报告公司投资评级 - 维持吉利汽车“买入”评级 [1][6] 报告的核心观点 - 2月吉利汽车批发销量同环比分别为+2.48%/-47.82%，各品牌销量同比增加，新能源与全球化加速推进；新车推出、价格优惠和极氪出海多重因素共振，助力吉利品牌销量提升；维持2023 - 2025年营业收入和归母净利润预期，对应PE分别为16/10/7倍 [5][6] 根据相关目录分别进行总结 盈利预测与估值 - 2021 - 2025年营业总收入分别为1020.15亿、1485.65亿、1783.38亿、2351.91亿、3008.60亿元，同比分别为10.44%、45.63%、20.04%、31.88%、27.92%；归母净利润分别为48.47亿、52.60亿、50.13亿、80.32亿、120.54亿元，同比分别为 - 12.40%、8.52%、 - 4.70%、60.22%、50.08%；EPS分别为0.48、0.52、0.50、0.80、1.20元/股；P/E分别为16.49、15.20、15.95、9.95、6.63 [2] 市场数据 - 收盘价8.64港元，一年最低/最高价为7.24/11.64港元，市净率1.19倍，港股流通市值86947.62百万港元 [3] 基础数据 - 每股净资产7.27港元，资产负债率50.57%，总股本和流通股本均为10063.38百万股 [4] 相关研究 - 2月吉利汽车批发销量111398辆，同环比分别为+2.48%/-47.82%；新能源汽车销量33508辆，同环比分别为+43.92%/-49.10%，渗透率30%，同环比分别为+8.29/-0.75pct；各品牌中，吉利品牌销量90679辆，同环比分别为+0.38%/-47.52%，银河销量9120辆，环比 - 52.56%，帝豪冠军家族2月销量11663辆；领克品牌销量13209辆，同环比分别为+9.26%/-53.12%；极氪品牌销量7510辆，同环比分别为+37.67%/-40.10%；出口24373辆，同环比分别为+39.10%/-7.19%，出口占比21.88%，同环比分别为+5.76/+9.58pct [5] 新车与市场策略 - 新车方面，帝豪L HiP龙腾版上市，全新极氪001上市，极氪007四驱性能版开启交付；出海方面，极氪001、极氪X亮相中东四国并上市；价格方面，银河L7龙腾版和银河L6龙腾版起售价下降，提升性价比与市场竞争力 [6] 财务预测表 - 资产负债表：2022 - 2025年资产总计分别为1578.26亿、1976.66亿、2349.66亿、2812.26亿元，负债合计分别为816.31亿、1169.54亿、1467.12亿、1813.81亿元 [7] - 利润表：2022 - 2025年营业总收入分别为1485.65亿、1783.38亿、2351.91亿、3008.60亿元，归属母公司净利润分别为52.60亿、50.13亿、80.32亿、120.54亿元 [7] - 现金流量表：2022 - 2025年经营活动现金流分别为160.18亿、489.02亿、271.14亿、349.93亿元，现金净增加额分别为13.25亿、 - 1.30亿、 - 1.45亿、 - 1.45亿元 [7] - 主要财务比率：2022 - 2025年每股收益分别为0.52、0.50、0.80、1.20元，ROIC分别为5.19%、3.08%、4.70%、6.82%，ROE分别为7.00%、6.26%、9.11%、12.03%，毛利率分别为14.12%、12.35%、14.52%、15.80% [7]