报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [4] 报告的核心观点 - 公司发布“质量回报双提升”行动方案，制定六大方面行动举措，有望保护投资者利益，促进经营发展，提升投资价值与可持续发展水平 [4] - 聚焦钾肥主业保障国家粮食安全，推进“走出钾”战略，实现“两种资源、两个市场”双轮驱动，提高核心竞争力 [4] - 积极实施股权回购，维护股东利益增强信心，后续有望分红回报投资者 [4] - 2024年春节期间产销量高位，叠加春耕需求，支撑一季度业绩增长，4万吨/年基础锂盐一体化项目预计2025年释放业绩，成长空间显著 [4] - 维持2023 - 2025年盈利预测，预计归母净利润78.35、81.15、88.29亿元，对应PE分别为11X、11X、10X [4] 根据相关目录分别进行总结 市场数据 - 2024年3月1日收盘价16.55元，一年内最高/最低24.4/13.1元，市净率3.0，息率（分红/股价）为负，流通A股市值899.13亿元，上证指数/深证成指3027.02/9434.75 [1] 基础数据 - 2023年9月30日每股净资产5.46元，资产负债率31.53%，总股本/流通A股54.33亿股，无流通B股/H股 [1] 财务数据及盈利预测 |年份|营业总收入（百万元）|同比增长率（%）|归母净利润（百万元）|同比增长率（%）|每股收益（元/股）|毛利率（%）|ROE（%）|市盈率| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |2022|30,748|108.1|15,565|247.6|2.86|79.1|61.8|6| |23Q1 - Q3|15,790|-32.9|5,600|-53.7|1.03|57.1|18.9| - | |2023E|22,908|-25.5|7,835|-49.7|1.44|51.6|23.7|11| |2024E|22,084|-3.6|8,115|3.6|1.49|50.4|19.7|10| |2025E|23,509|6.4|8,829|8.8|1.63|50.6|17.7| - | [1] 财务摘要 |年份|2021A|2022A|2023E|2024E|2025E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业总收入（百万元）|14,778|30,748|22,908|22,084|23,509| |归属于母公司所有者的净利润（百万元）|4,478|15,565|7,835|8,115|8,829| |全面摊薄总股本（百万股）|5,433|5,433|5,433|5,433|5,433| |每股收益（元）|0.85|2.93|1.44|1.49|1.63| [5] 公司公告 - 公司发布“质量回报双提升”行动方案，制定筑牢钾肥主业根基、坚持创新驱动生产、推进“一带一路”产业合作、提高信披水平、夯实公司治理、积极股票回购等六大行动举措 [4] 聚焦主业 - 公司作为盐湖资源开发领军企业，坚守使命，钾锂主业业绩增长，2023年利润约76 - 81亿元，推进“走出钾”战略，实现“两种资源、两个市场”双轮驱动 [4] 股权回购 - 2022年9月29日通过回购议案，拟7.5 - 15亿元回购股份，截至2023年9月26日，回购6468万股，占总股本1.19%，后续有望分红 [4] 产销量情况 - 2024年春节期间，钾肥产量9.9万吨，同比增长30%，销量36.1万吨；碳酸锂产量918吨，同比增长120%，销量5220吨 [4] 项目进展 - 4万吨/年基础锂盐一体化项目完成立项审批、环评批复等工作，三通一平完成，预计2025年释放业绩 [4]