报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [2][13] 报告的核心观点 - 报告研究的具体公司受益于储充业务高景气，业绩增长符合预期，预计 2023 - 2025 年营业收入和归母净利润将持续增长，维持“增持”评级 [2][3][13] 根据相关目录分别进行总结 事件 - 2024 年 2 月 27 日，公司发布 2023 年年度业绩快报公告，预计 2023 年年度实现营业收入 26.53 亿元，同比 +76.49%；实现归母净利润 4.05 亿元，同比 +80.99%；实现扣非归母净利润 3.83 亿元，同比 +80.06%，业绩快报披露的归母净利润和扣非归母净利润落在业绩预告区间值的中间偏上的区间 [2] 业绩增长原因 - 2023 年公司围绕年度战略规划及年初既定目标推进工作，各事业部收入较上年预期均有所增长，主要受益于储能事业部及充电桩事业部收入大幅高增，带动整体收入及净利润大幅增长 [3] 充电业务 - 公司深耕充电桩研发制造十余载，产品覆盖整桩和模块，拥有 50 多款不同充电规格的充电设备产品，实现 7kw - 800kw 全功率段产品全覆盖 [3] - 2023 年推出 800kW 天玑柔性共享超充堆、40kW 天璇小功率充电机等核心产品，其中 800kW 天玑柔性共享超充堆拥有超充 600A 大电流，可持续 2 小时以上稳定电流输出，双枪并充最大 1200A，充电 1 秒续航不止 1 公里 [3] - 公司与中国石油、中国铁塔在多地打造充电示范站，2023 年可支持超充设备的订单增加 200%，生产线从 3 条扩充到 9 条，产能大大提升 [3] 储能业务 - 公司位列 PCS 行业第一梯队，储能微网系统全球装机容量已达 4GW、拥有 5000 + 的储能项目应用，全球业务覆盖 6 大洲 60 多个国家和地区，其中认证机型超过 60 多台，海外业务占比 50% [4] - 近年来，公司通过建立并强化美国、澳大利亚等海外子公司的本地化运营，建立了有效的海外商业化体系 [4] - 2023 年公司储能业务加速放量，上半年储能业务实现收入 3.89 亿元，同比 +380.73% [4] - 据集邦咨询预测，2024 年全球储能新增装机有望达 71GW/167GWh，同比增长 36%/43%，中美欧 2024 年新增装机将占全球总量的 84%，公司将受益 [4] 投资建议 - 预计公司 2023 - 2025 年营业收入分别为 26.53/38.45/53.55 亿元，同比增长 76.5%/44.9%/39.3%；归母净利润 4.05/5.67/7.65 亿元，同比增速为 81.0%/40.2%/34.9%，EPS 分别为 1.31/1.83/2.47 元，对应 PE 为 22/16/12 倍，维持“增持”评级 [13] 财务报表和主要财务比率 - 经营活动现金流、投资活动现金流、筹资活动现金流等在不同年份有不同表现 [17] - 资产负债表和利润表中的各项指标如流动资产、营业收入、营业成本等在 2021A - 2025E 期间呈现不同的变化趋势 [18] - 主要财务比率包括成长能力、获利能力、偿债能力、运营能力等方面的指标在不同年份有所不同 [18]