报告公司投资评级 - 首次覆盖，给予中望软件“优于大市”评级 [6][20] 报告的核心观点 - 中望软件作为国产CAD软件龙头，不断夯实2D CAD竞争优势，持续耕耘3D CAD，提升产品力，有望实现中长期稳健成长 [17] - 预计公司2023 - 2025年营业收入分别为8.24/10.44/12.72亿元，归母净利润分别为0.62/0.66/1.42亿元，对应SPS分别为6.80/8.61/10.49元，结合行业阶段、公司增速及壁垒，给予2024年动态PS11 - 14倍，6个月合理价值区间为94.66 - 120.48元 [20] 根据相关目录分别进行总结 公司概况 - 中望软件专注工业设计软件20余年，有逾千人研发人才队伍，掌握多项核心技术，建立产品矩阵，能提供二次开发解决方案，业务覆盖全球90多个国家和地区，服务超140万用户，是研发设计类工业软件第二阵营代表性企业 [12] 业绩情况 - 2023年营业总收入8.24亿元，同比增长37%；归母净利润0.62亿元，同比增长888%；扣非后归母利润 - 0.78亿元，上年同期为 - 0.67亿元 [11] - 预计2023 - 2025年营业收入分别为8.24/10.44/12.72亿元，归母净利润分别为0.62/0.66/1.42亿元 [14][20] 产品情况 - 2023年ZWCAD和ZW3D发布2024新版本，ZWCAD 2024版优化提升五大核心能力，增加重点功能，发布Linux版构建信创生态；ZW3D 2024版提升三大硬核能力，新增和优化实用功能，新增旗舰版 [13][18] - 2023年10月收购英国商业流体仿真软件PHOENICS，完善多学科多物理场仿真解决方案 [19] 业务情况 - 实施“销售网络升级计划”和“海外市场本土化战略”，2023年国内市场业绩稳步增长，海外市场业绩显著增长 [11] 财务分析 - 2022 - 2025E毛利率稳定在98%以上，预计23 - 25年其他收益分别为1.12/1.25/1.40亿元 [14][17] - 2022 - 2025E资产负债率在12.7% - 15.6%之间，流动比率和速动比率较高 [26] 可比公司估值 - 索辰科技、华大九天、概伦电子2024E平均PS为20倍，中望软件2024E PS为9倍 [24]