投资评级 - 维持"买入"评级 预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上 [2][8] 核心观点 - 2023Q4公司实现收入350亿元 同比增长6% 2023年收入1346亿元 同比增长9% [1] - 2023Q4 Non-GAAP归母净利润78亿元 同比增长44% 2023年Non-GAAP归母净利润287亿元 同比增长39% [1] - 预计2024/2025/2026年收入分别为1459/1590/1718亿元 Non-GAAP归母净利润分别为282/305/350亿元 [2] 百度核心业务 - 2023Q4百度核心收入275亿元 同比增长7% Non-GAAP归属于百度核心的净利润75亿元 同比增长44% [1] - 在线营销收入192亿元 同比增长6% 主要受旅游、医疗保健、商务服务等垂类需求恢复拉动 [1] - 非在线营销收入83亿元 同比增长9% [1] 百度智能云 - 2023Q4大模型为百度云业务带来约6.56亿元增量收入 [1] - 文心一言用户规模突破一亿 日调用量超过5000万次 约有2.6万家企业调用文心大模型 季度环比增长150% [1] - 2023年3月至12月底 文心大模型推理成本降低至原有的1% 模型周均训练有效率超过98% [1] 百度营销 - 全球首个AI Native营销平台轻舸具备洞察、分析、制作等AI能力 互动量级已达百万 [1] 智能驾驶 - 2023Q4萝卜快跑订单量83.9万次 同比增长49% 无人驾驶订单占武汉整体订单组合的比例达45% [1] - 截至2024年1月2日 百度萝卜快跑累计向公众提供乘车服务超过500万次 稳居全球最大自动驾驶出行服务提供商 [1] 财务预测 - 预计2024/2025/2026年营业收入分别为1459/1590/1718亿元 同比增长8.41%/8.99%/8.03% [4] - 预计2024/2025/2026年Non-GAAP归母净利润分别为282/305/350亿元 同比增长-1.95%/8.18%/14.62% [4] - 预计2024/2025/2026年摊薄每股收益分别为7.373/8.597/10.058元 [4] 估值 - 当前股价对应Non-GAAP PE为8.98/8.30/7.24X [2]