报告公司投资评级 - 报告维持"增持"评级[3] 报告的核心观点 - 公司2023年度业绩符合预期,实现营业收入8亿元(同比增长15.07%),归母净利润2.26亿元(同比增长15.59%),扣非归母净利润2.18亿元(同比增长27.75%)[1] - 下游PP及PVC行业需求持续旺盛,公司主要产品成核剂、合成水滑石和复合助剂是制造高性能树脂的关键材料,随着国内PP及PVC生产向高端化发展,公司有望迎来长周期景气行情[2] - 公司通过内生和外延并举的方式持续扩张,内生方面新增成核剂及水滑石产能约4000吨,外延方面收购科澳化学及信达丰100%股权拓展抗氧剂业务,打造一体化服务模式[2] - 预计公司2023-2025年归母净利润分别为2.26亿元、2.94亿元和3.90亿元,当前市值折合PE估值分别为20X、15X和12X[3] 财务数据总结 - 2022年公司实现营业收入695百万元,同比增长20.6%;归母净利润195百万元,同比增长24.3%[4] - 预计2023-2025年公司营业收入将分别达到800百万元、1,107百万元和1,433百万元,同比增长15.1%、38.4%和29.4%[4] - 预计2023-2025年公司归母净利润将分别达到226百万元、294百万元和390百万元,同比增长15.6%、30.2%和32.9%[4] - 公司2022年毛利率为41.9%,预计2023-2025年毛利率将维持在42.3%-43.0%之间[4] - 公司2022年ROE为18.5%,预计2023-2025年ROE将维持在16.3%-18.9%之间[4]