报告的核心观点 - 2月银行板块整体表现较弱,涨跌幅跑输大盘,但估值有所上行[1][11] - 同业存单收益率、理财产品收益率和同业拆借利率均呈现下行趋势[14][17][18] - 央行货币政策保持灵活适度,支持实体经济发展,推进利率市场化改革[19][20][21] - 银行业资产规模、信贷投放、资产质量和风险抵补能力等指标保持稳健[19][20][21] 行业回顾 市场利率 - 同业存单到期收益率呈现下行趋势,AAA级和AA级利差有所扩大[14][15] - 理财产品预期年收益率同比下降,其中2周期限理财产品降幅最大[17] - 银行间同业拆借加权平均利率下降,6个月和9个月期限利率降幅最大[18] 行业数据 - 银行业总资产平稳增长,大型商业银行和股份制商业银行增速较快[19] - 银行业小微企业贷款和保障性安居工程贷款余额持续增加[19] - 商业银行不良贷款率小幅下降,风险抵补能力整体充足[19][20][21] - 商业银行流动性水平合理稳健[21] 投资建议 - 在无风险利率下行趋势下,银行股作为高股息品种仍具备投资价值[22] - 建议关注"低估值、高股息"的邮储银行、依托区域优势的常熟银行,以及有望迎来估值修复的招商银行和宁波银行[22] - 维持行业"同步大市"评级[22] 风险提示 - 经济增长不及预期 - 实体信贷需求疲弱 - 资产质量大幅恶化[23]