|1,338| |加：信用减值损失（损失以“ - ”填列）|-64|-68|-29|-37|-45| |加：资产减值损失（损失以“ - ”填列）|-14|-17|-14|-20|-25| |加：投资收益及其他|300|341|362|441|491| |营业利润|639|872|1,190|1,374|1,760| |加：营业外净收入|-5|-2|0|0|0| |利润总额|634|870|1,190|1,374|1,760| |减：所得税|44|63|89|104|135| |净利润|589|807|1,101|1,270|1,625| |少数股东损益|7|9|13|15|19| |归属于母公司所有者的净利润|582|798|1,088|1,256|1,606| [7]