报告的核心观点 - 量：1）终端需求方面，2024年2月1-25日，乘用车市场零售约86.1万辆，同比2023年同期下降25%，较上月同期下降43%。展望全年，预计国内汽车消费需求或将保持平稳，出口高增有望维持。[3][4] 2）经销商库存方面，汽车经销商库存较2023年12月有小幅提升，2024年1月汽车经销商综合库存系数约1.38。[8] - 价：已有部分车型开启大额优惠。2024年1月新能源汽车渗透率约30%，新能源车型竞争逐步加剧。为新款车型上市做准备，2024年1月开始部分新能源车型折扣优惠放大。大额的折扣优惠存在一定的阶段性。[3][4] - 利：碳酸锂价格下行缓解整车厂对供应商的降本压力。预计年降幅度有望维持合理水平。[19] - 维持汽车行业"增持"评级。建议关注以下投资主线：1）整车端，建议关注智能化领先、技术周期和车型周期共振的整车企业，如赛力斯、理想汽车、小鹏汽车、比亚迪等；2）零部件端，看好电动智能化增量环节，优选出口、新势力产业链。建议关注沪光股份、博俊科技、松原股份、科博达、拓普集团、保隆科技等。[8][9] 报告目录分析 行情回顾 - 过去一周(2024/02/262024/03/01)，申万汽车行业上涨4.55%，表现强于同花顺全A，所有一级行业中涨跌幅排名第7。[10][11][12] - 细分板块中，商用车涨幅最大，汽车服务涨幅最小。商用车上涨6.71%，乘用车上涨6.39%，摩托车及其他上涨5.92%，汽车零部件上涨3.35%，汽车服务上涨3.12%。[12] - 板块个股中，涨幅前五的分别为密封科技36.57%、神驰机电30.85%、北汽蓝谷29.41%、中路股份20.57%、汉马科技18.52%。[12] - 截至2024年3月1日，汽车行业PE-TTM为20.88，较上周上涨0.71。各子板块估值情况如下：乘用车18.4、商用车21.55、汽车零部件23.08、汽车服务34.42、摩托车及其他19.28。[13][14][15][16][17] 行业数据跟踪 - 2024年1月汽车销量约244万辆，环比-22.7%，同比+47.9%。其中乘用车212万辆，环比-24.2%，同比+44%；商用车32万辆，环比-11.1%，同比+79.6%。[3][15][16] - 2024年1月汽车出口44万辆，环比-11.2%，同比+47.4%。其中新能源汽车出口10万辆，环比-9.8%，同比+21.7%。[17][18] - 2024年1月国内新能源汽车销量73万辆，环比-38.8%，同比+78.8%；新能源汽车市占率约30%。[19][20] - 2024年2月1-25日，乘用车市场零售约86.1万辆，同比下降25%，较上月同期下降43%。新能源车市场零售约28.3万辆，同比下降22%，较上月同期下降44%。[18][19] 行业动态 - 理想汽车2023年营收约1238.51亿元，同比+173.48%，归母净利润117.04亿元，同比+681.65%。预计2024年第一季度营收约312.5亿元321.9亿元。[21] - 极星汽车旗下Polestar 3在中国成都启动量产，美国南卡罗来纳州的工厂已完成首批生产测试，将于2024年年中开启量产。[22] - 小鹏汽车与大众汽车集团签订平台与软件战略技术合作联合开发协议。[23] - 比亚迪正在墨西哥寻址建厂，预计将在今年年底前敲定工厂选址，年产能预计将达到15万辆。[24] 公司动态 - 上声电子2023年营收约23.23亿元，同比+31.30%，归母净利润约1.83亿元，同比+88.75%。[26] - 森麒麟2023年营收约78.21亿元，同比+24.63%，归母净利润约13.69亿元，同比+70.88%。[26] - 浙江荣泰近日收到北美某新能源汽车客户的定点通知，选择公司作为其新能源汽车新型轻量化安全结构件产品的供应商。[26] - 比亚迪2024年2月新能源汽车销量约12.23万辆，同比-36.84%。[27] - 赛力斯2024年2月汽车销量约3.52万辆，同比+175.67%，其中新能源汽车约3.03万辆，同比+360.04%。[27] 风险提示 - 宏观经济不及预期：若宏观经济不及预期，汽车作为可选消费品，销量存在不及预期可能性。[28] - 新车型上市不及预期：若新车型上市时间不及预期，可能导致车企销量和对供应链的需求低于预期。[28] - 供应链配套不及预期：若供应链部分环节出现供给瓶颈，可能会影响整车厂客户以及相关供应商的业绩。[28] - 行业竞争加剧：若整车、零部件市场竞争加剧，可能会导致整车和零部件厂商盈利能力下降。[28]