报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [1][4] 报告的核心观点 - 顺络电子2023年年度财务报告显示营收和归母净利润同比增长 2023年实现营业收入50.40亿元同比增长18.93% 归母净利润6.41亿元同比增长47.98% [1] - 2023年净利润同比高增长 主因产能利用率提升规模效应带动边际利润提升 毛利率提升带动净利率提升 [2] - 通讯业务稳健发展 与众多核心手机企业战略合作 订单稳定增长 [2] - 一体成型电感和LTCC业务发展势态向好 智能手机和新能源汽车市场增长 产品市场空间广阔 [2] - LTCC系列产品放量 应用领域扩展 一体成型电感订单增长 供应份额提升 [4] - 下调盈利预测 维持“增持”评级 预计2024 - 2026年归母净利润分别为8.26亿元、11.10亿元、13.30亿元 [4] 财务指标总结 营收与利润 - 2022 - 2026年预计营业收入分别为42.38亿元、50.40亿元、60.58亿元、74.43亿元、89.69亿元 增长率分别为 - 7.4%、18.9%、20.2%、22.9%、20.5% [1] - 2022 - 2026年预计归母净利润分别为4.33亿元、6.41亿元、8.26亿元、11.10亿元、13.30亿元 增长率分别为 - 44.8%、48.0%、28.9%、34.4%、19.9% [1] 盈利能力指标 - 2022 - 2026年预计ROE分别为8.6%、11.3%、12.7%、15.3%、16.0% [1] - 2022 - 2026年预计毛利率分别为33.0%、35.3%、34.2%、36.9%、37.8% 净利率分别为12.4%、14.7%、15.1%、17.0%、17.1% [7] 资产负债指标 - 2022 - 2026年预计资产总计分别为109.40亿元、125.68亿元、139.87亿元、163.44亿元、191.87亿元 负债合计分别为48.41亿元、60.29亿元、67.72亿元、80.67亿元、95.87亿元 [5] - 2022 - 2026年预计资产负债率分别为44.3%、48.0%、48.4%、49.4%、50.0% [7] 现金流指标 - 2022 - 2026年预计经营活动现金流分别为10.64亿元、11.44亿元、16.46亿元、11.32亿元、17.24亿元 [6] - 2022 - 2026年预计投资活动现金流分别为 - 15.20亿元、 - 11.75亿元、 - 13.75亿元、 - 17.77亿元、 - 19.75亿元 [6] - 2022 - 2026年预计筹资活动现金流分别为4.14亿元、3.46亿元、 - 8.57亿元、 - 6.16亿元、 - 6.83亿元 [6]