报告的核心观点 - 流动性显著改善,市场风险偏好或持续修复。截至本周末,2月A股日均成交额9016亿元,环比1月+22.1%,为23年下半年以来新高。融资余额一改年初以来持续下降趋势,单周增加328亿元,北向资金自1月下旬以来已连续四周净买入,合计买入488亿元,交投与资金面边际变化或表明市场风险偏好正持续修复,行情的回暖利好券商基本面改善。[1][3] - 广开言路、凝聚共识,资本市场生态改善可期。证监会召开系列座谈会,就加强资本市场监管、防范化解风险、推动资本市场高质量发展广泛听取各方面意见建议。相关建议涉及IPO、退市、提升投资回报、制度公平、中长期资金入市等。证监会表示将持续加强全链条把关,严审重罚财务造假、欺诈发行,将大幅提高拟上市企业现场检查比例,以上市公司质量的提升回应投资者的关切。[3] - 投资建议:资本市场改革和流动性改善是券商板块的主要催化因素,建议重视券商板块市场底部反转后的高胜率机会,个股建议关注受益风控指标优化,杠杆率具备提升空间的中信证券和华泰证券。[4] 行业数据总结 - 资金面:本周陆港通北向资金净流入107亿元,较上周-54亿元。截至02.22,A股两融余额1.45万亿元,较上周末+2.2%,其中融资余额1.41万亿元,较上周末+2.4%,融券余额440亿元,较上周末-4.2%,年内日均两融余额同比+1.4%。[11][17] - 经纪业务:本周A股日均成交额9028亿元,环比-6.9%。24年1月日均股基成交8180亿元,环比-9.2%、同比-9.7%。24年1月新发权益类公募基金112.7亿份,环比-62.5%、同比-36.9%。[12] - 投行业务:24年1月,IPO、再融资募资规模分别为119、509亿元,同比分别+71.7%、-53.8%。24年1月券商债券承销规模7984亿元,同比+41.2%、环比-5.5%。[13] - 资管业务:截至23年12月末,券商资管5.3万亿元,分别较上月末、22年末-2.1%、-15.6%。非货公募16.3万亿元,分别较上月末、22年末+2.6%、+4.8%。权益类公募6.8万亿元,分别较上月末、22年末-0.2%、-9.2%。私募基金20.6万亿元,分别较上月末、22年末-0.2%、+1.5%。[14] - 投资业务:截至本周末,沪深300年内涨跌幅+1.71%,较去年同期-318bp;中债总财富指数年内涨跌幅+1.45%,较去年同期+140bp。截至23年11月末,年内累计新增收益互换、场外期权名义本金同比分别+1.6%、+20.4%。[15][16] 行业与公司动态 - 证监会召开系列座谈会,就加强资本市场监管、防范化解风险、推动资本市场高质量发展广泛听取各方面意见建议。[20] - 沪深交易所对宁波灵均采取监管措施,并启动公开谴责程序。[20] - 证监会表示,目前没有IPO倒查10年的安排,将大幅提高拟上市企业现场检查比例。[20] - 招商证券2023年实现营收197.95亿元,同比+3.00%,实现归母净利87.44亿元,同比+8.35%。[21] - 东吴证券拟注销存放公司回购专用证券账户的38,799,814股股份,占公司当前总股本的0.7748%。[21] 风险提示 - 市场极端波动风险:市场极端波动对券商自营业务有较大影响,且信用类业务可能面临保证金不足以及平仓不及时等风险。[22] - 经济复苏不及预期:经济复苏不及预期影响上市企业利润端改善预期,造成市场整体风险偏好降低、拖累市场活跃度和股价表现,进而影响证券公司业绩复苏。[22] - 机构化进程不及预期:机构化进程减缓对券商融券、场外衍生品等机构业务有较大影响。[22]