报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [1][6][7] 报告的核心观点 - 2023年香港交易所全年营收及盈利表现亮眼，主要受益于投资收益创新高，但第四季度营收及盈利同比有所下滑 [4][5] - 全年主要品种交易额有所承压，衍生品交易和债券通交易额同比提升 [5] - 特专科技公司上市新机制利好新经济上市，2023年新经济上市数量占比近7成，港交所项目储备充分，新经济市场地位有望进一步巩固 [6] - 展望2024年，若主要经济体通胀放缓以及各国央行结束货币紧缩周期，港股市场流动性有望持续修复，港交所一系列利好举措有望带动公司业绩和投资情绪同步上升，多元化业务模式有助于平滑业绩波动，维持“增持”评级 [6] 根据相关目录分别进行总结 市场数据 - 总股本12.68亿股，总市值3042.81亿港元，一年最低/最高为219.4/354.4港元，近3月换手率为38.8% [2] 收益表现 - 相对收益1M为-5.2%，3M为-12.8%，1Y为-7.7%；绝对收益1M为1.4%，3M为-14.2%，1Y为-27.1% [3] 事件 - 2023年，香港交易所全年实现收入及其他收益205.2亿港币，同比增长11.2%，其中23Q4单季同比下滑6.6%至48.6亿港币；归母净利润118.6亿港币，同比增长17.7%，其中23Q4单季同比下滑12.8%至26.0亿港币；EBITDA利润率73%，同比提升1pct，其中23Q4单季同比下滑6pct至68% [4] 点评 - 全年营收及盈利表现亮眼，主要受益于投资收益创新高，23年公司总投资收益净额创历史同期新高，实现49.6亿港币，同比增长265.7%，第四季度营收及盈利同比下滑主要受现货及衍生产品市场交易及结算费减少、公司资金投资收益同比下滑等因素影响 [5] - 全年主要品种交易额有所承压，衍生品交易和债券通交易额同比提升，23年联交所股本证券日平均交易额同比下降14.5%，衍生品市场日平均交易额同比下降25.8%，北向交易日成交金额同比增长7.9%，南向交易日成交金额同比下降1.9%，期交所的衍生品合约平均每日成交张数同比增长3.8%，债券北向通每日成交同比增长24.2% [5] 特专科技公司上市新机制 - 2023年香港新股市场活动有所放缓，港交所全年新上市公司73家，同比减少19%，共募集资金463亿港元，68%的上市公司为新经济类公司，截止23年末，港交所仍有72例上市申请正在排队，自23年3月特专科技公司新上市机制推出以来，年内共有2家特专科技公司申请上市，预计新机制将使新经济公司上市渠道更顺畅，巩固港交所新经济市场地位 [6] 投资建议 - 维持“增持”评级，调整公司2024年-2025年净利润预测为128亿港元（较原预测下调5.0%）、134亿港元（较原预测下调4.9%），新增2026年净利润预测138亿港元，当前股价对应2024年PE估值24X [6][7] 公司盈利预测与估值简表 |指标|2022|2023|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入（百万港元）|18,456|20,516|22,620|23,432|24,457| |营业收入增长率|-11.9%|11.2%|10.3%|3.6%|0.0%| |归母净利润（百万港元）|10,078|11,862|12,836|13,365|13,818| |归母净利润增长率|-19.6%|17.7%|8.2%|4.1%|3.4%| |EPS（港元）|/|7.96|9.37|10.12|10.54|10.90| |ROE（归属母公司）（摊薄）|20.27%|23.10%|24.30%|24.59%|24.67%| |P/E|/|30.2|25.6|23.7|22.8|22.0| |P/B|/|6.1|5.9|5.8|5.6|5.4|[8] 财务报表与盈利预测 - 利润表展示了2022-2026E的营业收入、各项支出、利润等数据 [9] - 资产负债表展示了2022-2026E的总资产、流动资产、非流动资产、总负债、股东权益等数据 [9]