报告公司投资评级 - 维持"推荐"评级 [5] 报告的核心观点 公司业绩表现 - 2023年公司实现营业收入1238.5亿元，同比增长173.5%，GAAP准则下实现净利润118.1亿元 [1] - 2023年四季度公司实现营业收入417.3亿元，环比增加20.3%，GAAP准则下单四季度净利润为57.5亿元，环比增加104.5% [2] - 2023年公司经营活动净现金流达到506.9亿元，同比增加586.9%，截至2023年底，公司现金储备达到1036.7亿元 [1] 产品和销量情况 - 2023年公司实现交付量37.6万台，同比增长182.2%，其中四季度交付13.2万台，单月交付量最高达到5万台 [2] - 公司给出的24年一季度的交付指引为1010.3万台，预计3月份销量有望重回5万台 [2] - 2024年公司将推出首款纯电车型MEGA以及2024款L系列车型，L系列第四款车型L6也将于二季度上市交付 [4] - 2024年下半年公司还将推出3款纯电SUV车型，公司预计全年有望挑战80万台的销量目标 [4] 财务和盈利情况 - 2023年四季度公司汽车销售毛利率达到22.7%，环比三季度提升1.5个百分点 [2] - 2023年全年研发费用达到105.9亿元，同比增长56.1%，预计2024年研发投入将达到140160亿元左右 [2] - 2023年全年销售管理费用为97.7亿元，同比增长72.4%，全年销售管理费用率为7.9%，同比下降4.6个百分点 [2] - 我们调整公司2024~2025年净利润预测为145.6亿/254.7亿元，新增2026年净利润预测为356.2亿元 [5] 其他内容总结 资产负债表 - 截至2023年底，公司现金储备达到1036.7亿元，资产负债率为57.78% [1][8] - 公司固定资产、无形资产等非流动资产合计为28.9亿元 [8] - 公司流动负债合计为72.7亿元，非流动负债合计为10.2亿元 [8] 现金流量表 - 2023年公司经营活动现金净流量为506.9亿元，投资活动现金净流出12百万元，筹资活动现金净流入185百万元 [8] 主要财务指标 - 2023年公司毛利率为22.2%，净利率为9.5%，ROE为19.5% [8] - 2023年公司EPS为5.52元，P/E为23.0倍，P/B为4.5倍 [8] [1][2][4][5][8]