报告公司投资评级 - 买入（维持）[4][7] 报告的核心观点 - 2023年度报告业绩低于申万预测值，主要因LED照明驱动产品终端销售价格下降速度快于供应链端成本下降速度；下调盈利预测，但看好公司无线充电及光传感新业务发展潜力，维持“买入”评级 [4][7] 相关目录总结 基础数据 - 截至09月30日，每股净资产25.72元，资产负债率2.92%，总股本80万，流通A股19万，无流通B股和H股 [2] 业绩快报 - 2023年度营业收入4.72亿元，同比+7.06%；归母净利润3,024.39万元，同比-42.46%；归母扣非净利润625.87万元，同比-85.22%，低于申万预测值0.76亿元 [4] 成长路径 - 第一成长曲线为LED照明驱动系列产品，是业内少数拥有全系列智能驱动芯片的厂商；第二成长曲线为无线充电系列产品，处于快速成长期；第三成长曲线为信号链光传感器芯片，处于国产替代初期，下游与公司现有智能终端客户协同，有望快速突破市场 [5] 无线充电业务 - 无线快充电源管理芯片关键性能指标国际先进，可满足不同终端应用；2021年全球无线充电发射端设备出货量2.0亿台，接收端5.2亿台，预计2025年将分别增至4.2亿台和11.8亿台；2020 - 2022年，公司无线充电芯片出货量从129万颗提升至1721万颗，2021年市占率1.63%；无线充电产品最大终端客户占比约60% [6] 盈利预测调整 - 将2023 - 25归母净利润预测从0.76/1.32/1.73亿元下调至0.3/1.0/1.7亿元；2024年PE 41X，可比公司PE 72X，上升空间76% [7] 财务数据 |指标|2022|23Q1 - Q3|2023E|2024E|2025E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业总收入（百万元）|441|313|472|667|903| |同比增长率（%）|18.6|10.6|7.1|41.2|35.4| |归母净利润（百万元）|53|6|30|100|168| |同比增长率（%）|61.2|-79.8|-42.6|230.5|68.2| |每股收益（元/股）|0.88|0.08|0.38|1.25|2.10| |毛利率（%）|32.8|29.2|29.9|36.8|38.1| |ROE（%）|7.8|0.3|1.4|4.3|6.8| [8] 股价及市场数据 - 2024年02月26日收盘价51.1元，一年内最高/最低为106.8/35.37元，市净率2.0，流通A股市值982百万元，上证指数/深证成指为2977.02/9066.09 [15] 单季业绩 - 23Q4单季营收1.59亿元，环增42%；归母净利润0.24亿元，环比大幅扭亏，季度净利率修复至15%，扣非净利率回升至8.5% [16] 产品收入 - 2023前三季度无线充电产品收入9,793万元，同比+23.54%；LED产品系列收入2.15亿元，同比+5.51%；无线充电产品23Q3单季收入4,718万元，环增45%，收入占比达42% [16] LED业务 - 拥有300余款LED驱动芯片产品，智能调光关键技术领先，是印度等新兴市场的主要LED照明驱动芯片供应商之一；通用光源类LED芯片国产化率超过80%，商业类中大功率照明领域国产化率较低，智能照明领域主要厂商包括晶丰明源、Dialog、矽力杰、明微电子、必易微、美芯晟等 [17] 信号链业务 - 布局ALS、PS及偏振光表冠传感器；ALS、PS和LED三合一芯片MT3305可应用于消费电子、物联网和工业；偏振光表冠传感器是业界首款、目前唯一能同时集成旋转检测和按键检测的传感器，旋转角度识别精度可到0.1度，精度提高5倍以上；预计2026年全球光电传感器市场将达22.6亿美元 [18]