报告公司投资评级 - 买入（维持）[2][4] 报告的核心观点 - 2024年力求市场份额扩张，加大分红回购提升股东回报，维持“买入”评级 短期加大用户体验、商家补贴及营销投入，下调2024 - 2025年non - GAAP归母净利润预测至355/407亿元，新增2026年预测453亿元，对应同比增速1.1%/14.7%/11.2%，当前股价对应2024 - 2026年7.8/6.8/6.1倍PE，估值较低，业绩稳健兑现有望驱动估值修复[4] 根据相关目录分别进行总结 公司财务数据 - 2024年3月7日，当前股价94.55港元，一年最高最低192.20/81.550港元，总市值3,006.38亿港元，流通市值2,964.78亿港元，总股本31.80亿股，流通港股31.36亿股，近3个月换手率22.25% [2] - 2023Q4公司收入同比增长3.6%，non - GAAP净利润84.2亿元 商品销售收入同比增长3.7%，电子及家电产品收入同比增长6.1%，日用商品收入同比基本稳定；服务收入同比增长3.0%，平台及广告服务同比下滑4%，物流及其他收入同比增长8% 京东零售经营利润率同比下滑0.4pct至2.6%，京东物流经营利润率同比提升0.7pct达到2.8% [5] - 预计2024 - 2026年营业收入分别为1,152,348/1,214,427/1,280,265百万元，同比增速6.2%/5.4%/5.4%；Non - GAAP净利润分别为35,487/40,718/45,282百万元，同比增速1.1%/14.7%/11.2% [7] 公司业务展望 - 2024年GMV增速有望超过社零，内部战略以提升用户体验及市场份额为核心，核心带电品类有望受益以旧换新等促消费政策 短期加大投入预计利润率或短期回落[6] 公司分红回购计划 - 宣布2023年股息约12亿美元，对应当前市值股息率约为3.1%；未来36个月内将实施不超过30亿美元的新股票回购计划，约为当前市值的7.8% [6]