报告公司投资评级 - 首次覆盖，给予公司“买入”评级 [2][9] 报告的核心观点 - 2023年公司业绩符合预期，盈利能力有所提升，作为流程工业智能制造行业龙头，业绩稳步增长，中东东南亚等市场持续突破，出海业务进展顺利，且即将推出工业AI大模型带动流程工业大幅提效，看好公司在智能制造领域的行业地位以及未来的增长潜力 [4][5][7][8][9] 根据相关目录分别进行总结 基本数据 - 2024年3月1日，当前股价48.38元，总市值382亿元，总股本790百万股，流通股本778百万股，52周价格范围35.23 - 106.85元，日均成交额389.1百万元 [1][2] 业绩情况 - 2023年公司实现营收86.19亿元，同比增长30.12%，归母净利润10.996亿元，同比上涨37.81%，扣非后归母净利润9.45亿元，同比增长38.43%，处于此前业绩预告区间内，符合市场预期 [3][4] 业绩增长原因 - 深入拓展已有市场，在化工、石化等传统行业保持领先并扩大份额；新市场开辟效果良好，冶金、电池、海外、PLC等业务拓展成效显著；利用数字化提升治理经营效率，内部数字化治理能力提升，经营管理能力增强，整体费用率同比下降，2023年净利率为12.76%，同比提高0.71pct [4] 行业地位 - 公司成立于1999年，主营业务涵盖自动化控制系统、工业软件、自动化仪表及运维服务等，是国内领先、全球化布局的智能制造整体解决方案供应商；集散控制系统（DCS）连续12年国内市占率第一，化工领域/石化领域市场占有率分别达54.8%/44.8%；安全仪表系统（SIS）以29%的国内市占率首次位居流程工业第一；先进过程控制软件（APC）国内市场占有率33.2%，排名第一；制造执行系统（MES）2022年位居国内流程工业市占率第一 [5] 业绩增长趋势 - 受益于国内制造业自动化、数字化、智能化发展趋势，公司营收从2018年的21.33亿元增长到2022年的66.24亿元，CAGR为32.74%，归母净利润从2.85亿元增长到7.98亿元，CAGR为29.38% [5] 出海业务进展 - 2023年3月收购荷兰Hobré International BV；6月中标沙特国际海事工业（IMI）千万人民币大单及中国铁建 - 阿美学院建设项目4S方案；8月DCS中标金光纸业印尼IKPP工厂RCLK8项目；10月海外首家5S店在沙特落成开业；11月22日斩获印尼金光纸业新建PD4工厂碱回收DCS + APC + OTS控制系统解决方案项目；2023年上半年新签海外合同3.04亿元，同比大增109.6%，海外业务成新业绩增长点 [6][7] 工业AI大模型 - 公司即将推出首个面向流程工业运行优化与设计的AI大模型，采用自主研发的生成式AI算法架构（AIGC），利用大量生产运行、工艺、设备及质量数据融合训练，是高泛化、高可靠的大模型，为客户提供AI + 安全、AI + 质量、AI + 效益、AI + 低碳在内的智能化解决方案，有望带来流程工业效率革命，提升产业竞争力 [8] 盈利预测 - 预计公司2023 - 2025年净利润分别为10.99、13.18、15.85亿元，EPS分别为1.39、1.67、2.01元，当前股价对应PE分别为35、29、24倍 [9] 财务预测 - 主营收入2022 - 2025E分别为66.24、86.19、111.26、140.41亿元，增长率分别为46.6%、30.1%、29.1%、26.2%；归母净利润2022 - 2025E分别为7.98、10.99、13.18、15.85亿元，增长率分别为37.2%、37.8%、19.9%、20.2%；摊薄每股收益2022 - 2025E分别为1.60、1.39、1.67、2.01元；ROE分别为15.0%、17.9%、18.4%、18.9% [10]