报告公司投资评级 - 评级为增持，维持目标价430港元，对应24年41.6xPE [2][4] 报告的核心观点 - 受益于投资收益率高企，投资收益高增驱动公司整体业绩增长，未来伴随美联储降息以及更多香港资本市场利好政策出台，公司主营收入有望提振，维持“增持”评级 [4] 根据相关目录分别进行总结 公司业绩情况 - 23年收入/净利润录得205.2/119.8亿港元，同比+11%/+19%，预计24 - 26年营收达222/243/269亿港元，净利润达131/147/166亿港元 [4] 投资收益情况 - 23年公司投资收益创历史同期新高，录得49.59亿港元，22年同期仅为13.56亿港元，对23年总收入增长的贡献度为175% [4] - 增长原因主要是美国市场高利率背景下，港元利率中枢上升，公司全年自有资金、香港结算保证金、结算所基金的年化投资回报率分别提升至4.35%、2.69%、2.77%，22年同期分别为0.14%、1.00%、0.78% [4] 主营业务收入展望 - 预计美联储进入降息进程，制约港股活跃度的流动性因素有望缓解，市场成交量有望边际回升 [4] - 公司不断优化上市与交易机制，积极拓展海外市场业务，并扩大交易所产品生态圈，机制优化将利好港交所交易和结算收入的增长 [4] - 香港财政司司长表示正与内地商讨引入股票大宗交易、将人民币柜台纳入港股通，以及将房地产投资信托基金纳入互联互通机制，预计这些举措将促进香港市场交易量提升，进而提振港交所主营业务收入 [4] 交易数据 - 52周内股价区间为221.60 - 348.60港元，当前股本为1268百万股，当前市值为307831百万港元 [5] 财务摘要（百万港元） |年份|营业收入|(+/-)%|毛利润|净利润|(+/-)%|PE|PB| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |2020A|19190|17.7%|13444|11487|22.3%|26.7|6.3| |2021A|20950|9.2%|14915|12498|8.8%|24.5|6.2| |2022A|18456|-11.9%|11726|10095|-19.2%|30.5|6.1| |2023A|20516|11.2%|13385|11981|18.7%|25.7|5.9| |2024E|22155|8.0%|14728|13146|9.7%|23.5|5.8| |2025E|24254|9.5%|16413|14660|11.5%|21.1|5.6| |2026E|26945|11.1%|18559|16589|13.2%|18.7|5.5| [6]